美國總統特朗普上場後接連出招，繼早前向中國加徵一成關稅後，美國郵政（USPS）上月一度宣告停收來自中國和香港包裹，同時撤銷小額包裹關稅豁免，不過措施生效僅三日，特朗普旋即暫緩簽令，直至建立全面系統處理相關稅務為止。另歐盟同越南亦擬跟隊，相繼取消低價進口商品免稅優惠。雖然美國措施暫緩，但已衝擊兩大中國電商巨頭Temu和SHEIN，根據Bloomberg Second Measure，兩者在美銷售額持續下滑，跌幅均達雙位數。
利華控股主席兼執行董事司徒志仁（右）。
特朗普之所以出重拳，事關近年中國電商巨頭加速海外擴張，其中SHEIN和Temu於歐美崛起，不但對美電商巨頭如亞馬遜等造成威脅，甚至重挫實體店生意。市場分析機構Coresight Research今年一月發布《US Store Openings and Closures 2024 Review and 2025 Outlook》，提到中國電商於美國迅速增長，預計全美今年將破紀錄有一點五萬間零售門市執笠，按年飆升兩倍，其中平價零售店將成重災區，包括Big Lots、Family Dollar同99 Cents。
特朗普關稅風暴來襲，出口商無疑處於風眼。主攻歐美市場嘅服裝供應鏈平台利華控股（1346）早幾年開始由高檔品牌擴展至電商客戶，但集團沿用嘅輕資產營運模式令佢喺關稅風波之中保持穩定。利華無固定工廠，加工商網絡分布越南、印尼、孟加拉和柬埔寨等六國，現時近百個合作廠房，其中越南佔比最大，客戶可靈活選擇生產地，以減低地緣政治風險。隨生意模式成熟，集團積極將業務平台化，因應客戶需求，優化工廠匹配並實現規模化，務求百貨應百客。
早前集團主席兼執行董事司徒志仁（Stanley）同我解構業績同分析市場走勢，上年全年純利破紀錄，多賺近一成至一千七百一十四萬元（美元，下同）；銷售額同樣創新高，升百分之六點九至約二點二三億元。Stanley預期今年首季收入有望錄按年中單位數至雙位數增長，毛利率可維持近百分之廿七至廿九。
利華作為六十年老行尊，目前旗下品牌客戶達一百三十個，其中約八成來自歐美地區，如HUGO BOSS、Theory和Coach等中高端服裝品牌，另網絡原生品牌亦係近年主要客源。各客戶貢獻收入比例維持百分之十或以下水平，有效分散客戶集中風險，亦能夠喺不穩定大環境之下起穩定作用。
集團自上市後已進行六宗併購交易，公司規模擴大一倍以上，平均每三年實現銷售同盈利翻一番。集團淨現金亦創紀錄，約為三千四百一十萬元，佔資產淨值五成四。財政充裕下，派末期息七港仙，全年合派十港仙，連續四年派息比率超過四成，業績派息俱佳。
集團處淨現金狀態，可以穩中求發展，例如見到有品牌和零售商面對財務困境，預期會有服裝供應商選擇將業務併入利華，如估值合理加上集團可幫助佢哋轉化為輕資產模式，相信可以產生新效益和新增長點。
