發佈時間：12:00 2026-03-21
近期茶飲界傳來一則備受關注的消息，源自台灣的手搖茶品牌「貢茶」（Gong Cha），其大股東美國波士頓私募基金正計劃出售手上持股，估值達二十億美元，即約一百五十六億港元。
○六年成立的貢茶，因開創「奶蓋」熱潮，曾在中港台相當火熱，香港各區幾乎都有分店，但熱潮來得急去得快。其後澳洲風險投資家Martin Berry和波士頓私募基金先後接手，將貢茶推向亞洲其他市場，又在澳洲、英美等開店，風靡一時，目前全球共有逾二千二百間店。
隨着內地新式茶飲品牌如喜茶、奈雪（2150）、蜜雪冰城（2097）、霸王茶姬（CHA）等接連崛起，靠產品推陳出新、強大供應鏈和極高性價比攻城掠地，貢茶等台灣茶企優勢不再，增長停滯不前，賺錢至上的私募基金趁貢茶仍有價有市，自然希望盡快套現離場。
台式手搖飲品店「貢茶」上周傳出考慮賣盤的消息，估值高達二十億美元。TA Associates於一九年以約兩億八千八百萬美元收購貢茶，若交易成功，七年間回報接近六倍。
貢茶的賣盤故事，揭示了台式傳統茶飲品牌在行業變革中的困境。貢茶創辦人吳振華於九六年在高雄開設第一間高級茶店，首創「奶蓋」，於○六年創立貢茶品牌，三年後進軍香港，一度掀起加盟狂潮，街頭巷尾總有一間，是不少學生哥的恩物，與另一間台灣茶企Comebuy競爭。
不過熱潮來去如風，年多後貢茶開始出現倒閉潮，口碑亦大逆轉，店舖數目見頂回落。反而貢茶在海外市場找到新商機，一二年澳洲風險投資家Martin Berry買下南韓首爾第一間貢茶特許經營權，之後拓展至其他亞洲市場，一六年反客為主，與私募基金Unison Capital聯手收購貢茶台灣母公司約七成股權。
台式茶飲落後形勢
一九年，Martin Berry等人與美國私募基金TA Associates達成協議，據報後者以不足三億美元全面收購貢茶股權，並迅速發展至澳洲、英美等市場，現時在全球三十二個國家或地區擁有超過二千二百家門店。
至二一年，TA Associates開始部署套現獲利，市傳貢茶有意上市，集資拓展內地等高增長市場，當時估值最少六億美元，即約四十七億港元，惟後來不了了之。
據茶飲業人士分析，近年貢茶的門店增長明顯放緩，從二三年到二六年僅淨增約二百家，主要是在內地新式茶飲品牌加速向外發展下，貢茶的增長空間面臨空前壓力。對於私募基金而言，趁貢茶仍有價有市出售，正是實現投資回報的好時機。
事實上，一七年喜茶、奈雪等一批內地新式茶飲開始崛起，以鮮奶鮮果、社交空間和年輕化形象完成行業升級，傳統台式奶茶已不再是消費者的必然首選。貢茶被詬病未能提升自身競爭力，負責貢茶品牌營運的上海餐飲管理公司更於二四年十一月註銷。
每星期至少飲三杯茶飲的翹翹，最近愛上「茶痴」、「萬波」等品牌，「身邊同學仔都鍾意一齊買，萬波長期有學生優惠，每杯減三元。」萬波近半年積極來港開舖，現時有十一間分店，將軍澳都會駅、 銅鑼灣、元朗市中心亦即將開幕。
擁全球網絡有價有市
有研究指出，新式茶企平均每五周就有新產品推出，純茶、鮮果、奶蓋、咖啡等融合已成為主流，這與貢茶、天仁茗茶等相對穩健的台式產品策略形成鮮明對比。
在港代理天仁茗茶的賓仕國際（1705）發現與其坐以待斃，不如仿傚內地茶飲推陳出新，公司在最新的財報中透露，包括天仁的零售業務錄得增長，天仁的同店銷售上升，平均每日銷量亦有所增加，正是源於「廣泛宣傳活動與創新產品」，上月中天仁曾推出全新「麵茶」系列。
除了新鮮感外，內地龍頭茶企透過股本融資甚至上市集資，再燒錢橫掃亞洲市場，如送智能手機又送手錶等，令貢茶等台灣連鎖茶飲品牌處於捱打狀況。有台灣媒體指出，台灣連鎖茶飲品牌自從二三年開始，在高增長的越南市場人氣急跌，有品牌曾坐擁二百間分店，至二四年已縮減至四十間。
與此同時，蜜雪冰城卻在越南人氣急升。根據蜜雪的招股書，其海外門店約有四千八百家，大多集中在東南亞，其中越南排第二，僅次於印尼。去年另一內地大型茶企、在美國上市的霸王茶姬亦進軍越南開店。雖然貢茶等傳統台灣奶茶店不敵內地茶企的「內捲」戰術，但同樣鬥平、有「台版蜜雪冰城」之稱的吳家紅茶冰的越南分店數目卻逆市大增。
貢茶的增長高峰似乎已過，惟公司坐擁全球供應鏈和加盟網絡，加上茶飲在新興市場仍屬高增長行業，對潛在買家來說是一個現成的擴張平台，市場人士估計賣盤成事的機會不低。
平民咖啡吞併「咖啡界Apple」
除了貢茶外，有「咖啡界Apple」之稱的藍瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）因被瑞幸大股東大鉦資本收購，成為茶飲界另一矚目交易。綜合市場消息，大鉦資本與雀巢已完成收購藍瓶，以不足四億美元全資買下藍瓶咖啡的全球門市經營權。
去年底，市場盛傳雀巢透過摩根士丹利評估出售藍瓶咖啡的可能性，本來索價七億美元，如今傳聞的成交價遠低於估值，不過雀巢可保留藍瓶咖啡的咖啡機、膠囊咖啡及咖啡豆、速溶咖啡、即飲飲料等周邊商品業務。
咖啡和茶飲原本是兩條獨立賽道，但激烈競爭下，近年內地的連鎖茶飲和咖啡品牌開始將兩者合二為一，產生「茶咖合流」，例如「茶拿鐵」飲品。瑞幸、星巴克等咖啡品牌做茶，茶百道、霸王茶姬等茶飲品牌做咖啡已成行業常態。
二○年瑞幸爆發財務造假風暴時，大鉦資本入局成為大股東，帶領瑞幸靠超高性價比而浴火重生，以門店計成為中國連鎖咖啡一哥。惟近年因競爭加劇，瑞幸盈利面臨空前壓力，衝擊重新IPO的如意算盤。市場估計大鉦資本企圖透過收購高端藍瓶咖啡，為瑞幸上市增加賣點兼造勢。
