更新時間：12:12 2026-02-03
發佈時間：12:12 2026-02-03
發佈時間：12:12 2026-02-03
Meta(META.US)第四季度營收和2025年第一季度營收指引均超出市場預期，推動股價盤後飆升逾10%。相反，微軟(MSFT.US)雖然同樣財報盈利，但其股價在業績公佈後卻急跌。
市場資金對兩家公司差異，凸顯出目前投資者評估AI價值的新標準。Meta的AI技術已深度整合到現有的廣告商業模式中，使廣告投放更加精準高效，直接帶來可觀的現金流。而微軟的AI投入中相當大比例流向OpenAI，短期難以轉化為盈利增長。
過去市場普遍接受「投入大於產出」的AI發展模式，認為企業在算力和能源上的巨額投資即使短期無法盈利也屬合理。但現在，投資者越來越關注AI投入的實際轉化率和回報周期。Meta將AI技術迅速應用於其核心廣告業務，提升轉化率並直接反映在財務數據上；而微軟的AI佈局更多是對未來潛力的押注。
市場對科技股的評估從「講故事能力」轉為「變現能力」。即使是在被視為前沿領域的AI投資上，投資者也不再盲目為未來預期買單。對於那些依賴外部融資或自身現金流較弱的公司，大規模AI投資可能成為財務負擔。因此「公司AI業務賺到錢」已成為資本市場埋單的新指標，單純技術前景不再足以支撐高估值。
這種趨勢或致科技行業內部分化加劇—擁有成熟變現模式的企業將獲得更多資源投入AI，形成良性循環；僅有技術前景但缺乏變現路徑的公司則可能面臨資金壓力。
富途證券高級分析師馮文慧
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有建議股份發行人之財務權益)
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