發佈時間：12:20 2025-11-08
中美貿易戰緩和，加上技術性超買，國際金價上月創下每安士四千三百八十一美元的歷史新高後，獲利盤紛紛湧現，翌日急速回調，單日大跌逾百分之六，創近十二年最大跌幅，一度失守四千美元大關。
分析認為，支撐黃金牛市的四大因素仍舊穩固，包括各國央行持續大舉增持黃金、美國經濟滯脹風險陰霾未散、中美貿易摩擦變數猶存，及美國進入減息周期。
儘管基本面良好，市場人士估計金價這一輪調整至少延續至本月下旬，今年底前破頂的機會不大，三千六百至三千八百美元為關鍵支持位。想上車或加倉的投資者毋須急於進場，宜耐心分段入市。
本輪黃金牛市自二○二二年起，由全球央行大手增持拉開序幕，疊加地緣政治緊張局勢加劇、全球貿易戰升溫等，國際金價持續破頂，單是上月每安士就急升近六百美元，在十月二十日更創下四千三百八十一美元新高，但之後急速回調，短短一周跌逾一成。
直至上周四美國總統特朗普和中國國家主席習近平會面，雙方同意暫停貿易戰一年，但由於部分核心分歧如晶片限制等仍未解決，加上聯儲局是否十二月再次減息舉旗不定，大型科技股如Meta（META）和微軟（MSFT）公布季績後股價大插，令市場避險情緒重現，金價才結束四連跌，重上四千美元水平，今年以來金價仍累漲逾五成。
綜合大行分析，金價於十月創新高後閃崩，主要受三大因素影響，中美元首會面緩和貿易摩擦，地緣政治風險降溫削弱避險需求；與此同時，美元強勢反彈，美匯指數曾逼近一百大關，壓制以美元計價的黃金走勢。技術面上，金價年內漲幅過猛，導致部分炒家平好倉獲利離場，加劇市場波動。
回收金舖排長龍消失
本刊記者上周四走訪廟街一帶的回收金舖，集體排隊熱潮已退，雖偶有隊伍，但毋須久候。好月色負責人江小姐說：「金價高峰期清晨八點多未開舖已有排隊人龍，十幾人在店外等候買賣實金，但自金價開始回落，排隊人流明顯減少。」
賣金人潮散去，大手筆的買家亦明顯減少，「金價從高位回落後，大多持觀望態度，擔心再跌而不敢入市。」江小姐指，部分顧客採用「平均成本法」，見價低便逐步吸納，攤分之前高位買入的成本。
該店提供金條「斬件」拆細出售，買入門檻低至三錢，數百元便可入手實金，成為顧客首選，「現在多數選擇傾向買這些邊角料，每次交易五百、一千元，慢慢累積再換金粒。」
金價大幅跳水同樣拖累黃金相關股份表現。現貨金暴跌後，紫金黃金（2259）、招金礦業（1818）等齊齊單日下挫約半成，直至中美元首會面釋放積極信號，以及美國聯儲局如期減息，股價在周四才出現大幅反彈，但紫金黃金及山東黃金（1787）近兩周累挫幅度仍超過一成。
上海商業銀行研究部主管林俊泓指出，金價二百天移動平均線約維持在三千美元水平，近期上升走勢既急且快，因此一旦出現調整，會有相應的快速下探，現階段投資者宜審慎。
不過，他指歷史數據顯示黃金牛市周期通常維持三至四年，當前宏觀環境仍然有利，包括聯儲局進入減息周期、美國滯脹風險上升，以及特朗普可能任命新聯儲局主席，引發市場擔憂央行獨立性受損，或觸發美國長債信心危機。此外，中美貿易戰談判細節的不確定性，整體仍利好金價，但今年底前金價要重返高位難度頗高。
對於資金配置建議，他稱若手頭有一筆資金，更傾向投資恒生指數而非黃金，「隨着更多基金和投資者湧入炒金市場，金價波動性將進一步放大，風險高於潛在回報。」
林俊泓看法偏淡，但各大投行對金價前景樂觀，分歧在於何時再創新高和目標價。高盛維持明年底四千九百美元目標，主要因為央行及機構投資者需求帶動，近期拋售僅
為投機平倉，非基本面惡化。摩根大通更預期明年第四季見五千○五十五美元，至二八年達六千美元，因減息周期將推升持有黃金的成本優勢。
金價明年坐四望五
花旗指三千六百美元為金價關鍵支持，警告特朗普貿易政策轉向壓制短期黃金需求，但若美聯儲人事注入更多鴿派，或者股市波動引發新一波美元危機，金價將回升。東方匯理投資研究所預測金價三年內見五千美元，雖然更多散戶參與加劇波動，但投資者的多元化資產配置會增加需求。
林俊泓指，本輪黃金牛市由環球央行增持黃金推動，將其從避險資產轉變為戰略資產。然而，央行不會不計代價掃貨，一旦購買放緩，金價基礎將動搖，將成為牛市最大風險。
世界黃金協會預測，二○二五全年全球央行黃金購買量將介於七百五十至九百噸之間。但要留意的是，今年首九月各國央行雖仍增持黃金六百三十四噸，但已低於過去三年同期水平，同時意味第四季增持黃金的空間約一百一十六至二百六十六噸。
