發佈時間：16:31 2025-10-22
香港新股市場第四季再迎來千億市值的A股龍頭，中國工程機械製造商三一重工（6031），以及與華為合作生產「問界」電動車的賽力斯（滬601127），已雙雙通過港交所（0388）上市聆訊，集資額合共接近三百億元，成為年底前新股市場的「雙響炮」。
今年內地上市公司以「A+H」來港集資的熱潮進入高峰，共十一間內地龍頭企業成功在港增發H股，包括「寧王」寧德時代（3750）、恒瑞醫藥（1276）等，集資額合共超過九百億元，大部分股價上市後均錄得雙位數升幅，個別H股甚至罕有地較A股出現溢價。
在國家政策推動和港交所大開「綠色通道」下，今年累計已有逾八十隻A股申請來港上市，數量超過過去十年總和，預期超過二十間今年成功掛牌，創出歷史新高。
本港今年新股暢旺，首三季有六十九隻新股上市，集資額逾一千八百億元。來到第四季，焦點仍在A+H股，正在招股的繼續獲得市場熱烈追捧，預計本周三掛牌的無線通信模組提供商廣和通（0638），單是公開發售孖展認購已超購近三百倍。
德勤保守估計最少有五隻集資十億美元（約七十八億港元）以上的大型A股公司將趕在這個傳統新股旺季招股。其中三一重工本周一開始招股，計劃發行五點八億股H股，一成在港公開發售，招股價介乎二十點三元至二十一點三元，最多集資一百二十三點六億元，中信証券為獨家保薦人。
三一內地收入回升
這家工程重型機械龍頭成立於一九九四年，由前中國首富梁穩根與其他創始人共同創立，○三年於上交所上市。自年初公布來港上市計劃後，三一重工A股股價至今累升逾五成，市值超過一千九百億元人民幣。
該集團專注於挖掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械及路面機械等全系列產品，按二○二○至二四年年核心產品收入計，為全球第三大及中國最大工程機械企業，遠銷全球一百五十多個國家，曾參與港珠澳大橋、迪拜塔、北京奧運場館等項目。
三一重工過去三年的盈利均按年增長，其中二四年利潤達六十億元人民幣，較二三年升逾三成。不過，高速增長的背後，自二一年開始，三一重工在內地的收入連續下滑，主要由於內房及基礎設施行業放緩，導致工程機械的國內需求減少，二四年國內收入不足三百億元人民幣，按年跌百分之三，較二二年跌三成三。直至今年上半年，國內需求復甦，內地收入才止跌回升。
海外業務成為三一的救命草，尤其是非洲、中東及拉丁美洲等海外新興市場的收入快速增長，去年海外收入佔比逾六成，毛利率近三成，遠高於國內的兩成一。三一重工今次上市，集資所得亦為擴大海外市場，將用於全球銷售網絡擴張、研發升級及海外製造優化。
中美關係緊張下，多間被指與中國政府關係密切或涉及國家安全的中國企業，相繼被美國制裁，三一重工尚未被波及。不過，早於一二年三一集團在美國的子公司Ralls Corp.原定在俄勒岡州興建風能發電電場，但被時任總統奧巴馬以「有可信的證據令白宮相信」三一集團及Ralls Corp.會採取「對美國國家安全造成威脅或者不利的行動」，命令撤資及停止興建工程。雖然三一集團最終勝訴，但地緣風險不能忽視。
適合中長線投資
另一「A+H」焦點新股賽力斯，目前A股市值逾二千六百億元人民幣，市傳今年來港發行H股，擬集資十五億至二十億美元（約一百一七億至一百五十五億港元），資金將用於電動車技術升級及產業鏈擴張。
賽力斯主要從事新能源汽車技術研發，與華為深度合作推出問界系列，涵蓋智能駕駛、電池管理等。作為千億級市值領軍者，賽力斯受益新能源熱潮，股價年內累升一成九，市值穩居行業前列。
市場預期賽力斯將一如近月上市新股，採取不設回撥的機制B發行，令散戶中籤難度增加。信誠證券聯席董事張智威指，由於預期升幅有限，不建議散戶盡抽，「若H股折讓大於兩成、超購五百倍以上，才考慮認購較多手數。」
張智威預計，三一的H股上市首日升幅只有一、兩成以內，「因為三一有A股估值參考，而賽力斯亦不是當炒行業，比較難似最近掛牌的銀諾醫藥（2591）、紫金黃金國際（2259），容易首日升五成，甚至一倍的現象。」他指三一業務穩健，仍具吸引力，較適合中長線投資。
逾七十隻A股來港
今年已上市的十一間A+H公司，整體股價表現理想，覆蓋新能源、醫藥生物、消費、高端製造等核心領域。其中電動車電池龍頭寧德時代H股較A股更罕見溢價逾三成，上市後累升接近一倍。恒瑞醫藥H股同樣較A股有溢價，累計升幅近八成。即使是首日表現平平的三花智控（2050），亦累升六成。
德勤中國華南區主管合夥人歐振興相信，政策鼓勵內地龍頭企業來港上市，以及港交所簡化A股申請上市程序，均有助繼續推動A股來港IPO。「現時A股五百強（按市值計）約三分一已在香港上市，預計今年再添超過二十隻，計及已遞表申請或傳已秘密申請，料未來一年將有一半成功先A後H。」
目前，在港交所排隊上市企業多達二百七十五間，其中「處理中」狀態的有二百六十二間，「通過聆訊」狀態的有十一宗。這二百多間企業中，超過七十間為A股公司，涵蓋醫藥生物、通訊、食品飲料、汽車、機械設備等多個產業，而且近八成市值超過二百億元。
除了三一重工與賽力斯，焦點A+H還有內地生豬養殖業龍頭牧原股份、蘋果公司重要供應商立訊精密、內地時尚珠寶市場市佔率第一的品牌潮宏基，以及東鵬飲料、勝宏科技等多間千億級市值領軍企業。
基於強勁的上市勢頭，德勤再度上調香港新股全年集資額預測，最新為二千五百億至二千八百億元。歐振興說：「出海是中企的基調，來港上市有助他們建立雙向融資平臺。」
中資投行「獨贏」 外資擴軍急追
今年港股IPO市場氣氛熾熱，中資投資銀行在承銷及保薦業務上全面報捷，成為最大贏家。與此同時，外資及中資機構紛紛增聘人手，以應對蓬勃的市場需求。
三一重工年初公布來港第二上市時，傳出由美銀、摩通及中信證券共同安排上市計劃，但最終上市保薦人僅餘中信証券獨挑大梁。
今年以IPO保薦宗數計，中金截至上周已成功保薦二十六宗IPO上市，超過去年全年的十七宗，今年多宗大型A+H股IPO如寧德時代、三花智控、海天味業等，均由中金擔任重要角色；中信證券以二十宗緊隨其後，華泰則有十五宗。以IPO集資規模計算，中金同樣穩坐首位。根據Wind數據，中金以約三百二十億元及一成七的市場份額高踞榜首。
中資投行包攬首三位之際，外資投行以摩根士丹利表現最好，成功保薦九隻新股上市，包括海天味業及恒瑞醫藥，不過其中七隻都是伙拍中資企業共同參與。
面對活躍的IPO市場，機構對人才需求急增。獵頭公司Links International指出，今年收到委託填補的職位數量按年增加三成至四成。德銀、摩通、渣打、花旗及星展等國際銀行已開始在香港增聘人手。
中資機構亦不甘後人，積極以薪酬策略挽留及吸引人才。據報道，中信証券正為旗下中信里昂證券的部分員工加薪，初級助理月薪增幅高達三成。中金公司則為高級投行家增設新職級，以完善晉升階梯。
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