更新時間：13:23 2025-08-21
發佈時間：13:23 2025-08-21
發佈時間：13:23 2025-08-21
泡泡瑪特(9992)剛公布2025年半年業績，收入達138.8億元(人民幣，下同)，按年飆升204%；經調整淨利潤47.1億元，按年大升362%。
而是次業績更證明集團不再單靠Labubu撐業績，而是成功培育出Labubu2.0、Labubu3.0。Labubu率領的THE MONSTERS營收48.1億，佔總營收近三分一。另外Molly、Skullpanda、Crybaby同Dimoo四大IP齊齊衝破10億營收，另有13個藝術家IP收入亦過億，公司的IP孵化技術真心令人佩服！期內毛絨公仔收入首次超過手辨，達61.4億元，按年大增12.8倍，反映泡泡瑪特不單止是盲盒股，更是毛絨玩具股、潮玩股、IP股、二次元股等。
海外市場仲收入按年增439%(國內增135%)。雖然CEO王寧原本想今年國內外五五開，硫在變到六四，兩邊齊齊高增長其實都是好事。最值得一提是，半年毛利率創新高，達70.3%。而海外毛利率更超國內，想不到Pop mart在國際市場上定價權那樣強。期內銷售費用率、管理費用率都有按年下跌，毛利率反升六個百分點，集團成功控制成本但又做多了生意，真是強勁的商業操作。
去年下半年，業績高基數關係，相信要延續高增長仍有一定壓力。但看今年上半年的強勢，估計全年100-120億元利潤，按年升近350%應該問題不大。而現價預期市盈率(PE)近40倍，消費股的角度上看的確很貴，但對比起之前近50倍的PE其實仍有上升空間，加上新消費概念，相信市場對其估值亦要重新定義。
致富證券研究部分析員馮文慧
（筆者為證監會持牌人，以上資料僅供參考之用，並不構成提供任何投資建議及買賣要約。）
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