美國總統特朗普上台後，由中美貿易戰蔓延至全球「團體戰」。美自三月起向多國徵收一系列對等關稅，其後稅率朝令夕改，對華關稅亦一再延期，顛覆全球貿易體系。今個月中美同意休戰期再延長九十日，相信有利年底聖誕採購季，為商家提供緩衝時間。
利華控股主席兼執行董事司徒志仁（右）。
貿易戰停火遙遙無期，加上近兩年利率高企，部分商家早年已轉向輕資產模式，減少固定資產投資，將非核心業務外判，以紓緩資金流壓力。例如美國兩大科技巨頭蘋果（AAPL）同輝達（NVDA），均採用輕資產營運，前者着重產品設計同營銷，生產全部外判，故毛利率長期保持百分之四十以上；後者設備廠房等重資產僅佔總資產百分之十以內，有助提升資金運用效率。
除咗科企之外，陸續有傳統經濟行業取避「重」就「輕」。主攻歐美市場嘅服裝供應鏈平台利華控股（1346）早年已轉用輕資產營運模式，令佢喺關稅風波中仍保持穩定。利華無固定工廠，加工商網絡分布越南、印尼、孟加拉和柬埔寨等六國，現時近百個合作廠房，以便客戶靈活選擇生產地，以減低地緣政治風險。其中越南佔比最大，約佔總生產五至六成。
早前集團主席兼執行董事司徒志仁（Stanley）同我解構業績同分析關稅影響。截至今年六月底，中期收入按年微跌百分之四至九千一百四十萬元（美元，下同），但純利不跌反升約兩成四，進帳五百三十五萬元，主要受惠於較高毛利率，達百分之二十八點七，處於行業領先水平。另手持現金二千六百萬元，並無負債，整體財務健康。
今年四月特朗普關稅風暴來襲，一下子向六十多個國家加徵對等關稅，部分國家稅率高達百分之五十，Stanley憶述當時好多美國品牌都延遲落單，同時歐洲、中東戰火持續，市場消費意欲受挫，以致集團第二季生意難免受影響。佢亦坦言下半年客戶抱觀望態度，有零售商將成本轉嫁至消費者，加價幅度達百分之二十。
「水退就知邊個無着褲。」雖然整體市道回落，但Stanley話正因為關稅政策不明朗，服裝品牌喺生產上更需要靈活調動，將生產線集中於較低關稅嘅地區，而利華就能填補缺口，猶如「服裝界Uber」，將客戶要求同廠商優勢點對點配對，並能滿足細量快單，最快三個月可以起貨。
生意模式日趨成熟，近年集團積極將業務平台化，因應客戶需求，優化工廠匹配並實現規模化，另正物色歐洲及南美拼購機會，務求百貨應百客。集團派中期股息每股三港仙，與去年持平，如用去年末期股息七港仙估算全年股息約為十仙。以截稿前股價計算，周息率可達六厘以上，對長線投資者具吸引力。
