港人北上熱點美國鏈鎖倉儲式會員店Costco「好市多」（COST），上星期進軍日本沖繩開設當地首間分店，結果跟去年深圳龍華新店開幕一樣，首日逼爆排隊人潮。

沖繩新店報捷，無疑為Costco錦上添花，事關公司股價上周首次升破九百美元，創下歷史新高，主因是市場炒作美國即將減息，意味經濟可能步入衰退，更多美國人將會「消費降級」，而Costco等日常消費股在減息周期中通常會跑贏大市。

另一原因，是市場憧憬Costco有機會拆細股份降低入場門檻。該公司的「死對頭」、近年同樣力谷內地山姆超市的沃爾瑪（WMT），今年二月已率先將股份一拆三，每股由一百八十美元大降至六十美元，至今股價已勁升近三成。若Costco落實拆股，今年的美國零售股王寶座仍未知鹿死誰手。

據日本傳媒報道，Costco位於日本沖繩南城市首家分店上月底開幕，當天凌晨已出現排隊人龍，估計多達逾五千人，入場平均要等五個小時，最後Costco只好提早開門，盛況媲美今年初深圳龍華首間Costco華南店開業，當時有過萬人排長龍，Costco要實施人潮管制措施應對。

根據日本《琉球新報》報道， 沖繩店是Costco日本第三十五間分店，愛好陽光海灘的沖繩人本出名不愛排隊， 今次卻罕見破例。據Costco日本分公司社長Ken Theriault透露，南城店的會員人數已進入日本前三名，又指沖繩與夏威夷相似，後者有多間Costco，倘若南城店取得成功，將考慮在沖繩開設第二間門店。

日本市場獨領風騷

日本的Costco於九九年開業以來從未有門店關門大吉，據當地零售業人士指出，不少政客視Costco為幫助振興地方經濟和消費的「救世主」，甚至可提升相關城市的知名度和創造就業，有城市更透過圍繞Costco門店進行規劃發展，但對本地零售商來說卻是重大的生存威脅。例如人口只有約一萬七千人的熊本縣御船町，二一年開了一間Costco之後快速打響知名度，還因此打破人口一直減少的困局，近三年增加了約三百人，連稅收亦因此大豐收。

相反，與Costco在中國市場激戰的沃爾瑪倉儲式會員店山姆，卻早於二二年將日本業務出售撤退， 而英國Tesco和法國的家樂福亦已相繼退出日本市場。

無論歐美日或中國的大眾消費者， 近年都「消費降級」慳得就慳，主打薄利多銷、行會員制的Costco和山姆超市因此成為大贏家，海外市場更成為兩大美國零售股的增長動力。Costco今年除了在日本開新店外，亦有在韓國、澳洲和中國擴張業務。

雖然Costco早前因為加會員費和嚴格控制會員共享政策一度被拋售，但投資者很快就發現在利息高企、「現金為王」的大環境下，加會費其實進一步增強Costco的自由現金流，之後公司股價更乘着美股長升長有。

除了沖繩新店報捷和炒作日常消費股在減息周期跑贏大市之外，近日市場憧憬本月底公布業績時，Costco有機會宣布拆細股份。現時一股Costco接近九百美元，即約七千港元，儘管美股入場門檻低至一股，普遍已遠低於港交所（0388）以每手為買賣單位的入場門檻，但翻查以往統計，人氣美股拆細往往有利中長線表現。

拆細短線未必升

其實Costco二千年已拆細股份一次，而最大競爭對手山姆超市母公司沃爾瑪更於今年二月再將股份一拆三，每股由一百八十美元大降至六十美元，至今股價已勁升近三成，年初至今升幅更超過四成，表現比Costco更強勢。

由於美股近年處於大牛市，不少明星股越炒越高，部分備受股民熱捧的股份都決定拆細。例如股王英偉達（NVDA）便一拆十；家居用品零售商威廉姆森馬（WSM） 一拆二； 人氣波鞋股Deckers（DECK）一拆六；被星巴克（SBUX）撬走「快餐之王」CEO Brian Niccol的烤肉連鎖店Chipotle Mexican Grill（CMG），早前更創下美股一拆五十的紀錄。

根據財經雜誌《巴隆氏》統計，拆細的美股之前一段時間往往跑贏標普五百指數一條街，Costco今年初以來累積升了接近四成；加上零售板塊表現突出，以及公司對上一次拆細股份正是在對手沃爾瑪拆細之後發生，因此Costco頗大機會宣布拆股。

不過股民要留意，雖然拆細股份對公司股價長線有利，短炒卻非必贏。例如網購巨企亞馬遜（AMZN）二二年三月宣布拆細，當時股價一百三十九美元，至六月初生效時跌至一百二十二美元；另一科網巨企谷歌（GOOGL）同年一月宣布拆細七月生效，股價亦由一百二十九美元跌至一百一十二美元。

畢竟拆股只是數字遊戲，本質上並無增加股東價值，加上正式拆細前往往已炒高，到落實時難保不會淪為好消息出貨。不過若中長線看好Costco，股價因此回調正好提供上車機會。

「賀錦麗波動」成零售股王新風險

沃爾瑪和Costco近期面臨一大新風險，就是華爾街謔稱的「賀錦麗波動」。民主黨總統候選人、副總統賀錦麗表明打算禁止食品行業「哄抬價格」，藉此解決過去三年來困擾經濟的食品通脹矛盾。

自從拜登成為美國總統後，美國的雜貨價格飆升了逾兩成，但同期平均工資只升了一成七，令美國人普遍生活質素下降。反觀前總統特朗普任內的食品價格只上漲了百分之六點五，同期平均工資則大升一成五。

由於近年沃爾瑪和Costco的盈利持續上升，難免招徠「哄抬價格」牟取暴利的質疑，不過以Costco最近一個季度的毛利率和純利率分別只有百分之十二點六和百分之二點八七來看，很難說是「暴利」行業。例如Costco的旗艦產品一點五美元熱狗和蘇打水套餐，自一九八五年以來從未加價，雖然可能只是市場推廣策略，最少在一般消費者眼中難與「暴利」掛鈎。