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旅日港人密密搭　400億東京地鐵謀上市

更新時間：14:35 2024-08-29
發佈時間：14:35 2024-08-29

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日本股市近年在股神巴菲特高調增持後，吸引大量外資湧入，日經指數更一度創下歷史新高。最近，市傳日本將迎來近六年來最大型新股，日本東京地鐵最快今年十月上市，其估值達七千億日圓，約三百七十三億港元，一旦成事，將是日本近六年來最大新股上市。

連接新宿、涉谷、日本橋、銀座及池袋等東京核心地段東京地鐵，由日本政府及東京市政府全資擁有，上市須對外釋出一半股份，有望集資約三千五百億日圓，即約二百億港元，而日本政府或將集資所得用於償還一一年日本大地震及海嘯後發行的重建債券。

東京地鐵去年收入增長近一成三，淨利潤升六成七，然而有分析認為其載客量僅恢復至疫情前約八成水平，未來增長空間不大，是否值得投資要看其派息水平，對比日本仍接近零息，起碼要有兩厘左右才算吸引。

日本央行啟動加息周期，市場估計東京地鐵擔心加息後影響估值，故推快上市步伐。

不少港人去日本旅行，都會被錯綜複雜的鐵路網絡搞得頭昏腦脹，皆因日本的鐵路系統與香港不同，當中分私營及公營鐵路，私營亦有不同公司負責營運，個別鐵路公司亦已經上市，例如港人都非常熟悉的東急鐵路（9005.T）、JR東日本（9020.T）、JR西日本（9021.T）及東武鐵道（9001.T）等。

今次市傳將上市的東京地鐵，相信有去過東京的港客都一定有乘搭過，因為該鐵路路線連接新宿、涉谷、日本橋、銀座及池袋等東京核心地段，屬東京市中心的主要交通工具。《路透社》上周引述消息人士稱，擁有東京地鐵百分之百股份的日本政府及東京市政府已準備好券商會議，最快九月可獲東京證券交易所批准上市，十月便可以正式掛牌。

東京地鐵連接澀谷、銀座等核心地段。

據消息人士稱，今次東京地鐵上市的估值將達七千億日圓，折合約三百七十三億港元，由於上市後要出售一半股份，故集資額將達約三千五百億日圓，規模屬軟銀一八件分拆流動通訊業務上市後最大，亦將是日本近六年來最大新股上市，野村、瑞穗及高盛為今次上市的聯合全球協調人。

翻查東京地鐵業績，除鐵路業務外，亦有地產、廣告及其他業務。截至今年三月，東京地鐵去年整體營業額按年增長百分之十二點七，約三千九百億日圓，其中鐵路收入按年增長近一成四，至約三千五百億日圓，地產收入按年多百分之一點三，至一百三十五億日圓，廣告業務幾乎持平，至於淨利潤則比二二年多近六成七，至約四百六十三億日圓，公司稱主要是受惠疫後經濟復甦。

去年多賺六成七

至於今年四至六月的第一財季，銷售額按年增長百分之六點四至一千○二億日圓，淨利潤亦上升近三成八，至約一百八十億日圓。不過，東京地鐵在第一財季的業績報告中提及，雖然日本經濟溫和復甦，但隨着全球貨幣緊縮，海外經濟低迷將對日本經濟造成下行壓力，同時要密切關注物價上漲等金融市場波動的影響。

事實上，東京地鐵早有上市壓力，其中最大原因在於其負債正逐年增加，截至今年三月的負債共一萬三千五百億日圓，按年再增加約百分之一。「東京地鐵早幾年都提過想上市，一來因為幾年前發債用來興建新路線，由豐洲到住吉；另外就係日本開始加息，東京市政府會覺得再遲上會影響估值，所以加快推進上市。」黃國英資產管理日股分析員張雄略稱。

人工升幅抵銷加票價

事實上，為應對通脹，日本不少鐵路公司去年三月大部分都開始加價，包括東京地鐵，原本一百七十日圓的車票，加至一百八十日圓，加幅約百分之六。不過，去年日本不少企業同樣開始加人工，根據日本全國工會組織「日本勞動組合總連合會」今年三月公布的二四年春鬥勞資談判統計結果，日本打工仔平均加薪百分之五點三八，故人工升幅幾乎抵銷了車票價格加幅。

另一方面，由於東京地鐵的路線集中在東京的核心區，住在郊外的打工仔會先乘搭其他鐵路再轉乘東京地鐵去到上班地點。不過，張雄略認為，日本打工仔在疫情後的工作模式亦有所改變，「可能疫情時大家習慣了在家工作，所以東京地鐵的載客量仍未恢復至疫情前水平，目前只有約八成左右。」

除車票收入外，東京地鐵同時亦有少量地產項目，例如位於澀谷的澀谷Mark City。然而與其他私營鐵路不同，東京核心地帶的發展已非常成熟，很難再開發新車站，再加入地產項目，所以東京地鐵在地產項目難有新發展。然而日本政府早前亦引入了類似本港的票價可加可減機制，稱為「無障礙收費」，即容許鐵路公司借興建無障礙設施，未來調整車票價格，所以近年日本不少車站正在翻新，令鐵路公司的投資成本上升。