全球最大的快餐連鎖品牌麥當勞（MCD），自一七年將中港澳業務八成股權以二十一億美元售予中信資本和凱雷集團，其快餐店在中國市場的分店網絡由二千四百間，增至現時的逾五千五百間，業務規模倍增。

不過，麥當勞似乎對當日的決定感到非常「後悔」，決意「重返」中國市場，近日宣布以十八億回購兩成八股權，價格相比起當初出售時昂貴得多，除了看好中國市場的發展潛力外，亦反映其管理層在戰略上的轉變。

事實上，一七年麥當勞將中港澳業務出售，是由捲入桃色醜聞兼被解僱的前行政總裁伊斯特布雷克下的決定，當時其主張「瘦身戰略」，配合股東要求執靚盤數，賣盤決定被批評過於短視；現任行政總裁肯普欽斯基上任後反其道重視長遠投資，致力重拾亞洲市場主導權，因此願意平賣貴買購回股權，推動麥當勞在中國市場進入新階段。

上周一，麥當勞宣布向私募股權基金凱雷集團收購在中港澳業務的股權，成為近期市場熱話。

交易完成後，麥當勞作為少數股東，持股比例將從百分之二十增加到百分之四十八，而以中信資本為主的中信聯合體仍持有百分之五十二的股份，維持控股股東的地位。這項交易須經相關監管機構批准，預計於明年首季完成。是次收購交易作價十八億美元，相當於該批業務估值達六十四億美元，凱雷持股六年的投資一舉獲得六點七回報，成為其退出中國最成功的交易之一。

據外媒引述知情人士透露，麥當勞的出價較凱雷出售計劃還要高。據早前計劃，凱雷本來打算聯同中信集團旗下的私募股權部門「信宸資本」，透過一筆四十億美元的交易，出售各自部分持股，交易涉及成立一間新公司，故是次出售業務較此前計劃更有利。 

中信資本董事長兼首席執行官、麥當勞中國董事會主席張懿宸表示，作為麥當勞中國的控股股東，很高興看到麥當勞總部對於彼此長期合作夥伴關係的認可，和對中國市場的進一步投入。

前CEO為「瘦身」賣盤

麥當勞「彈出彈入」，在六年前將中港澳業務八成股權以二十一億美元售予中信資本和凱雷集團，僅保留兩成股權卻在不少外資從中國撤出下，突然決意「重返」中國市場，而且價格相比起當初出售時「昂貴」得多，除了是看好中國市場的發展潛力，亦反映其管理層在戰略上的轉變。

事實上，當年將中港澳業務出售的決定，是由捲入桃色醜聞兼被解僱的前行政總裁伊斯特布雷克所下。當時麥當勞在中國市場上的擴張計劃正陷入樽頸位，亦需面對與肯德基、本土快餐品牌等快餐連鎖店的強勁競爭，市佔率從高峰時的一成七下降至一成三，冀藉與熟悉內地市場的企業合作進一步將品牌打入市場。

另一方面，伊斯特布雷克向來主張「瘦身戰略」，在一五年上任時提出改革計劃，承諾將提高公司資本收益率，並轉向輕資產營運模式，特許經營模式便成為其中的關鍵策略，賣盤正正是為了減輕業績壓力，以及實現其業績承諾。

不過，這個「瘦身」決定被批過於短視，只求配合股東要求「執靚盤數」，而忽視了中國業務長遠的發展潛力。

六年業務規模倍增

及至二○二○年臨危受命、接手伊斯特布雷克工作成為新一任行政總裁的肯普欽斯基，則明顯更為重視長遠投資，去年底提出要重新加強投資於中國市場，致力重拾亞洲市場主導權，終於在日前宣布以「高價」買回股權，推動麥當勞在中國市場進入新階段。

回顧一七年收購後的發展，自麥當勞賣盤予中信資本後，後者一改主打一二線城市開舖的方針，在三四五線城市大量開分店，其本身經營的餐飲及物流業務遍布全國，成為擴張業務的一大優勢，並成功令品牌在內地分店的網絡成功倍增，由一七年的二千四百間，增至現時的逾五千五百間。

不少歐美投資者受地緣政治緊張升溫、中國經濟放緩影響，決定暫緩投資中國，外資直接投資指標早前亦錄得二十五年以來首見負增長。雖然麥當勞為美資品牌，惟在中國業務由中資企業持有下，加上主打平民快餐的定位，在內地經濟放緩、消費降級、新世代躺平等大趨勢下明顯有一定優勢，因此其在中國的發展前景備受看好。

麥當勞行政總裁肯普欽斯基表示，他們與中信和凱雷的策略合作相當成功，麥當勞近年在中國發展迅速，而中國已然成為麥當勞在全球的第二大市場。

他表示，自二○一九年九月以來，麥當勞在中國的系統銷售增長超過百分之三十，中國不斷增長的消費需求為他們帶來了巨大的機遇，並相信現在是簡化股權結構的最佳時機，強調未來股東雙方將繼續合作，在中國市場推動「燃動發展計劃」，進一步擴展餐廳網絡，目標是到二○二八年突破一萬間餐廳。

KFC中國母公司股價低迷

快餐界兩大巨頭麥當勞與肯德基近年在中國市場迅速擴張，雖然後者在一些一線和二線城市市場表現不錯，但在部分三四線城市和鄉鎮地區的市場份額和銷售額相對並不顯著，同時亦面臨競爭對手華萊士、塔司汀等本土快餐品牌在一線以外城市地區的快速擴張，形成了市場激烈白熱化的情況，其母公司百勝中國（9987）的業績表現亦遜於預期。

根據其在本月初公布的財報，在內地經營肯德基及必勝客等餐廳的百勝中國，第三季度同店銷售增長放緩至百分之四，低於預期，管理層表示九月底起國內需求轉弱，加上今年第四季度預期盈利下滑，拖累其股價在大派成績表後旋即大跌近一成三，至今仍在低位徘徊。

有分析指出，經濟增速放緩為百勝中國業績帶來不利影響，加上內地青年偏好本地品牌的挑戰，後者又以低價策略吸客，對其經營構成壓力。在考慮到近期國內消費疲弱、競爭劇烈等因素後，有大行已下調對百勝中國接下來的盈利預測，同時將其目標股價下調近一成。