發佈時間：16:30 2026-08-19
金價上半年一度逼近每安士五千六百美元，其後市場由預計美國今年減息變為可能加息，拖累金價幾乎蒸發大半年升幅，更兩度失守四千美元大關，惟之後都見買盤進場掃貨，反映四千美元水平有頗強支持，刺激金價本月初再展升浪。
雖然金價由歷史高位大幅回落，不過跟今年三月金價下跌時市況有頗大分別。當時不少市民趁低大手買金，近月卻鮮見撈金人龍，業界估計或因不少散戶揸住一堆蟹貨，擔心金價尚未見底。
專家建議若深信金價重上五千美元，現在已可買，穩陣一點可等回落至四千二百美元，再次確認有支持再入市，第三種策略是定下黃金佔個人總資產的固定百分比，然後因應金價升跌減持或增持以維持預設的固定百分比，從而做到既不盲目高追，亦不恐慌拋售。
今年初金價氣勢如虹，至三月份見頂回落，帶挈本港金舖掀起一股搶金潮。一名本港金飾店負責人憶述，當時不少市民趁金價下跌撈貨，如購買金粒、中學生買細細粒金仔等入場門檻較低的黃金產品，不少同行要聯繫工場增加產量滿足需求，甚至「斬叉燒式」賣金，將金條「斬件」拆細出售，低至數百元便可入手實金。
然而隨着金價越跌越急，該金舖負責人坦言近期未見市民再大手買金，「上一次跌市好多人買金粒，可能不少人揸住一堆蟹貨，就算最近大跌都不見太多人來買，好多客說想等等，擔心金價未見底。」
金價自見頂後，由高位最多大跌近三成，然後於六月底至八月初在四千美元水平橫行整固，期間兩度跌破四千美元心理關口，但之後都有買盤低吸，其後向上突破，數個交易日反彈至約四千四百四十五美元，升幅超過一成。
美元地位下跌利黃金
金價大反彈，表面原因是美國的經濟數據開始轉弱。首先七月非農職位減少兩萬三千個，五月及六月的新增職位更合共向下修訂十萬○三千個，意味就業市場比原先估計疲弱；其次七月的零售數據亦不如市場預期，按月跌百分之○點六。
至於市場最關心的通脹，七月份按年升百分之三點四，核心通脹升百分之二點五，與市場預期一致，華爾街於是降低聯儲局今年加息的預期，美元因此轉弱，有利以美元報價的黃金。
恒生首席市場策略員溫灼培進一步分析，美國疲軟的經濟數據和符合預期的通脹數據只是近因，影響金價最重要的因素仍然是美伊戰爭。「美國打來打去打不贏，市場認為美國軍事影響力正在下降，直接影響美元的國際地位。此外，美國債務越來越多，又凍結不友好國家的美元外匯資產，甚至踢出SWIFT系統，都影響美元作為國際主要貨幣的結算及保值屬性。好多國家發現美元的保值功能下跌，轉而買黃金保值。」
現時美國國債已經突破四十萬億美元，單計今個財政年度首十個月，財赤已達一點七九九萬億美元，高過二五年全年財赤一點七七五萬億美元。「以往不少國家或地區用美元結算，收取美元後買美債收息，現在很多人擔心美債是否真的安全？由於美國財赤非常嚴重，市場加速去美元化轉買黃金，成為推動金價向上另一動力。」溫灼培說。
現價可入穩陣等回調
另一方面，自從美伊戰爭爆發，石油供應大幅減少，個別國家如俄羅斯及土耳其一度需要沽金買油，不過今年七月底世界黃金協會公布的第二季全球黃金供求報告顯示，各國中央銀行佔整體黃金需求的比例升至兩成三，超越投資需求的兩成比例，逼近傳統上佔總需求最大比例的飾金市場。
美國投資公司成長資本（Crescat Capital）的統計顯示，黃金佔全球央行儲備的比例自九六年首次超過美國國債，成為近代史上最重要的全球資產重新配置行動。而根據歐洲央行發布的報告，截至去年年底，黃金佔全球官方儲備資產總額比例升至兩成七，超越美債約佔兩成二，躍升為全球央行第一大儲備資產。
今年初金價乍現拋物線式爆升，市場充斥高槓桿投機盤，當時散戶一面「賭」金價長升不跌，黃金的波幅由早年介乎百分之十三至十四飆升至百分之三十五，最終炒爆收場。
近月金價波幅開始回落，投機炒賣盤亦大幅收斂，反吸引有實力的投資者進場。溫灼培說：「好多富裕國家仍然持續買金，各大央行對黃金需求亦有增無減，想入市的投資者不妨現在就買，金價不難回升至五千美元水平。」
自訂配置上限比例
若然擔心只是熊市反彈，金價尚未真正見底，富途證券首席分析師馮文慧建議等金價回調至四千二百美元，確認是否有強力支持後才入市。「該水平是早前阻力轉支持的趨勢切換位置，萬一跌穿四千二百美元後一、兩個交易日都無法重上四千二百美元以上，就要再等等，下一個重要支持位是四千美元。」
假如打算將黃金納入長期投資組合，另一策略是定下黃金佔個人總資產的固定百分比，再因應金價升跌減持或增持以維持固定百分比。舉例黃金佔總資產一成，若金價出現去年第四季至今年初的拋物線爆升，手上黃金因為大幅升值，佔總資產的比例超過一成，就主動減持至相關比例降回一成水平。
相反，若金價出現如今年三月開始的大跌浪，手上黃金因價值下跌，佔總資產比例低於一成，就主動增持至相關比例重回一成。透過「動態平衡」操作，散戶可做到既不會心急高追，亦不會恐慌拋售。
投資黃金除了實金和黃金ETF如SPDR 黃金ETF（2840）及價值黃金ETF（3081）等，可承受更大風險的散戶更偏好金礦股，事關上升的爆炸力比黃金更高。例如紫金黃金國際（2259）已由低位反彈超過五成；招金礦業（1818）亦反彈逾四成三。
馮文慧推介紫金礦業和招金礦業外，亦看好全球最大金礦公司Newmont（NEM），「不過金礦股波動較大，而且業績容易受礦難、天氣等影響，此外部分做中下游生意如靈寶黃金（3330）等，對金價敏感度未必很高。
黃金Covered Call ETF 金價大升勢跑輸
由於長揸黃金並無息收，純粹靠價格升值獲利，因此近年興起黃金備兌認購期權ETF，這類ETF的操作是投資者持有黃金資產，同時沽出黃金期貨或ETF認購期權（Call Option），收取的「期權金」（Option Premium）成為「利息」。
例如今年五月推出市場的Global X黃金備兌認購期權主動型 ETF（3533），投資者每月都會收到利息。不過這類Covered Call ETF 產品因沽出認購期權，一旦金價大幅上升突破行使價，投資者雖然可以獲得期權金及行使價以內的資本增值，但會錯失行使價以上的潛在升幅，ETF的表現因此會嚴重跑輸金價。
「如果相信黃金牛市仍在中途，最直接是買現貨黃金ETF，博食盡升浪。若然預期金價橫行，這類備兌認購期權ETF的派息策略才物有所值，否則金價急升會完全跑輸。投資者不要被高派息率的表象迷惑，入市前要考慮期權金加上資本增值的總回報。」馮文慧說。
