發佈時間：16:30 2026-05-13
上周日母親節本是平和喜慶的節日，不過零售業就烽煙四起，兩大超市龍頭與京東（9618）和香港科技探索（1137）旗下的HKTVmall，正爆發新一輪減價戰。
事源王維基首先辣起火頭，預告HKTVmall將劍指傳統超市搶生意，豈料在他外遊之際，百佳與惠康發動突擊，多次推出單日限定優惠。魔童馬上高調接戰，推出快閃「八五折」優惠，一直想擴張勢力的京東隨即參戰，旗下佳寶超市及自家平台分別以「全單八折」、逢周六半價的凌厲攻勢搶客。
超市鬥劈價，執平貨的消費者固然是大贏家，但中長線對HKTVmall極可能是一場災難，事關對手是坐擁逾千億人民幣資金的京東，以及市值和財力都遠勝母企香港科技探索的英資怡和和長和（0001），若減價戰演變為消耗戰，HKTVmall恐怕難以支撐到底。
商場如戰場，惠康、百佳、京東和HKTVmall在商場上一直是死對頭，鬥快鬥平鬥餐飽。HKTVmall母公司香港科技探索去年的淨虧損雖然擴大至近一點五億元，但王維基卻無有怕，繼續燃點火頭「挑機」。
他在公司年報中，「揶揄」阿里巴巴（9988）的淘寶攻港超過十年仍未見明顯影響，因此HKTVmall計劃再擴大市場份額，更打算狙擊傳統超市「死穴」，指若能再爭取百分之五至十的市場份額，擁有大量實體連鎖店、固定成本高昂的對手，將面對更嚴峻的考驗。
百佳與惠康原來默默部署還擊，王維基上月底到不丹旅遊十日，兩大超市突然不約而同多次推出單日限定優惠，消費指定金額即享全單激減八八折，而且「折扣無上限」。王維基隨即於社交媒體隔空高調接戰，宣布HKTVmall推出快閃「八五折」優惠，涵蓋超市、個人護理、美妝、寵物及母嬰用品。
減價戰越打越捲
王維基出招之後，向來跟「魔童」有牙齒印的京東迅速兵分兩路夾擊，首先疑似「不點名」挑機 HKTVmall，在社交平台發文：「賺咗香港人咁多年錢，竟然只係畀八五折？咁樣真係有啲『孤寒』！」，並隨即宣布「京東超市日日八折」，最高即減二百元人民幣，買滿九十九元免運費送上門，一周後更升級至逢周六有限時半價驚喜。
與此同時，獲京東收購的佳寶也頻頻出擊。截至本周，佳寶今年已先後推出八次八折優惠，累計達六十日，即每隔二點二日便有一個「八折日」。佳寶除了折扣最大，更毋須申請會員、毋須儲分、不設最低消費，直截了當，因此頗受長者客群歡迎。
「現在佳寶八折最吸引，因為沒有最低消費。」在佳寶掃貨的張太，手拖兩大箱維他奶。她直言雖然百佳、惠康也有八八折，但要買滿指定金額，而且限定一日，「不如佳寶直接」，至於網購，她坦言不懂操作。這反映實體店在長者及基層客群中的韌性，這正是京東收購佳寶後，結合O2O（線上線下）策略所瞄準的市場。
眼見京東以「零門檻、大折扣、免運費」加入戰團，王維基自不丹回港後馬上變陣，將八五折優惠由首輪要買滿九百九十九元才適用、第二輪僅限自取，最新一輪已擴展至送貨上門，並宣布展開「全年減價戰」，每周推出九五折、八五折等優惠。
至上周五，連新地（0016）旗下的一田亦加入戰團，一年一度的「春日購物賞」開鑼，逾百款精選產品低至兩折，沙田分店首日早上十時已吸引數百人排隊搶購，收銀人龍圍繞數行貨架，目測最少需排隊半小時，本港超市零售市場出現前所未有的「內捲」狀態。
體量懸殊壓力極大
面對強敵環伺，王維基表面上未有退縮，指公司包括手頭現金坐擁數十億流動資產、無負債，每年經營現金流溢利（EBITDA）約三億元，強調「三十年前只有一百萬都不怕大財團，今天更加不會怯」，揚言「預了每星期都打減價戰。」
但小股東卻不表樂觀。持有香港科技探索多年的財經分析員李聲揚說﹕「這場減價戰本質是一場資本耐力賽，市場已經進入大家都輸錢的狀態，最終取決於哪個可以承受更長時間的虧損。」
香港科技探索去年的核心業務經營現金流溢利雖維持逾三億元正數，但全年訂單總商品交易額跌至不足八十億元，按年下滑百分之三點五；盈利能力持續惡化，二四年轉蝕六千多萬元，去年虧損再擴大至一點五億元。截至去年底，公司手持現金僅三點五億元，按年減少近二億元。
李聲揚認為，HKTVmall作為規模較小的公司，生存壓力極大，「消費者主要看價格，HKTVmall暫時沒有展現出足以突圍的獨特差異化優勢。雖然送貨物流表現較佳，但此優勢不是決定性因素，面對資金雄厚的京東和傳統超市，HKTVmall處境相當艱難。」
翻開HKTVmall競爭對手京東年報，京東零售去年經營利潤高達五百一十四億元人民幣，手持現金及現金等價物高達一千三百七十五億元人民幣。即便京東只撥出百分之一的資金來港打仗，其十三點七億元人民幣的預算也足以讓HKTVmall的現金儲備顯得微不足道。
至於惠康母企、怡和旗下的DFI零售集團，截至去年六月底坐擁逾四億美元（約三十一億港元）淨現金，子彈同樣充裕。百佳作為長和系一員，背後資源更不容小覷。
目前HKTVmall最大優勢在於完善的物流配送。曾先生是HKTVmall常客，每周光顧兩、三次，每次消費八百至一千元，因為八五折優惠，比平時買更多貨品。他歡迎長期有折扣，「HKTVmall最大吸引力是送貨上門的便利，太太喜歡買重的肉類和海鮮，不用自己搬。如果因燒錢太多不能持續經營，會很可惜。」
雖然HKTVmall首輪八五折優惠確曾嚐到甜頭，單日交易額突破四千萬元，創周日新高。然而李聲揚警告，頻繁折扣會導致消費者提前集中購買，透支未來需求，長期反而壓縮正常銷售，進一步加劇虧損，「若全年持續大規模折扣，HKTVmall母公司的虧損將明顯擴大，財務壓力會持續增加。」
頻密促銷透支業績
更令投資者憂慮的是，香港科技探索同時計劃每年投入最少五千萬元投資尚未有盈利的生命科技業務。該公司去年在「新探索及科技業務」已錄逾二億元經調整LBITDA虧損，燒光了來自主業的利潤。在主業面臨價格戰侵蝕利潤的同時，仍把資金投向高風險的長線項目，無疑雪上加霜。
上周HKTVmall股價一度創出今年新低，反映市場擔心減價戰演變為長期消耗戰，財力最弱的 HKTVmall恐怕難以支撐到底。李聲揚說﹕「內地外賣大戰的經驗顯示，京東不介意長時間補貼，目標是拖垮對手。少一個對手就是好事。」但他估計今輪減價戰的折扣幅度約八折左右已是極限，「因為超市本業淨利率不高，再低便會陷入『賣一件蝕一件』的局面。」
經濟學者李兆波認為，這場減價戰難以無限期持續，關鍵在於誰先撐不住，「這場戰事短期對消費者利好，甚至能吸引市民減少北上消費，留在本地購買日用品。但長遠而言，若有一家公司因財力不支而被逼退場或縮減規模，市場競爭減少，物價最終會反彈。」
龍豐急拓超市疑「賣肉」
龍豐集團近日被爆疑拓展生鮮超市，首間超市據報選址尖沙咀加拿分道，舖頭面積逾萬呎，月租約三十六萬元，而且與現有藥妝店毗鄰。雖然未有確實開業日期，但龍豐近日已公開招聘「尖沙咀超市肉部主管或副主管」，月薪高達二萬四千元，意味其首間超市將設有生鮮肉櫃。
翻查龍豐去年十一月底遞交的上市申請文件，其業務描述一直聚焦於藥妝及個人日常用品。在集資用途，雖然提到會開設新店，並招聘及培訓派駐新零售店的店舖員工、美容顧問及註冊藥劑師，但未有提及「超市」或「肉類銷售」，未知超市業務是否隸屬於申請上市的龍豐。
龍豐早年曾於上水經營名為「Market 88」的超市，營運一年多就結業，但沒有生鮮零售經驗。今次新增賣肉，市場人士相信主因零售環境競爭激烈，公司擬以「藥妝＋超市」的混合模式突圍，利用藥妝店的高人流帶動日常民生消費，提升單店貢獻及分散風險。然而，生鮮超市毛利偏低，以生鮮連鎖「錢大媽」香港業務為例，毛利率僅一成八，龍豐去年毛利率則達三成。
