發佈時間：12:00 2026-01-24
隨着滙控（0005）成功將恒生銀行（0011）私有化，這家上市逾半世紀的華資銀行，將於一月二十七日正式從港交所除牌，股東於二月四日或之前收到每股一百五十五港元現金。
由於恒生長年維持一年派息四次的傳統，因此深受退休人士及「食息一族」青睞，其退市意味有逾千億元資金需尋找另一隻收息股。港股目前有九隻大型股及ETF一年派四次股息，涵蓋銀行、公用事業及保險行業，股息率在四至六厘之間。
綜合專家分析，業務關聯性最強的滙控是恒生最直接的替代品，惟現價偏高，宜耐心等待回調時分注吸納，股民可考慮搭配高息ETF和非金融板塊的優質收息股以分散風險，兼賺取穩定收益。
滙控對恒生提出的私有化方案，在本月初獲法院會議及股東大會以大比數通過。上周三，恒生迎來五十三年上市歷程的最後一個交易日，股價表現平靜，全日窄幅上落，收報一百五十四點三元，與滙控提出的每股一百五十五元收購價，僅有百分之○點四五的輕微折讓。
根據時間表，恒生將於一月二十七日下午四時正式撤銷上市地位，成為滙控全資子公司。對長期持股收息的投資者而言，這筆預計二月初到帳的資金回籠，該何去何從？
香港股票分析師協會理事溫傑預期，今年股市的日中波動可能較去年大，加上地緣政治風險增加、中美減息預期等，投資者應持有一定比例的收息股作防守，因此宜維持原有資產配置方向，將恒生的資金重新投入其他收息股，而非轉為低息存款，導致投資組合的整體收息比率下降。
不過，過去一年資金持續追捧收息股，大部分現價已非處於低位，因此溫傑建議留意入市時機，宜採取分注買入策略，以降低風險。「買入價好重要，等好價位才買，否則即使有六厘息，若股價跌百分之三，實際回報就只剩三厘，那不如做定期，零風險又不用擔驚受怕。」
季度收息股買少見少
恒生銀行退市後，港股每年派息四次的股份及ETF目前只有九隻（見表），可謂十分稀缺，其中與恒生血脈相連的滙控，獲專家們看高一線。
盈立證券研究部執行董事黃德几指，滙控是最直接的替代選擇。因為恒生的品牌、基因仍保留在滙控內，兩者業務高度相關，且滙控具備國際視野及可靠的管理，遠勝其他國際銀行。
此外，滙控的派息傳統與恒生相似，每年大約在四月、六月、九月及十二月派息，截至去年第三季，過去一年每股派息約五點一三港元，派息紀錄穩健。摩根大通近期亦重申對滙控的正面看法，認為其財富業務增長強勁，與恒生整合後具潛在協同效應，並調高其目標價至一百三十八元。
然而，兩位股市專家均指現價追入滙控並非理想時機。自去年十月公布私有化消息後，滙控股價已從低位反彈，一度突破一百三十元水平，現時入場費逾五萬一千元，相當於三手恒生有餘。溫傑表示，早前私有化未通過前，相信沽出恒生的資金不少已換入滙控，導致股價抽升，滙控現價估值偏貴，建議投資者可待股價回吐至一百二十元以下再買，值博率較高。
分散風險可吼ETF
黃德几亦認同，雖然滙控仍具吸引力，但現價並非最吸引的入市時機。「估值已不算便宜，若純粹追求穩定高息，應等待股價回落至較低位，例如二十天平均線附近，再分階段買入，而非急於一次性全倉投入。」
對於另外四隻季度派息股，兩位專家都不特別推薦，溫傑指中銀香港（2388）股價過去一年已升了近八成，雖然股息率吸引，但股價回調空間較大，加上若組合已有滙控，無需再增加同類銀行股。
他建議投資者可轉向高息ETF，以分散個股風險、維持組合高息率，並實現每季甚至每月收息，其中富邦滬深港高股息ETF（3190）股息率約六厘，具備一籃子股票分散優勢，適合追求穩定現金流的投資者。
黃德几說，買高股息ETF與直接買個股的最大分別，在於前者可分散風險及管理方便，但須留意具體產品的組合和是否使用衍生工具，投資者要詳細檢視ETF內的成分股是否合理估值，以及避免在股價大幅高於資產淨值時買入。
如果股民目標只是每季都有息收，兩位專家均建議可以參考上市公司的股息支付月份，調整投資組合納入非季度派息的收息股，同樣可達致每季有息收的目標。
溫傑指，派息穩定且股價落後的中資電訊股，是作為增強組合防守力的選擇。他首選中移動（0941），雖然一年只派息兩次，但勝在業務具極強防守性，盈利與現金流穩固，「現時股息率約六厘，股價在八十元左右屬合理價。」
黃德几則推薦滙控、港燈（2638）及香港電訊（6823）「鐵三角」，前者每季派息，後兩者都只派中期和末期息，這個組合能兼顧每季收息、高收益率與低風險。「港燈及香港電訊的盈利及現金流極為穩定，受規管特性保障，波動性低於一般銀行股。」這樣的組合能有效對沖單一板塊的風險，提供更平穩的現金流。
此外，他強調，選擇高息股不能只看表面收益率，還須綜合三個關鍵因素，包括實際收益率、股價穩定性（Beta值低於一為佳），以及可持續派息的能力。
