發佈時間：16:30 2025-09-17
美國上周公布的就業和通脹數據，令市場堅信聯儲局本周減息已成定局，本港銀行定期存款普遍逾三厘利息將暫時不再。
本周一開始接受申請的新一批銀債，雖然保底利息不及去年高達四厘，但鎖定三年每年三點八五厘息，已高過大部分銀行定存，適合風險承受能力極低的長者。市場人士預期，今年銀債認購人數和金額與去年相若，資金鬆動的市民不妨申請三十手，博食盡每輪循環分配。
身家豐厚的「老友記」若嫌銀債派得少，定存利息又太低，可考慮短期美國國債，但要承受美元貶值的匯率風險。此外可考慮短期儲蓄保險，到期取回的保證回報有機會高於定存；長期儲蓄保險實際回報則往往不如購買一份定期人壽，將省下保費自己投資，如分段買入優質高息股和高息股ETF。
第十批銀色債券本周一至九月二十九日下午二時期間接受認購，持有有效香港身份證，及於一九六六年或之前出生的香港居民，都可透過本地網上銀行、流動銀行或任何一間分行等認購。
今年銀債的發行金額為五百億元，可酌情加碼至最多五百五十億元，保證年利率三厘八五，每手入場費一萬元，年期三年，每半年派息一次，每手每年收息三百八十五元，不設二手市場，有需要可隨時原價售回予 政府。銀債所得資金將全數撥入政府基本工程儲備基金，專用於符合「基礎建設債券框架」的基建項目融資或再融資。
回報勝同年期美國債
美國聯儲局本周三議息，市場預期將重啟減息周期，美國短期國債的收益率已率先反映，三年期美國國債收益率由七月份逾四厘，反覆下跌至上周五約三點五厘，而三年期的外匯基金票據回報率，更只有約二點二厘，都低於新一批銀債的三點八五厘保底利息，因此後者在減息周期具有相當吸引力。
上海商業銀行提供認購銀債「七免」優惠，其高級副總裁兼投資產品部主管陳彥希稱：「新一批銀色債券供銀髮一族認購，息率繼續與本地通脹掛鈎，並設有保證息率三厘八五，投資年期三年。持有人亦可選擇隨時向發行人提前贖回。銀色債券靈活性大，回報吸引，預計今次銀色債券能夠吸引尋求穩定回報的銀髮一族參與認購。」
對於適合風險承受力極低的長者，政府每年發行的銀債都是好選擇。去年開始投資銀債的李太，最終獲分發二十三手，「抽五十手，中二十三手，雖然職員話今次不會分到那麼多，亦會認購五十手，反正現時定期存款息低。上星期做三個月定期，利息只有兩厘三。」
去年三個月定存利息普遍仍有三厘以上，吸引不少「老友記」做定存賺取高息，隨着美國開始減息，加上本港銀行同業拆息率先下跌，定存利率早拾級而下，現時如不是銀行的新客戶或存入新資金，三個月定存息率普遍只有兩厘至兩厘三；符合獲得新客戶優惠的存戶，如中國工商銀行（亞洲）全新客戶透過手機銀行「e開戶」完成開戶，三個月港元定期存款有特惠年利率五厘，但上限只有十萬元。
中大劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量認為，銀債屬定期存款的替代品之一，「發行人風險來說，政府比銀行更低，加上預期美國減息，持有銀債三年最少每年可享有三厘八五保底息，相當不錯。」
有資金可抽三十手
他說本港近年通脹溫和，今年七月的綜合消費物價指數（CPI）按年升百分之一，創四年新低。根據香港政府統計處數據，過去十年香港通脹率介乎百分之○點六至百分之三，加上銀債的回報必定跑贏通脹，是最溫和保值甚至增值的抗通脹方法之一。
事實上，近年政府發行的銀債都頗受市民歡迎，去年一批共有逾三十萬人認購，每人最多獲派二十四手，二三年發行額同樣最多五百五十億元，保底利息更高達五厘，認購人數超過三十二萬，最終每人獲派二十三手。
市場人士預期，今年銀債認購人數與去年相若，由於銀債採取循環派發機制，即先向所有申請者派發一手，有剩再向申請兩手或以上人士派發第二手，如此類推，資金許可的市民不妨申請三十手，博食盡每一輪循環分配。
銀債看似無得輸，不過即使抽三十手並獲全數分配，身家豐厚的「老友記」可能仍嫌派得少，加上現時定存利息低，因此可考慮短期美國國債。雖然三年期美國國債孳息率不及新一批銀債，不過仍超過三點五厘，好處是可滿足「胃口」，而且不怕美國政府賴債不還，但要留意買賣美債和收取的利息都是美金，因此可能要承受美元貶值的匯率風險。
至於保險公司的短期儲蓄保險，到期取回的保證回報水平有機會高於定存，但資金需要鎖定一段時間，提早退保或會招至本金大幅虧損，銀行定存則最少可保住本金；長期儲蓄保險實際回報往往不如自己購買一份定期人壽，將省下的保費自己投資，例如分段買入優質高息股和高息股ETF。
能承受較銀債風險高的「老友記」，可考慮將部分資金投資優質高息股和高息ETF增加被動收入，甚至可考慮買黃金分散風險。莊太量稱，「銀債和高息股不是有你無我的關係，銀債要抽，高息股只要有錢就可以買，老友記有錢應該盡買盡抽銀債，剩餘的錢可考慮買優質高息股。」
優質高息股財息兼收
一眾藍籌股以「三桶油」現時股息率最高，以上周五收市價計，中石化（0386）的股息率達七點三七厘，中海油（0883）及中石油（0857）分別為七點二一至六點九四厘。過去一個月，中海油股價表現最好，累升百分之三點三五，過去一年連股息總回報接近一成三，中石油過去一年的總回報更高達四成，可說是財「息」兼收。相反中石化雖然股息率最高，但過去一年總回報只有百分之三點二。
藍籌銀行股的股息率亦不俗，滙控（0005）約有六點四厘，子公司恒生銀行（0011）為五點七厘，投行摩根士丹利推薦「大笨象」，評級「增持」，目標價一百○七點一元，認為其資本回報有一定支持，相反恒生估值比同業高，加上壞帳問題令市場憂慮，並不看好該股。內銀股方面，中行（3988）的股息率有五點八六厘，建行有五點五二厘，大摩認為內銀第二季業績大多有增長，因此給予中行及建行「增持」評級。
高息股中現金流相對穩定的莫如公用股，例如中電（0002）、煤氣（0003）及電能實業（0006）等，三者的股息率介乎四點七九至五點五一厘；曾被視為收息之選的房地產信託基金（REITs）領展（0823），目前股息率達六點四三厘。
即使優質高息股，投資者亦難免要承受股價波動的風險，有機會賺息蝕價。獨立股評人溫傑提醒老友記選擇高息股時，要留意是否因股價大跌或有一次性特別息才導致高息，「買高息股一定要選擇過去派息紀錄、業務和現金流穩定的股份。」
面對美國即將減息，溫傑建議一眾老友記毋須急於高追高息股，「好像中移動（0941）及建行這類業務穩定、現金流強的股份，現價估值並不便宜，可以每逢股價下跌分段吸納。」除買優質高息個股外，亦可選擇高息股ETF，例如富邦滬深港高股息ETF（3190）、GX恒生高股息率ETF（3110），前者股息率有五點三厘，後者更超過六厘，「ETF可以避免單一股份股價大跌影響回報，分散風險。」溫傑說。
