更新時間：13:37 2025-09-04
發佈時間：13:37 2025-09-04
發佈時間：13:37 2025-09-04
外賣補貼大戰經歷首輪激戰後，三大巨頭阿里巴巴(9988)、美團(3690)及京東(9618)相繼交出最新成績單。美團作為外賣市場原霸主，受到的衝擊最為明顯。其Q2調整後淨利潤同比下跌89%，至僅14.9億元人民幣(下同)，期內營銷開支按年增長51.8%至225億元。
根據瑞銀的報告顯示，其內地外賣市場份額已從74%跌至65%。京東雖然Q2營收按年增22.4%，惟淨利潤卻暴跌140億元，淨利潤同比跌50.8%。其新業務(包含外賣)虧損更高達147.8億元。相比之下，阿里似乎更能消化價格戰帶來的負面影響。雖然營收僅增2%，但整體淨利潤卻同比增76%至432.82億元，顯示其有能力通過其他業務消化外賣補貼的虧損。
阿里業績能在補貼戰中相對穩定，主要得益於其生態協同效應。管理層在業績會上強調，餓了麼補貼為淘寶及淘寶閃購帶來流量增長。上季淘寶閃購月度活躍用戶突破3億；即時零售在8月前三周帶動淘寶app 月度活躍消費者同比增長25%。
阿里補貼帶動閃購增長
阿里能將外賣補貼部分視為市場推廣費用，非單純業務虧損。同時，更改業務分類方式，將餓了麼併入電商業務，不再獨立披露其財務數據，進一步淡化補貼戰的負面影響，這種「說故事」能力更贏得市場信心。據了解，餓了麼市場份額已從13%提升至28%。
資本市場對這場外賣大戰的反應明顯分歧，原因是阿里股價年內已升逾70%，可見市場對阿里持樂觀態度，而對美團、京東的盈利能力則有所擔憂。外賣大戰第一回合已結束，各方如何平衡市場份額爭奪與盈利能力，將成下一階段看點。
致富證券研究部分析員馮文慧
（筆者為證監會持牌人，以上資料僅供參考之用，並不構成提供任何投資建議及買賣要約。）
最Hit
