近年有中國白酒之王稱譽的茅台(600519)，一直想打入年輕人市場，繼去年推出茅台雪糕後，最近又與在美國上市的瑞幸咖啡(LKNCY)合作，推出「醬香拿鐵」，在全國瑞幸門店銷售，一如市場預期大受歡迎，推出當日熱賣542萬杯，銷售額破1億元人民幣。

「醬香拿鐵」使用了白酒風味厚奶，當中含有53度的貴州茅台酒，然而酒精農度低過0.5度，零售價每杯38元人民幣，但用優惠券購買只需19元人民幣，號稱只需19元人民幣就可以品嚐注入白酒之王的咖啡，結果「茅台咖啡」快速成為內地微博、百度等熱門搜尋，不少內地網民買到後打卡影相放上網，成為「社交媒體的流量擔當」。瑞幸更打鐵趁熱，本周初一申請註冊「瑞幸醬香」商標。

今次「醬香拿鐵」熱賣，刺激在美國納斯達克退市、但仍在場外交易(OTC)的瑞幸股價大炒，該股由9月1日約31美元左右，即傳出茅台與瑞幸咖啡合作時，股價已開始上升，於9月6日一度高見35.48美元，升幅超過14%。在美股OTC交易的公司，大部份都不符合紐交所的上市標準，而且門檻非常低，公司亦沒有披露公司信息的責任及財務報告的責任，所以風險相對較大。

股壇狙擊手調頭唱好

瑞幸早於2019年被美國加州雪湖資本狙擊，甚至派人在中國實地視察瑞幸的門店數人流，繼而推論瑞幸有造假之嫌，另一沽空機構「渾水」隨後加入踩多兩腳。其後美國證監會介入調查，瑞幸最終支付3.7億美元罰款及賠償達成和解。2020年6月瑞幸被納斯達克除牌，轉至OTC場外市場交易，股價一度跌至近1美元，市場大多認為公司已經無得翻身。

豈料瑞幸經過新管理層重組後，今年第二季賺近2.4億元人民幣，慢慢重回軌道，股價更由兩年多前的1美元升穿30美元。以昨日高位35.48美元計，累積狂升逾3500%，市值超過700億港元。叫人嘖嘖稱奇的是，之前狙擊瑞幸的雪湖資本於去年11月竟調頭出報告唱好瑞幸，認為公司已完成「幾乎不可能的翻身奇跡」。

今年上半年，瑞幸在內地的收入更彎道超車爬過星巴克中國頭，成為中國首家門店數量破萬的咖啡品牌。根據瑞幸2023年第二季度的財報，期內總淨收入約8.55億美元，同比增長88%，利潤率達18.9%，創歷史新高。而根據星巴克2023財年第三季度財報，期內星巴克中國收入8.22億美元，同比增長50.9%。

預測市盈率未算最誇

以瑞幸現價和每股預測盈利0.95美元計，預測市盈率約37倍，高於星巴克約29倍，惟遠未及美股另一新興咖啡股DUTCH BROS(bros)近100倍貴。不過有市場人士提醒股民，在美國OTC買入股票的風險較高，要小心波動較大和成交偏少。

至於內地「白馬股」茅台已不是首次聯合其他品牌出副產品，上年便推出茅台雪糕及茅台雪條，官方售價59元人民幣一杯的茅台雪糕，一度被炒高至過百元人民幣一杯，最高更見250元人民幣一杯，同樣成為了網絡打卡熱門。

除雪糕及咖啡外，茅台亦正部署推出更多新的副產品，在今年中茅台雪糕上市一周年活動中，茅台董事長丁雄軍曾稱，集團將加快研發酒心朱古力、含酒精飲品、冰條等，建立不同類型及價位的特色產品。根據內地媒體引述消息人士稱，茅台朱古力即將上市，市場估計茅台一系列副產品將成為新業務分枝，主打年輕消費者。