聯儲局主席鮑威爾上月底在Jackson  Hole央行年會上「放鴿」，直言開始減息的「時機已到」，消息一出，市場憧憬九月減息已成定局，關鍵是首次先減四分一厘或半厘，以及進一步減息的路線圖。

美國減息周期尚未開始，本地多間主要銀行已下調定期存款利息，超過四厘的三個月定存近乎絕跡，長息更比短息低，近日不少存戶趕在美國減息前密密做新定存，希望可以鎖定更高利息。

減息時代即將重臨，逾九萬億銀行定期存款將難有「起息」，預計食息一族會重新出動為資金尋找新出路。股市聰明錢早已買定領展（0823）、長建（1038）、中電（0002），甚至美國公用股及房託基金(REITs）等傳統收息股；不少散戶則關注港府今年的銀債和綠債保底息率有幾高；有租樓人士擔心租金持續上升，趁即將減息將部分存款轉作首期，由租樓變供樓。

聯儲局將於今個月十九日公布議息結果，由於主席鮑威爾早已「放鴿」，加上上周五公布的核心通脹（PCE）保持平穩，利率期貨顯示市場百分之百預期最少 減息四分之一厘，投資者的焦點落在進一步減息的路線圖。

只要本月十一日公布的八月份消費物價指數（CPI）沒有「驚嚇」，華爾街的投行預期今年十一月和十二月餘下兩次的聯儲局會議將各減息四分一厘，即今年總共減息○點七五厘。

臻享顧問董事總經理王良享認同，本月中減息四分一厘的機會較大，今年有機會連續三次都是減○點二五厘。「美國失業率高，主要是在去年失業率很低的情況下回升，搵工的人多，不是公司炒人炒得勁；另一方面美國金融條件寬鬆，股市仍處高位，沒有太大經濟危機，未開始減息債券孳息亦已回落，聯儲局會跟住通脹以最低限度幅度減息，做到利率正常化。」

三個月定存保彈性

去年美國「暴力」加息遏抑通脹，本港銀行亦紛紛用高息搶存戶，高峰時不少銀行的三個月定期存款有四厘息以上，雖然回報未必及得上債券和買股收息，勝在夠穩陣，其受歡迎程度甚至衍生出不少教人如何做定存的網紅。

不過隨着美國減息高唱入雲，本地多間主要銀行已下調定期存款利息，本刊記者上星期分別到沙田、尖沙咀和觀塘一帶的銀行查詢三個月定存利率，普遍已沒有四厘，只有工銀亞洲仍有四厘二和四厘六的特惠年利率，不過優惠亦於上周五結束。

梁小姐早前做了工銀亞洲高達六厘三的三個月定存優惠，至上月到期。她上周到銀行續期，櫃位職員問她為何不早兩日辦理，不少長者最近日日到銀行查詢優惠，有心水利息就即時做定存。「原來早兩日仍有四厘二優惠，職員話銀行打晒蛇餅，做死佢哋！我最後只可以用三厘四續定期，三個月後再算，估計美國不會一下子減好多息。」

由於美元定存利息較港元更優厚，加上港元跟美金掛鈎匯率風險較小，有存戶於是將部分港元存款兌換美金做美元定期。好像鄧小姐留意到恒生(0011)三個月美元定存有四點八厘息，便將約十一萬港元轉為美元做定期，趁高息「水尾」多賺三個月。「美金不怕換，所以見有高息優惠就即刻轉錢，三個月有千四蚊息收幾滿意！」

光大證券國際環球市場及外匯策略師湯麗鴻估計，美國今年最多減兩次息，因此建議散戶先做三個月定期保持彈性，進可攻退可守，「即使減息，本地銀行今年內應會維持約三厘定存利率。」

穩陣派吼銀債綠債

大新銀行零售銀行處銀行產品部主管文浩霖亦建議，存戶可選擇較短期的定存，「例如做三個月，因為目前大部分銀行的短期定存利率較長期為高；此外可保持資金靈活性，等真正減息後再部署。」

文浩霖又建議存戶不妨將資金分開，開立不同存款期限的定期存款，例如一半做三個月，一半做六個月。「這樣可以在不同時間點評估同調整存款策略，以應對利率變動。」

至於坊間有利息特高的定存優惠，文浩霖提醒須留意當中細節和要求。「例如有些銀行會提供較市場高利率的限定定存推廣，但會要求客戶經網上開戶，或者完成指定任務。至於利率逐步遞升的存款，就要留意平均實際年利率有幾多。」

除了定期存款，近年廣受散戶歡迎的收息投資，肯定是港府發行的銀色債券和綠色債券。去年發行的第八批銀債由於保證利率高達五厘，吸引逾三十二萬市民認購，發行金額達五百五十億，每手一萬元最多獲派二十三手，至今已賺了一萬一千一百五十元息，兼可收多兩年，總共收取三萬四千五百元利息。

其後發行的三年期綠債(4237)，保證利率亦有四點七五厘，由於不限六十歲或以上長者申請，更加爭崩頭，最多只分到九手，一手每年至少收四百七十五元利息，三年後可收回本金連保證利息最少一千四百二十五元。由於反應熱烈，申請期間滙豐銀行更要帶頭加三個月定存利率「搶客」。

翻查資料，港府去年分別於七月及八月公布發行銀債和綠債，今年仍未聞樓梯聲，有銀行業人士估計，政府是等美國落實減息，到時便可用較低的保證利率發債。

債券基金ETF有得諗

今年銀債的發行規模料與去年相若，但綠債則有變數，事關政府預計發行的二百億元零售債券中，將包括新增的「基礎建設債券」。至於保證利率，業內人士估計銀債應最少有四厘，參考去年銀債與綠債的息差，後者或最少有三點七五厘。

與定期存款一樣，投資債券亦可考慮美債，例如透過銀行或證券行直接投資美國國債，惟入場門檻一般較高，相對港府的零售債券亦多了匯兌成本和不同收費如佣金、託管費等。有美股戶口的散戶可考慮美國國債ETF，例如投資二十年期以上的TLT；七年至十年期的IEF，以及一年至三年期的SHY等。

獨立股評人鄒家華說：「投資者可以趁未開始減息鎖定如美國十年期國債，一旦減息債價會上升。至於企業債就要考慮AAA至BBB級投資級別，因為違約相對風險較低，收益率比美國國債高。例如道指成分股的企業債，減息之下美國公司的經營成本和壓力會下降，有利企業收益。」

一年前已增持美元債券資產的王良享說：「憧憬減息之下，現在美債息率一定跌得快，散戶想入手建議買較長年期的美元債券，例如十年期，賺息之餘又可以博賺價。債券應是個人資產的核心之一，六成股票、四成債券會較理想。」

大新銀行投資管理服務處投資主管陳建斌表示，保守投資者可考慮較長期的保本投資存款，博鎖定較長和較高的利息。願意承受較高風險的投資者，則可考慮中年期如三至六年的投資級別公司債券。不想花時間揀債券或者無太多資金自己分散投資，則可考慮優質的投資級別債券基金。

若散戶想更進取，在減息大時代下可考慮「正牌」收息股。事實上，今年四月美國尚未炒作減息前，聰明錢已趁港股調整，開始密密掃入受惠減息的傳統收息股。

捉實財息兼收股

統計今年初至上周五，純本地藍籌「股王」是長建和旗下電能實業，前者單是股價已勁升四成，後者亦進帳兩成六。若單計四月至今，連股息計兩間公司的總回報亦是本地藍籌股最高。

至於最少要派九成息的房託REITs，當中以四叔和恒基(0012)的陽光房託(0435)總回報最高，達兩成二；其他如藍籌股領展、同屬長江係的置富產業(0778)和電盈(0008)旗下的香港電訊(6823)等，都大幅跑贏同期盈富基金(2800)的總回報。

王良享說：「之前無叫人買港股，踏入減息周期就可以揾位買收息股。」他推介中銀香港（2388）、中移動（0941）和長建，「中銀香港有六點八厘息，勝在是中銀(3988)的東南亞區域中心，內銀是否需要讓利與其無關；電訊股市盈率不高，亦不太受經濟周期影響；長建的歐洲環保項目進入收成期，相信有利股價。」

陳建斌觀察港股近日的板塊輪動(RRG)，發現資金密密吸納高息及防守股，公用及金融分類指數均處於領先區間。「不過這些板塊已累積一定升幅，投資者如果擔心股價短期調整，可考慮投資股票掛鈎工具，一邊收取不錯的利息，一邊等股價下跌用心儀價位接貨。」

近期美股跟港股一樣，都是公用和房託等表現較好。美國的房託如iShares美國房地產指數IYR、Vanguard美國不動產投資信託VNQ、美國房屋出租公司AMH、必需性消費ETF XLP、公用事業ETF XLU等，都錄得相當不俗回報。

陳建斌說：「雖然減息周期一般對增長股有利，但現時美國一些大型科技股的長股估值已不便宜，相對上公用及房地產板塊近期表現不俗，用板塊輪動圖分析亦觀察到動力越來越好。」

租客入市個案增加

雖然美國即將減息，冠域商業及經濟研究中心主任關焯照估計香港銀行不會即時跟減港元最優惠利率(P)，「估計最少要等美國減到一厘以上先有機會，不過港元拆息就會即時反映。」

在港元拆息回落下，他預期本港樓市有望回穩，「樓價已經跌了兩、三成，加上累積一定剛性需求，相信未來會有多些租客入市轉租為買，租金指數有機會見頂。至於樓價要睇經濟結構、內需等有沒有大改變，暫時難啲大升。」

八十後的阿花跟丈夫和寵物現居長沙灣屋苑一個三百呎單位，月租約一萬二千元。她預期租金不斷上升，加上即將減息，近日決定轉租為買，斥資約七百四十萬元購入碧海藍天一個五百呎單位，九成按揭未計雜費月供三萬三千元。「之前一直邊租邊睇樓，見同類型單位之前要八百多萬，現在平了一球，間隔四正又可以養狗，計過數負擔到就決定買。」

根據萊坊的《香港每月物業市場報告》，本港住宅租金已升至四年半新高。美聯物業新港城中心分行助理區域經理陳少鴻表示，隨着租金上漲，多了租客「租轉買」，如近日一名區內租客續租時因業主加租，決定趁減息前買入馬鞍山海典灣七百八十三實呎單位，成交價為九百九十三萬。