發佈時間：15:00 2025-04-09
美國總統特朗普上星期號稱向全世界徵收「對等關稅」，對所有進口產品徵收最少一成關稅，不但向中國再加三成四新關稅，就連盟友歐盟、英國、日本、澳洲等都無一幸免，出手之狠超乎市場預計，消息震撼華爾街，美股連日急跌，納指更從高位累瀉超過兩成，率先步入熊市。
特朗普掀起的「毁滅式」關稅戰，加深市場對美國通脹和全球經濟衰退的擔憂，連累環球股市亦腥風血雨，本周一全球股市驚爆股災，恒指收市暴瀉逾三千點，今年所有的升幅一日之間化為烏有。無論直接受關稅戰衝擊的藍籌股申洲（2313）、聯想（0992）、新能源車理想（2015），蘋果概念股比亞迪電子（0285），以至跟經濟息息相關的滙控（0005）等，盡皆出現恐慌性拋售。由於關稅戰最壞的時刻或仍未來臨，股民現階段宜持盈保泰。
今年三月中，恒指再創近年新高，僅差一百二十六點，便達二萬五千點，當時牛氣沖天。然而開心不夠兩天，全球股市卻因美國總統特朗普上星期聲稱向全世界徵收最少一成「對等關稅」而接連爆發股災，隨後中國正式反擊，歐盟亦盛傳準備很快反擊，觸發本港投資者恐慌情緒。
本周一恒指單日暴瀉三千○二十一點，創下有紀錄以來最大點數跌市，成交飆升至六千二百○八億元，同樣創下新高。藍籌股全線下跌，五十二隻成分股跌幅更達雙位數，七隻跌幅超過兩成，連防守力最強的公用股最後亦告失守。
自從特朗普宣布新關稅措施後，美股短短兩日內已蒸發約五兆美元市值，其中標普五百指數兩日之間暴瀉逾一成，創下自二○年三月新冠疫情危機以來最大跌幅，至今較歷史高位已下跌超過一成七，逼近技術熊市。
掀經濟大蕭條恐慌
至於被美國財長貝森特埋怨是美股跌市「原兇」的美國大型科技股納指，更由高位累積大插超過兩成，率先步入技術熊市。
這次由美國掀起的全球關稅戰，不但推倒現時的全球貿易體系，重塑美國優先的貿易，更形同向環球經濟投下衰退「核彈」，甚至有專家不排除會出現類似一九二九年至三三年美國總統胡佛時代的恐怖大蕭條，引發資本市場暴跌的強烈反應。有投資銀行估計，特朗普的「對等關稅」會將美國加權平均關稅提高至約百分之二十五點九，超過三十年代胡佛時期的關稅。
大華繼顯（香港）研究部策略師楊韻銳說，特朗普今次的關稅戰與一八年的貿易戰不同，當年市場只擔心中美貿易戰，今次是全球關稅，後果很可能是引發全球經濟衰退。「今次的關稅戰無論稅率、範圍都超出市場預期，美國經濟數據本來已不太好，阿特蘭大聯儲早前估第一季美國經濟負增長，如果第二季受貿易戰影響都出現負增長，美國就會出現經濟衰退！」
由於現時全球經濟與三十年代有本質上不同，尤其是供應鏈高度跨國整合，特朗普的關稅政策殺傷力未必足以引發大蕭條，但有可能造成高通脹、經濟增長停滯的「滯脹」局面。假設美國最終將加權平均關稅提高至百分之二十，估計會拖低美國GDP一點三至兩個百分點，核心通脹則被推高一點二至二點六個百分點。
事實上，特朗普的「對等關稅」自出台後，被市場批評是「傷敵一千，自損八百」，從全球股市大冧來看，今次關稅戰明顯無人是贏家，美國甚至不排除淪為輸得更慘的一家，出現衰退的風險正顯著升溫。其中高度依賴海外供應鏈的零售商股價遭受重創，例如在東南亞擴布生產線的體育品牌Nike（NKE）、在全球有供應鏈的蘋果（AAPL），以至電動車龍頭股Tesla（TSLA）等都紛紛被拋售。
隨着美股大冧以及市面驚現出現搶購囤積物資潮，越來越多美國華爾街猛人開始批評特朗普的關稅政策，例如他的「鐵粉」對沖基金經理阿克曼（Bill Ackman）呼籲暫停關稅九十日，以便與其他國家進行談判，否則會拖累美國經濟陷入寒冬。
華爾街大佬紛示警
數月前已預警美股有見頂風險的橡樹資本（Oaktree Capital）董事長馬克斯（Howard Marks）則憂心美國正走向孤立，令美國陷於萬劫不復的經濟深淵。曾任大鱷索羅斯左右手的著名投資者Stan Druckenmiller亦罕見發表帖文明確反對特朗普的關稅政策。美國前財政部長勞倫斯·薩默斯更直指關稅戰是有史以來令美國經濟造成的最大自殘傷口，勢將推高物價，加劇通貨膨脹，繼而降低美國人的消費力，減少就業機會。
楊韻銳警告，美股暫不宜撈底，「因為政策不明朗，當地企業可能減少投資。美國與中國情況不同，中央政府仍有空間推出刺激措施及加大政府開支，例如減息降準，但美國目前已經要減少政府開支，通脹高又減不了息，所以美股比中港股市更不明朗。」
另一方面，全球其他國家或地區因「對等關稅」承受經濟下行壓力。根據彼得森國際經濟研究所（PIIE）預估，全球GDP將因關稅戰減少百分之〇點四三，全球貿易量縮減百分之一點八至三點六。其中中國、越南、中國台灣、韓國等受到的衝擊可能最大。
摩根士丹利的報告指出，連同今年二月至三月美國對華加徵的百分之二十關稅及原有關稅，美國對中國的加權關稅稅率最高達百分之六十五，屬全球最高之一，中資股將因此變得更波動，其中更有三十隻關稅重災股。
損人不利己如攬炒
當中包括多隻藍籌股或大型股份，例如萬洲國際（0288）、蘋果概念股比亞迪電子（0285）、電腦硬件股聯想、中遠海運（1919），以及藥明系三間公司藥明生物（2269）、藥明康德（2359）和藥明合聯（2268）等。
財經評論員溫傑說︰「環球股市前景非常不明朗，樂觀點就是如越南般跪低，如果全球都如此，特朗普攞晒彩，關稅延期，大家重新傾；另一可能就如中國般反制，其他國家跟，全球大打關稅戰，經濟出現衰退。」
他建議有貨的投資者要減磅，「如果星期一無減貨，就要趁未來反彈減，始終不知關稅戰會如何發展，加上港股的升市結構已被破壞，就算反彈都好難回升至今年高位，相反如再跌穿支持位，將會跌得更多，現時大注撈正股有如接飛刀，接得多真係手都斷！」
楊韻銳估計，恒指第一個支持位約在一萬九千四百點，如果以一八年恒指由高位跌兩成七計，今次要跌至一萬八千二百點。「有貨未走的投資者暫時持貨，短期內有機會反彈，例如傳出談判消息，大市就會彈一彈。至於中國會有刺激經濟措施，隨時減息降準。」投行如大摩亦相信中央會加快推出早已預告的兩萬億人民幣刺激，甚至不排除推出新一輪刺激方案。
當市場出現反彈後，楊韻銳建議散戶部署換馬，換走航運、有美國業務的股份，然後等大市跌定轉吸沒有美國業務的股份，「例如小米（1810）及騰訊（0700）等，不是即刻買，而是等大市跌定後吸納，作中長線部署，例如小米性價比高，在經濟衰退有優勢。」
市場波動 金價仍硬淨
黃金價格在避險買盤推動下，今年三月首度衝破三千美元關口，其後更一度衝上每盎司三千一百六十七美元的歷史新高。
不過隨着特朗普宣布向全球一百八十多個國家及地區徵收關稅，引發全球股市大震盪，金價亦從高位一度跌穿二千九百九十美元，隨後反彈縮小跌幅，在三千美元價位徘徊。有學者分析全球大跌市，投資者擔心貿易戰升溫或引發經濟衰退，出現恐慌性拋售並不罕見，但仍看好黃金走勢，並指在地緣政治風險升溫下，黃金避險需求仍具支撐。
近月本港多間金舖和銀行的實金頻頻「賣斷市」，有銀行業人士透露，不少身家豐厚的大戶不斷大手掃入實金，銀行經常無貨賣。金舖亦出現搶實金熱潮，不論金條或金粒都經常被搶購一空。老牌金舖如周生生的網店，售價逾十五萬元的五両金條已售罄多日；深圳、武漢等多間珠寶店近日也出現大量人龍，大批內地民眾排隊掃金。
玄學家批中爆股災
港股恒生指數上周創史上最大點數跌市。本刊今年初訪問多名玄學家，均指股市在今年會有較大起伏，並指在農曆三月，即新曆四月會出現股災。
七師傅的預測指，今年股市會突然出現一個大升幅，「這個升幅令大家變得很狂熱，開心得不得了。」可是興奮沒多久，便會出現如海嘯一樣的股災，分別在年初及年中出現兩次，「踏入第一季，即新曆三四月會有第一次大起大跌，夏天會再來一次。這個二○二五年股市的升跌，像蛇一樣，有時似W形，有時像M形，類似過山車，香港和美國股票同樣會下跌。」整體來說，她批算股市表現疲弱，「金水代表金融，流年卻火重，不旺金水，所以不可能狂升。」
七師傅亦預測今年黃金的價格會持續攀升，甚至可高見三千美元，「但必須買金條這些實金，不能買期貨。」事實上今年三月金價的確創下新高，期金價格已突破三千美元大關。
另一位玄學家周漢明亦批算在農曆三月，內地與香港股市或出現突破性喜訊，受利好消息帶動，短時間內有機會彈起，「二○二四年我批中升上二萬三至二萬四點，估計二○二五年農曆三月或再出現類同情況突然爆上去，但只是短暫上升。」
