一向被視為奢侈品牌行業「寒暑表」的LVMH（LVMH），最新公布的第三季業績令市場大失所望，其收入只有一百九十點八億歐元，按年跌百分之三，是自新冠疫情後首次下跌，其中時裝及皮具收入更下滑百分之五，是近五年來首次下跌。

管理層解釋，以往是主要增長引擎的中國及日本市場表現轉差，中國消費者信心受經濟挑戰影響跌至歷史新低，日本則受到日圓升值影響消費，兩大增長引擎全數熄火。

事實上， 在中國消費市道疲弱下，一眾奢侈品牌的業績都大受影響，LVMH股價近半年已累跌兩成半，投行亦開始看淡其前景，在中國政府出招救市後，能否挽救消費者信心，將直接影響LV MH業績能否翻身。

上周公布第三季業績的LVMH，收入按年下跌百分之三至一百九十點八億歐元，低於市場預期的二百點五億歐元，更是新冠疫情後首次倒退，其在歐洲的股價一度勁跌一成，而近半年更已累跌近兩成半，令老闆阿爾諾（Bernard Arnault）身家大縮水，根據福布斯富豪榜，阿爾諾已由全球首富跌至第五位。

最令市場失望的是，包括LV及Dior等高級品牌的時裝與皮具第三季收入只有九十一點五億歐元，低過市場預期的九十六點七億歐元，比去年更下跌了百分之五，是近五年來第一次倒退，而Dior受到廉價血汗工廠事件影響，其銷售放緩的幅度甚至超過LV。

今年七月，意大利米蘭檢查方調查當地工廠的工作條件時，發現Dior及Armani生產手袋及其他皮具時僱用了受剝削的外國勞工，工作環境極差，更以遠低於零售價的成本生產高端產品。調查文件顯示，Dior向供應商支付的每個手袋組裝費只有五十三歐元，然而銷售價高達二千六百歐元， 引發了民眾不滿，拖累銷情。

中歐貿易戰波及業績

不過，LVMH前景最大問題來自中國及日本，這兩個市場一直是不少奢侈品企業的重要增長引擎，但中國經濟持續疲弱，消費市道萎靡不振，內地的大豪客都「慳住使」買少幾個包包，直接拖累奢侈品牌的銷售。LMVH第三季除日本以外的亞洲市場收入下跌了一成六，財務總監Jean Jacques Guiony坦言，中國在內的多數市場都面臨經濟挑戰，內地消費者信心已跌至歷史最低點，不過仍對中國市場充滿信心。

至於日本市場，今年第二季日圓貶值，帶動旅客湧至日本掃貨，令整體收入增幅高達五成七，但第三季日圓調頭回升，去日本掃名牌的人大減，導致LVMH在該地區的增長只有兩成，同樣低過市場預期。

令LVMH雪上加霜的是，由於歐盟對中國電動車加收關稅，中國以加徵歐洲干邑的關稅報復，直接影響集團旗下軒尼詩（Hennessy）在中國的銷售，而中國佔軒尼斯銷售額五分之一。事實上，第三季LVMH的葡萄酒與烈酒的銷售額按年跌幅最勁，減少近百分之七，遠高於市場預期的跌百分之二點四；至於包括Tiffany在內的珠寶與鐘錶，收入亦減少百分之四；香水與化妝品的銷售則增長百分之三，其他精品零售的收入則增長百分之六，但由於兩者佔公司整體收入不多，故增長只是杯水車薪。

投行看淡前景紛劈價

第三季業績不似預期，投行亦開始看淡LVMH前景，摩根大通的分析師Chiara Battistini認為集團業績低過預期，下調明年及之後的盈利預測， 目標價由七百二十歐元削至六百八十五歐元，維持「中性」評級；德銀的研究報告將LVMH的目標價由七百五十歐元，下調至六百七十歐元，維持「持有」評級。

由於LVMH的業績一向被視為奢侈品牌的「寒暑表」，現在該集團的銷售失速，令市場憂慮其他品牌亦不好過。雖然頂級名牌愛馬仕上半年整體收入仍增長一成半，優於市場預期，但其大中華區的銷售增速亦開始減慢；Burberry（BURBY）更已預告全年盈利無法達標，並取消派息，同時怒炒上任僅兩年的行政總裁Jonathan Akeroyd；Gucci母公司開雲集團（KER）上半年營收亦下跌一成一，除日本以外的亞太區業績大跌兩成二，至於佔公司一半銷售額的Gucci，收入更下跌兩成，直接反映了一眾奢侈品牌面對極大挑戰。

上月底，中國政府出招救市，宣布了一連串振興經濟的計劃，一度刺激歐洲奢侈品股價反彈，然而相關措施的規模及細節仍欠奉，鼓勵消費的政策或集中在必需消費品上，最終能否扭轉消費者信心，仍要拭目以待。

Miu Miu大受歡迎  帶旺Prada股價

一眾奢侈品牌中， 除最高檔的愛馬仕外，Prada（1913）今年股價亦累升一成九，跑贏愛馬仕及其他奢侈品牌，原因之一是旗下主打年輕千金市場的 Miu Miu人氣急升，上半年收入激增九成三，帶挈Prada整體收入增長一成七，優於大部分奢侈品牌。

Miu Miu已是連續十四季錄得增長，由於其年輕女性的形象，搶去不少Chanel及Celine的市場。最令人眼前一亮的是，Miu Miu在中東地區的增長高達兩成，歐洲亦有一成八升幅，美洲市場為百分之七增長，至於中國更上升了一成二，表現最好的是日本，上半年急增五成半。

有分析指隨着各大奢侈品牌增長放緩，旗下的「副品牌」或成為突破口，正如Prada旗下的 MiuMiu。除此之外，在各大電商平台，Marc Jacobs旗下的年輕品牌「Heaven by Marc Jacobs」今年都錄得不俗回響，在Lyst電商的搜尋量節節上升；法國品牌Maison Margiela的副牌「M M 6」、日本時裝川久保玲的副牌「Play」等，今年的討論度及搜尋量都逐漸攀升。