名創入主永輝超市惹爭議

更新時間：12:01 2024-10-03
發佈時間：12:01 2024-10-03

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名創優品（9896）上周宣布斥六十二億七千萬元人民幣從本港惠康超市母公司DFI零售集團（舊稱牛奶國際）及京東集團（9618）手上，合共收購上海上市連鎖超市集團永輝超市（601933.SH）百分之二十九點四股份，其中DFI沽清逾兩成一持股，而京東由約一成一減持至百分之二點九四。

持股永輝超市十年後，DFI今次不單止蝕住離場，集團上半年業績亦被永輝拖累；而永輝與屈臣氏、騰訊（0700）早年成立合營公司「百佳永輝」，今年八月在廣東已關四間分店。至於新主名創優品，收購決定招來投資界一片質疑聲音，認為集團「撈過界」會對估值和股價造成壓力，但名創創始人葉國富認為「大家看不懂才是機會」，對永輝的前景充滿信心。

名創優品創始人、董事會主席兼CEO葉國富表示，考察過被譽為內地「零售奇跡」的胖東來調改後永輝超市，覺得相當震撼，決定加快速度收購。

名創優品斥資近六十三億入主永輝超市，向牛奶公司、京東集團旗下京東世貿及宿遷涵邦，合共收購永輝已發行股本的百分之二十九點四。公司指出，集團持續看好中國線下零售行業發展，是次收購事項符合公司整體戰略及對股東整體有利。

一二年四月，班哲明˙凱瑟克獲委任為怡和行政總裁，二○一九年一月出任執行主席一職，他任內牛奶公司入股永輝，今次沽清股份但要蝕住國際離場。

現時永輝門店約八百五十家，覆蓋全國逾二十五個省份和直轄市，今次股份轉讓給駿才國際，而駿才國際的控股股東是名創優品，意味着這一交易完成後，名創優品將成為永輝超市的第一大股東。

現時永輝門店約八百五十家，覆蓋全國逾二十五個省份和直轄市，在中國超市銷售規模排第二位。

烤紅薯加速收購

名創優品創始人、董事會主席兼CEO葉國富表示，早前考察過被譽為內地「零售奇跡」的胖東來調改後永輝超市，覺得相當震撼，「我在店裏買烤紅薯，條碼模糊、放久了之後，員工竟然主動幫換了個新的，因為舊的不好吃了。」他即萌生「我在想這個店如果是我的有多好」。

葉國富心動後，決定加快速度收購，交易以現金支付。根據名創優品的財報，截至今年上半年，公司擁有流動資金約六十八億七千萬元，與收購永輝超市股權的總代價相近，意味收購的部分資金可能需要外部融資。

名創優品首席財務官張靖京表示，目前公司帳面現金佔比很高，一直在拉低淨資產收益率。如果有一個比較好的投資，未來一、兩年開始給公司創造收益，能提升公司的整體資本回報率。

獨立股評人鄒家華認為，名創優品用內部現金加金融機構融資入股，相信財務壓力未必太重，「名創只是收購百分之二十九點四，永輝超市盤數不會併入去名創盤數，在財務角度算幾好。」

他用「抵」形容是次交易，「永輝在中國超市銷售規模排第二位，吸引力是背後逾二十五個省份及直轄市、八百五十間門店、物流網、客戶忠誠度和數據庫，這些都難以只用金錢客觀去『秤』，相信入主買永輝有助名創日後的發展和布局。」

不過市場普遍質疑名創的收購決定。投行富瑞原先看好名創的業務，但因為收購由內部資源提供現金，認為集團處於高速增長階段，應投資在自身產能，尤其是在海外市場開店。是次收購將消耗名創大部分淨現金，相信投資者寧願公司將淨現金用來派更高股息或回購股票，因此將其評級由「買入」降至「持有」。

內捲嚴重成敗難料

至於今次「甩難」的DFI，旗下有港人熟識的惠康超市、華南區萬寧連鎖店、港澳台IKEA經營權、粵港澳大灣區7-11連鎖店經營權等。一五年四月， D F I 以約九億二千五百萬美元購入永輝百分之十九點九九權益，估計今次蝕約五成離場。「牛奶公司成功沽清套現已經算好，永輝未來改革成效仍是未知數，其他外資都離場，例如家樂福、Walmart、Metro，輸少當贏。」鄒家華說。

自DFI入股後，積極拓展業務，例如一八年跟屈臣氏集團、騰訊組建合營公司，永輝持股五成、屈臣氏持股四成、騰訊持股一成，永輝和屈臣氏分別把旗下廣東地區二十多間Bravo永輝超市，以及五十多間百佳與TASTE中國分店，共七十多間門店注入新公司，及後所有店舖均使用百佳永輝品牌，騰訊則為百佳永輝發展線上線下業務。當時百佳永輝全面採用掃碼購物、自助收銀機等零售科技，為消費者帶來便捷輕鬆的購物體驗。

京東世貿持有的永輝超市則會由近百分之七降至約百分之二點九，套現八億六千多萬元。

不過近年內地超市嚴重「內捲」，競爭激烈，永輝早年面對生鮮電商以及社區團購崛起時已逼於轉型，一九年開始探索mini店，但生鮮產品因沒有帳期，維持現金流成為最大問題。另一方面，傳統大型超市被正在崛起的會員制超市趕市，曾經風光的大潤發去年至少有十三間結業。相反，盒馬、Costco、山姆等會員制超市則急速擴張，預計內地今年會員制超市規模將達三百八十八億元人民幣。

根據百佳永輝的官方微信公眾號，單是今年八月至少有四間分店，即廣州越秀名盛廣場店、珠海優特匯店、中山時代芳華里店及深圳樂匯城店宣布「清倉」，早在今年三月，佛山南海萬達廣場店亦宣布結業。今次名創仕主永輝超市，有市場人士估計雙方或聯手打造成「中國版山姆會員店」。葉國富認為，市場看不懂才是機會，認為永輝是「一家非常成功的中國超市連鎖集團」，對前景充滿信心。