發佈時間：17:16 2026-11-12
美股AI板塊周一(9日)強勢反彈，但兩大晶片巨頭走勢南轅北轍。 美國超微公司 (AMD.US )單日升一成三，輝達(NVDA.US)則逆市跌逾4%。不過，AMD走強並非創歷史新高，有理由相信是近日超跌過後的超賣反彈，目前距離52周高位仍低約20%。值得留意的是，在AI晶片股普遍反彈之際，輝達 受到管理層負面消息影響，成為資金調倉下的「悲情主角」。有大行把AMD評級由「與大市同步」上調至「跑贏大市」，並給予600美元目標價。其預測AMD在2027年數據中心收入增長135%，佔總收入約85%。
事實上，AMD今年第三季收入約134億美元，按年增45%；數據中心收入創85億美元新高，按年大升97%，第四季收入指引約170億美元。增長動力來自EPYC伺服器處理器、Instinct加速器及Helios機架級系統，反映AMD正由傳統PC晶片供應商，加速轉型為AI數據中心平台。此外，AMD已切入Google Cloud新一代TPU系統的主機基礎設施，超過10家主要雲端服務商及AI實驗室採用其EPYC產品。即使客戶使用自研晶片，AMD仍可能透過CPU與系統層取得收入，強化其「第二供應商」定位。
然而，第二供應商不等於取代輝達。輝達在高階AI訓練、CUDA軟件生態及整套系統整合方面仍具明顯優勢；AMD能否把訂單轉化為收入、毛利及持續現金流，才是估值能否站穩的關鍵。AMD目前市盈率TTM高約110倍，並非傳統意義上的便宜股；相反，輝達同期約22倍，市場對AMD已包含相當高的增長要求。因此， AMD取代AI王者的故事仍需後續的業績支持，同時，亦相信輝達的AI王者地位沒那麼容易受到動搖，適逢輝達下周二(17日)出業績，大家不妨拭目以待輝達跟AMD的距離是愈拉愈遠，或是AMD仍有後來居上的空間。
富途證券首席分析師馮文慧
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有建議股份發行人之財務權益)
