發佈時間：16:32 2026-08-26
三個月前，HKTVmall母公司香港科技探索（1137）老闆王維基辣起火頭，推出「全年減價戰」企圖爭奪超市生意，豈料百佳與惠康馬上還擊，一直想擴張勢力的京東（9618）和旗下佳寶亦加入戰團，以「全單八折」、逢周六半價等凌厲攻勢決一死戰。
至本月中，四路人馬先後公布中期成績，唯獨香港科技探索因減價戰導致經營開支飆升，預計今年上半年虧損按年擴大超過兩倍。面對坐擁逾千億人民幣資金的京東，以及上市公司市值和財力都遠勝自己的長和（0001）百佳和英資怡和的惠康步步進逼，王維基無疑騎虎難下。
一旦減價戰淪為消耗戰，即使HKTVmall換來生意增長，亦極可能無法抵銷促銷開支，隨時越蝕越勁，最終淪為一場引火「自焚」的燒錢災難。
根據香港科技探索發出的盈警，預計今年上半年未經審核虧損介乎七千三百萬至八千三百萬元，較去年同期的二千三百二十萬元虧損顯著擴大逾兩倍；經調整後的息稅折舊攤銷前虧損（LBITDA）介乎一百萬至一千一百萬元，去年同期則錄得息稅折舊攤銷前溢利（EBITDA）四千八百一十萬元。
由於王維基辣起火頭的「全年減價戰」今年五月才正式啟動，而香港科技探索的中期業績為截止六月底，估計短短兩個月的劈價戰已令公司的EBITDA蒸發殆盡，難怪王維基大發牢騷，在社交平台坦言「呢個減價戰真係好傷」，卻又形容「唔減又唔得，只好頂硬上，去到盡」。
蝕多兩倍EBITDA清零
相反，兩大超市惠康母公司怡和的DFI零售集團以及百佳母公司長和，都交出靚靚的中期業績。其中DFI零售集團中期扭虧為盈，錄得純利約九點二億港元，包括惠康在內的香港食品業務總銷量按年增長百分之二。至於長和，旗下其他零售業務包括百佳、豐澤、屈臣氏酒窖等，上半年的EBITDA大增六倍至二點六億港元。
京東方面並無單獨分拆香港業務，截至今年六月底止第二季，集團的股東應佔盈利按年上升一成半，旗下支援京東香港跨境配送的京東物流（2618），中期收入按年增長兩成七，經調整後經營利潤按年增長四成。
由於「全年減價戰」打的是一場持久戰，就看誰有耐力燒銀紙，「捲」入這場戰爭的四路人馬，以HKTVmall在經營和財力上最為不妙，事關惠康和百佳都有母公司的盈利支持，而京東手持現金逾一千三百億人民幣，跟HKTVmall母公司的三點五億港元比較，實力亦極之懸殊。
獨立股評人鄒家華說：「比較擔心HKTVmall母公司去年底的現金及現金等價物只剩三億四千多萬元，如果即將公布的半年業績現金再減，就會令人開始懷疑會否燒到『乾塘』？另外銀行融資額度只得六億九千二百萬元，一旦未來進入加息周期，再借貸的成本就會大增，如果是HKTVmall母公司的股東，只能希望呢場減價戰盡快結束！」
商場如戰場，惠康、百佳、京東和HKTVmall一直鬥快、鬥平、鬥餐飽。雖然HKTVmall母公司香港科技探索過去兩年合共蝕超過兩億元，王維基非但無有怕，還繼續燃點火頭。
對手強勢反擊
他尚未掀起 「全年減價戰」前，已率先在公司年報中「揶揄」阿里巴巴（9988）的淘寶攻港超過十年仍未見明顯影響，因此HKTVmall打算擴大百分之五至十的市場份額，屆時擁有大量實體連鎖店、固定成本高昂的對手，將面對更嚴峻的考驗。
王維基之後發動的「全年減價戰」，確實帶動了HKTVmall的業務增長。今年五月，HKTVmall合共進行了十天的八五折優惠活動，結果訂單總商品交易額（GMV）按年急升兩成一，至八億二千七百萬元，獨立客戶數增至六十八萬七千二百名，按月上升約一成二，創下歷史新高。
然而踏入六月份，百佳與惠康開始多次推出單日限定優惠，消費指定金額即享全單激減八八折，而且「折扣無上限」，加上京東和旗下佳寶亦加入戰團，以「全單八折」、逢周六半價等凌厲攻勢決一死戰，三股勢力夾擊下，HKTVmall 的GMV增幅應聲按年放緩至一成，獨立客戶數按月亦減少百分之五點四，至六十五萬名。
眼見第一波攻勢效用消退，王維基焉能不急如熱鍋螞蟻，於是加大減價力度，於七月份開始推出「平日限定優惠」，GMV雖按年稍為回升至增加百分之十二點四，惟收效明顯不如五月份，於是八月份再接再厲推出多項推廣活動。那邊兩大超市和京東一浪又一浪的反擊亦拳拳到肉，向來跟王維基有牙齒印的京東甚至「不點名」指HKTVmall「只係畀八五折有啲『孤寒』」。
除了三大競爭對手外，亦有不為人注意的勢力企圖瓜分HKTVmall的市場。例如已易手予中資華潤為首財團的city'super，近期不斷有新招企圖突圍，上周推出「品味嘉年華」，將正售賣的新鮮食品做成不同小食分多個檔攤售賣，成功吸引人流；以及新地（0016）旗下的一田正進行大減價，全場貨品低至一五折。
力挽狂瀾越減越狠
無論戰果如何，HKTVmall掀起的「全年減價戰」正帶來嚴重後遺症，就是實體和網上零售生意都越來越難做。HKTVmall自身因不斷燒錢而付上沉重代價，今年上半年越蝕勁便是因為增加市場推廣、宣傳及O2O門市推廣開支。為應付京東網購鬥送貨速度，HKTVmall甚至推出「三小時極速送」，涵蓋七萬款產品，並計劃投放兩億五千萬元進行市場推廣。
王維基承認「三小時配送」會增加營運成本，但強調是留住客戶的關鍵，然而鄒嘉華對此有保留，「『三小時配送』要即刻編車隊，導致每架車做得不夠規模效應，加上車隊可能俾人抄牌、燃料和人力成本上升，簡直是成本黑洞！」
作為規模較小的公司，HKTVmall生存壓力極大，單靠減價無法發展出足以留客的獨特差異化優勢，頻繁折扣亦會導致客戶提前消費透支未來需求，一旦減價戰惡化，即使HKTVmall換來生意增長，亦可能無法抵銷額外的促銷開支，陷入「賣一件蝕一件」的困局。年初至今香港科技探索股價已跌了超過兩成六，嚴重跑輸大市，反映市場擔心減價戰演變為長期消耗戰，財力最弱的 HKTVmall恐怕難以支撐到底。
曾經用「幾牙煙」形容王維基的高成本減價策略的金融學者李兆波說﹕「HKTVmall沒有京東的規模經濟效益優勢，又面對內憂外患，想在本地購物的港人不幫襯HKTVmall大可選擇惠康、百佳、city'super等，外遊的港人則乾脆去泰國、日本、台灣等性價比更高的地方消費，這種以利潤換市佔率的策略實難以持續。」
不滿動物頭身分離實驗 部分商戶終止合作
自從HKTVmall增長見頂後，王維基不斷嘗試拓展新業務，然而投資多年，幾乎所有新業務都蝕錢收場回本無期，更直接削弱香港科技探索的盈利和財政實力，例如曾與影星邱淑貞老公沈嘉偉的I.T合作、為其他企業搞網購平台的Shoalter，以及無人商店和跨地域代購平台Everuts。
其中燒錢至勁的要數生命科技業務，香港科技探索計劃每年投入最少五千萬元，去年相關業務錄得逾二億元經調整LBITDA虧損，不但燒光了來自HKTVmall的利潤，更賠上了公司和自己的形象。
生命科學項目研究團隊進行了三十八次實驗，將動物肢體或頭部與身體分離。王維基直言醫學實驗需要動物犧牲，強調已反覆確認別無其他可替代方案，自己更多次親身視察有關實驗，確保動物離開農場時已打針全身麻醉，不會感受到痛苦和驚恐。
不過事件引爆動物權益團體強烈抗議，更有部分商戶宣布撤出平台以示不滿，近日有善待動物組織指，全球直銷睡眠品牌Emma Mattress（德國床褥）宣布於今年底前全面撤出HKTVmall平台，終止合作。鄒家華說﹕「不做科技業務HKTVmall其實有錢賺，核心業務產生到現金流畀母公司。現時香港科技探索最大的風險，是生命科學研究業務與核心業務出現資源錯配。」
