發佈時間：12:00 2026-08-13
全球首富馬斯克旗下的太空探索兼人工智能（AI）公司SpaceX（SPCX）六月上市後，市值極速躋身全球頭五大企業，曾超越亞馬遜（AMZN）及微軟（MSFT），作為一間仍在「燒錢」的上市公司，震驚華爾街。
SpaceX上周發布上市後首份季度業績，表面上好過市場預期，但單季狂燒一百五十八點三億美元投資AI，以及明言會投入更多資金研發「星艦」， 投資者憂慮公司燒錢如無底黑洞，加上早期投資者的禁售期將陸續解禁，即使股價由高位蒸發逾半，股價仍面臨極為沉重的壓力。
馬斯克為挽回投資者信心，繼續為SpaceX畫大餅，揚言提早一年於二○三○年實現一萬億美元收入，明年就會部署太空數據中心，至於能否達成拭目以待。
今年第二季，SpaceX收入按年增長九成二至七十八點一四億美元，遠過市場預期的約六十八億美元，淨虧損亦由去年同期的十點○八億美元，大幅收窄至五點四一億美元，每股虧損九美仙，同樣遠低過市場預期的二十九美仙，至於季度除息、稅、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）按年更勁增一點九倍，至三十五點三八億美元，亦超出市場預期的約二十至二十一億美元。
雖然業績看似不俗，市場卻不買帳，SpaceX股價在業績公布後單日勁瀉約一成三，一度低見一百○四點八三美元，比招股價一百三十五美元低約兩成二，較上市後最高位更大瀉逾五成，對於甫上市心急高追的股民，尤其是斥資逾五十億美元掃貨的南韓散戶，已淪為大閘蟹。
夥輝達建太空數據中心
挾今年最大型IPO之勢的SpaceX，於今年六月登陸美國納斯達克交易所，其後被快速納入各大指數，不少基金和指數ETF被逼追貨，推動股價一度高見二百二十五點六四美元，市值高達三萬億美元，超越亞馬遜與微軟等傳統大型科企，躋身全球頭五大市值的企業。
不過熱炒過後，SpaceX的「雞棚」已然冧檔。為挽救投資者信心，一向喜歡「畫大餅」的馬斯克繼續派定心丸，揚言目標在二○三○年實現一萬億美元，即約七點八萬億港元的收入，比原定目標提早一年，並計劃最快明年就會將數據中心部署在太空。
為部署太空數據中心，馬斯完更宣布SpaceX的AI基層建設將全面採用作為公司其中一名股東輝達的晶片，每顆旗下Starmind衛星亦會搭載輝達Rubin GPU及Vera CPU，目標是在低軌執行數據中心等級的AI運算，他更明確指出，未來只會在輝達上建構整個AI及數據中心基建，直言「它們是最好！」
翻開SpaceX第二季業績，AI業務仍然是公司主業，收入按年增長約二點五倍至二十五點六一億美元，主要受新簽雲端服務合約，以及Grok和X訂閱收入增加帶動，其中AI解決方案及基建收入約二十二億美元，然而廣告收入按年下跌一成四，只有三點六七億美元。
最令市場憂慮的亦是AI業務，雖然調整後EBITDA首次轉正，有十一點四六億美元，但受到巨額折舊攤銷，整個AI部門的營運虧損仍達十二點五七億美元，令投資者非常憂慮SpaceX要繼續狂燒錢搞AI。
根據公司的財報，第二季整體的資本開支高達一百八十三點七億美元，比去年激增六倍多，當中有一百五十八點三億美元屬於AI投資，佔總支出八成六，整個上半年已合共花了二百三十五點五億美元在AI，去年同期的支出只是三十三點二億美元。
另一燒錢部門是太空業務，雖然收入按年增長兩成九至九點六二億美元，但營運虧損亦由三點六九億美元擴大至五點四二億美元，最主要原因是加快投資Starship（星艦）的研發，單季的支出高達十點七六億美元。單計今年第二季，SpaceX完成了三十八次發射，當中只有十次為客戶服務，馬斯克在業績報告中揚言，目標在二七年八月前將星艦的發射頻率提高至每日最少一次，意味要繼續燒錢加大研發投資。
不停燒錢股東排隊水
目前SpaceX的主要收入來源仍然是衛星網絡業務星鏈（Starlink），第二季貢獻四十三億美元收入，按年增長六成六，訂戶按年翻了一倍至一千二百萬戶，比第一季增加一百七十萬戶，每月每戶平均收入維持在六十六美元，相對於去年同期為八十五美元，意味要減價吸用戶。
另外，美國政府給了SpaceX不少生意，例如公司旗下的政府及國防衛星網絡Starshield已獲得美國政府價值超過六十億美元的多年合約，主要來自美國太空軍兩項低軌道通訊及感測星座合約。
由於SpaceX未來有大量集資生意，大部分投行有誘因繼續唱好SpaceX，例如花旗指公司業績好過預期，管理層展望亦樂觀，給予二百美元目標價，評級「買入」，大摩的目標價達三百美元，投行Raymond James的目標價更高達八百美元，理由是極度看公司的太空與通訊業務。
無論是馬斯克本人抑或一眾投行畫的大餅，都是頗為遙遠的事，現實是SpaceX上市後首批禁售股已於上周四屆滿，共有逾九點一一億股解禁，佔流通股份約百分之七，已超過公司IPO售出的股數；另外有三點一九億股將於八月二十日解除限制，九月及十月亦分別有近七億股解禁，至今年底將全面解禁，個別早期股東已講明計劃出售持股鎖定利潤，市場佔計股價將面臨更大壓力。
與特斯拉合併甚囂塵上
自SpaceX上市後，市場一直傳出馬斯克會將主打電動車的特斯拉與SpaceX合併， 上周《華爾街日報》更有報道稱，為了推進兩間公司合併，特斯拉的高層管理人員已被要求為分拆中國業務做好準備，而顧問團隊亦討論了多種方案，包括分拆上市、出售，甚至直接關閉等選項。
馬斯克雖然直接駁斥剝離中國業務屬於「荒謬假新聞」，公司並沒有討論過相關事情。不過，被問及SpaceX與特斯拉合併的可能性時，他並沒有直接否認，更承認目前兩間公司的業務越來越重疊，包括計劃合資興建大型半導體工廠Terafab，然而他說任何合併都要經過「適當程序」。
事實上，SpaceX及特斯拉經常共享技術，馬斯克亦會調動兩間公司的工程人員及管理層，有時亦會互相購買產品及技術，例如SpaceX在第二季向特斯拉大舉採購大型儲能系統Megapack，單季金額已達二點九五億美元，整個上半年累計購買金額達三點二九億美元，主要用於SpaceX AI在田納西州孟菲斯Colossus數據中心的電力系統。
有分析認為，SpaceX與特斯拉合併基本上已勢在必行，可簡化兩間公司的服務及產品交易，更重要的是馬斯克可以集中精力在單一企業。
