更新時間：22:03 2026-07-16
發佈時間：22:03 2026-07-16
發佈時間：22:03 2026-07-16
近日韓國綜合股價指數（KOSPI）在高位劇烈震盪，一度觸發熔斷機制。與此同時，被譽為AI晶片「燃料股」的內存芯片巨頭SK海力士(660.KR)股價一度失守200萬韓元關口。
韓國股市的脆弱性在於其產業結構性失衡。三星與SK海力士兩家公司，佔整個韓國股市市值60%。意味兩家公司任何風吹草動，均直接影響韓國整體股市。在這種極度集中情況下，觸發到國際金融市場的「制度性拋售」。根據美國投資公司法規定，當三星與海力士因股價持續急升，而導致在KOSPI的權重每增加一個百分點時，外資就被迫賣出約20億美元，因此不代表看淡，而是合規要求下的機械式減持。此舉無疑加速韓股在高位時的拋售壓力。然而，存儲晶片本是強周期性行業(2023年曾因需求萎縮導致行業虧損)。近日亦有分析師唱淡，內存行業或將見頂，加速外資流出。
最後，韓國股市真正脆弱的主因，或關係到投資者結構上。目前韓國人均股票戶口逾兩個。今年第一季18歲下新開戶數按年增10倍，甚至有不少60歲老人退掉養老保險，押注在半導體股上。韓國政府4月批准兩倍槓桿ETF出台，直至今年6月底，槓桿ETF總規模衝至450億美元，年內暴增800%。有韓國議員批評，韓國股市已「淪為賭場」。7月13日出現的熔斷，正是極高比例的融資盤與槓桿ETF瞬間觸發集體爆倉與強制平倉的結果。
也許韓國股市今天面對的，只是一場普通的獲利回吐，而是一場關於市場結構、投資者行為與周期規律的壓力測試。
富途證券高級分析師馮文慧
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有建議股份發行人之財務權益)
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