發佈時間：16:30 2026-06-03
由Tesla（TSLA）老闆兼全球首富馬斯克創辦的SpaceX，預計下周五在納斯達克掛牌，估值最少達一萬七千五百億美元，即約十四萬億港元，不但勢成史上最大IPO，對不少香港投資者亦有切身關係。由於SpaceX掛牌後可快速納入納指，不少本港股民熱衷投資納指QQQ等美股ETF，以及打工仔選擇的「懶人基金」等MPF，都將會被動掃入SpaceX股份。
另一方面，SpaceX上市壯大，意味中美近年展開的月球資源爭奪戰將進一步升溫。原來中國的嫦娥探測號在月球背面發現兩大未來戰略資源「水冰」（Water Ice）和氦-3（Helium-3），失了先機的美國太空總署遂改變策略，押重注在SpaceX的「星艦」（Starship），將太空人和起基地的設備加快運上月球，無怪乎SpaceX上市享盡度身訂造的監管與規則「特權」。
人類史上最大型新股太空探索公司SpaceX，計劃於本月十二日登陸美國納斯達克交易所， 一炮過集資約七百億至七百五十億美元，即超過六千億港元，市傳其估值最少高達一點七五萬億至兩萬億美元，相當於十三點六五萬億至十五點六萬億港玩，按最高估值計， 相等於五間騰訊（0700）或九間阿里巴巴（9988）的市值，叫股民咋舌。
由於集資金額龐大兼不容有失，SpaceX的承銷團隊非常強大，由高盛擔任主要銷售商，摩根士丹利緊隨其後，主要牽頭行有美國銀行、花旗銀行及摩根大通等，另外還有約十六家投行參與承銷團。雖然SpaceX擬將IPO中三成新股分配給散戶，美股IPO卻不設「公開發售」，所有股份由承銷商負責配售，對象通常只有機構投資者或大客，一般散戶望門興嘆，唯一方法是參與「分到貨」的券商的內部抽新股，惟可供認購數量遠不及一般港股IPO。
香港股民被動掃貨
不過，SpaceX上市對不少港人仍有切身關係，事關為招攬SpaceX掛牌，納斯達克交易所已修訂規則，可「快速納入」（Fast Entry）超大市值公司，令SpaceX最早於掛牌後第十五個交易日躋身納指。至於標普道瓊指數公司亦打算針對超大型公司，將現行必須掛牌滿一年才有資格躋身標普五百指數的規定縮短至六個月，以此推算SpaceX最快可能明年三月就被納入標普五百指數。
近年不少本港股民熱衷投資追蹤納指的QQQ和標普五百指數的SPY、VOO等美股ETF，加上現時超過三分之一打工仔選擇MPF的預設投資策略「懶人基金」，其中六成透過追蹤MSCI WORLD指數投資環球股票，當中美股大市值公司佔了該指數七成比重， 因此投資QQQ、SPY或選擇的MPF基金中包括美股，都將會被動掃入SpaceX股份。
由於SpaceX一股難求，市場估計近日有投資者由港股及部分當炒股抽走資金，準備等SpaceX上市後追貨，導致港股持續捱沽。一名投行員工稱﹕「基金一定不夠貨，上市後侷追，我們有些客戶已經套定現金，準備SpaceX一上市就掃貨。」
uSMART盈立證券研究部執行董事黃德几直言，SpaceX上市一定炒到非常瘋狂，「好肯定會高開，估計最少高上市價兩至三成，但不太建議散戶高追。」
今次SpaceX上市可謂享盡度身訂造的監管與規則「特權」，《路透社》引述消息稱，「快速入指」是馬斯克同意 SpaceX在納斯達克而非紐約交易所掛牌的條件之一。
月球藏兩大戰略資源
另一方面，SpaceX董事會在上市前通過馬斯克接近一萬億美元的薪酬方面，市傳這個天價方案從未經過獨立薪酬委員會的正常流程，亦因為當時SpaceX尚未上市，小股東沒有機會投票，被批評刻意迴避股東監察，然而美國監管機構卻大開綠燈。
事實上，SpaceX無論商業模式、公司管治以至上市估值存在嚴重泡沫一直不乏爭議。該公司的業務由已賺錢的「星鏈」（Starlink）、仍在燒錢的可重複使用運載火箭系統「星艦」（Starship）與人工智能xAI組成。星鏈雖然有盈利，但每戶每月平均收入ARPU正在下跌，星艦雖已投入超過一百五十億美元，至今尚未成功運送過一次商業運載。
至於估值，以SpaceX估值下限一點七五萬億美元對應二五年一百八十七億美元收入，市銷率高達九十四倍，遠遠超過美國大型科技股的平均水平。
由快速推進上市到享盡特權，市場估計與SpaceX在中美爭奪月球資源和興建基地中的角色相當關鍵有關。現時全球太空競賽有兩大陣營，一是美國和歐、日等盟友組成的「阿提米斯（Artemis）計劃」，另一個是由中國主導的國際科研站。
中國的太空計劃主要由「嫦娥」系列探測器負責科學任務，「長征」系火箭負責運載探測器送入太空。中國在探月工程近年取得重大突破，一三年嫦娥探測器在月球正面着陸，一九年更成為全球首個探測器成功在月球背面降落。
兩年前，嫦娥六號首次實現人類從月球背面採集月壤樣本並安全帶回地球，樣本來自月球上最大、最深的撞擊坑「南極艾特肯盆地」，是科學界認為很大機會醞含大量「水冰」（Water Ice）的地點。另一重要戰略資源是氦- 3（Helium-3），這種物質鑲嵌在月壤之中，由太陽風長年累月吹送累積而成，被視為核聚變的終極清潔能源。據科學家計算，一公斤的氦-3所產生的能量大約相當於數百萬桶石油，如果成功開發，勢成為人類未來的主要清潔能源。
鬥快霸位出師不利
中大航天科學與地球信息學講師嚴丞翊稱﹕「水可以分解成氫及氧，前者提供能源，氧氣是人類必需品。然而要大量開採水冰等資源，一定要在月球興建基地，好像在地球開礦場，再派人上去開採，才可以獲得大量資源，否則難大量開採，因此大家鬥快到月球霸佔位置。此外，月球是人類『殖民』火星的中轉站，未來各國一定會加快發展。如果月球興建了基地，有水及能源，可以作為去火星的其中一個中轉站。」
由於美國失了先機，美國太空總署遂改變策略，將運送太空人到月球表面的國家級任務外判予私人公司，當中押重注的正是SpaceX旗下的星艦，原因是星艦一次能運逾百噸物資，可將太空人和起太空基地的設備加快運上月球。
另一間美國太空總署押注的私人公司，是亞馬遜老闆貝索斯為首的藍色起源（Blue Origin），相對於SpaceX的星艦，藍色起源利用較傳統但技術成熟的火箭，被視為SpaceX星艦的備用方案。
嚴丞翊直言，要到月球興建基地，需要運送大量物資，「必須用到超重型火箭，SpaceX早前已經發射兩支重型火箭上太空，中國亦正部署超重型火箭，即長征九號。」
雖然SpaceX的IPO氣勢逼人，但美國的登月計劃實際執行上卻接連受挫。今年五月，星艦進行第十二次飛行測試，亦是理論上可重複使用的「終極版」重型運載火箭星艦V3的首航，結果是飛船成功抵達太空，但回程時在印度洋硬着陸「以爆炸告終」。至於藍色起源，上周四在佛州卡納維拉爾角的發射台進行測試時發生嚴重爆炸。太空總署押注的兩大太空探索公司接連發生事故，無疑重創美國的登月計劃。
IPO史上最大「貨源歸邊」
有投資界人士形容SpaceX為「史上最大貨源歸邊的IPO」，股票高度集中於少數人和機構如創辦人馬斯克、Google、Valor Equity Partners等。由於納斯達克指數將快速納入SpaceX，被動型基金將被逼短時間內在二手市場掃貨。
一股難求加上憧憬「貨源歸邊」，市場的聰明錢早已炒定SpaceX的影子股，例如TemaSpace Innovators ETF（NASA）、直接持有SpaceX股份的Baron First Principles ETF（RONB）等。以NASA為例，今年三月底在紐交所掛牌，僅兩個月已暴漲六成七；與SpaceX有合作關係的Rocket Lab及Intuitive Machines，前者過去半年狂飆二點六倍，後者更爆升超過三倍。
港股則欠缺太空概念股，表現較好有衛星用電池專業廠商鈞達股份（2865），半年累升八成二，衛星營運商亞太衛星（1045）過去半年漲近六成八，持有藍箭航天空間科技股份的金風科技（2208）累升一成。
黃德几直言，中美太空大戰已成為長期趨勢，帶動雙邊概念股上升，「美國方面，商業航天同國防股會受惠於更多政府合約；中國的民營火箭同衛星公司發展會加速，中美競爭越激烈，行業增長就越快。」
