發佈時間：12:00 2026-05-21
南韓總統府政策室長金容範上周在社交媒體提議設立「公民紅利」，擬將人工智能（AI）產業帶來的超額利潤回饋國民。這番近乎「暴利稅」的言論瞬間引爆市場恐慌，南韓綜合股價指數（KOSPI）創近一個月以來最大單日跌幅。
受惠訓練AI模型不可或缺的高頻寬記憶體（HBM）需求狂飆，南韓半導體公司三星電子（5930.KR）與SK海力士（0660.KR）正賺取前所未有的暴利，兩者單是今年預計繳交的企業所得稅合共超過一百萬億韓圜，幾乎等同南韓政府全年度總企業所得稅的預測。
然而，AI利潤高度集中於少數財閥，南韓的普羅大眾依然要面對通脹壓力、實質收入停滯甚至失業，連三星員工亦不滿分紅不均，醞釀長達十八天的罷工潮。為防股市震盪演變為社會危機，南韓政府向財閥額外加稅，似乎勢在必行。
根據最新預測，三星電子今年經營溢利有望達三百三十萬億韓圜，勢超越蘋果（AAPL），規模直逼輝達（NVDA）；而已佔全球HBM市場約六成份額的SK海力士，表現更為驚人，今年第一季錄得七成二的營業利潤率，一舉超越了輝達與台積電（TSM），創下產業歷史新高。KB證券預測，三星電子有望在二七年成為全球最賺錢企業，營業利潤將達四百八十八萬億韓圜。
SK海力士股價今年來已累積上升近兩倍，三星亦升一點二倍。在兩大龍頭領漲下，KOSPI指數上周曾突破八千點，今年累計飆逾八成。然而，該指數權重超過四成集中於三星及SK海力士，兩股若有任何風吹草動，幾乎主宰韓股的生死，以上周五為例，三星及SK海力士由於被外資拋售，股價各跌百分之八，KOSPI亦要跌逾百分之六。
人均收入停滯不前
受惠半導體出口強勁，南韓開發研究院（KDI）將南韓今年實際GDP增長預期上調至百分之二點五。然而，對普羅大眾而言，AI紅利更像是「紙上富貴」。
科技出口強勁導致韓圜匯價與通脹壓力同步上升，高盛預測南韓央行今年將加息兩次，進一步加重供樓族與小企業的負擔。數據顯示，南韓人均實質收入增長幾乎為零，貧富差距逐年惡化。
有統計顯示，南韓二四年首一成最富有的家庭的年收入首次突破二億韓圜，財富持續向極少數人集中。因此，南韓總統府政策室長金容範最近提出應將來自AI相關產業稅收中的一部分，通過制度安排回饋給全體國民，「公民紅利」（Citizen Dividend）的資金將來自AI相關企業的超額利潤，而不是對企業開徵暴利稅。
他援引挪威主權財富基金作為參照，挪威在九○年代將石油收益注入主權基金，並按財政原則將運營收益回饋社會，將資源繁榮轉化為長期社會資產。
他直言：「AI時代的利潤本質上高度集中，記憶晶片企業、核心工程師及相關資產持有者將極有可能獲得豐厚利益。國家變富了，財富分布卻不會自動擴散。」
這場財富分配的角力，最先在AI產業內部引爆。擁有超過七萬四千名會員的三星電子工會，要求比照競爭對手SK海力士，撤除五成年薪的表現獎勵上限，並將經營溢利的一成撥作員工獎金。惟三星管理層認為，半導體是「資本密集型賽跑」，須保留巨額現金進行研發，不能將利潤單純分配給勞工。
雙方經多次談判後破局，政府斡旋亦未果，工會宣布本周四起發動十八天總罷工。即使資方及工會上周五同意復談，但反對者堅持繼續罷工。據推算，今年SK海力士員工人均分紅可達十二點九億韓圜，若按三星員工要求，其實人均分到不過五點八億韓圜分紅，在公眾眼中雖是天文數字，但在工會看來卻是「輸給對手」。
加稅與否陷兩難
市場估計，三星罷工若全面落實，將導致生產線停擺，每日損失可達一萬億韓圜，十八天總損失三十萬至一百萬億韓圜不等，視乎停產程度。由於半導體製作程序具特殊性，一旦停產，重啟自動化生產線需時數周，屆時將延誤輝達、蘋果等客戶的交付，甚至推高全球晶片價格。
面對這場足以重創國家經濟的運動，首爾當局已陷入兩難。總統李在明政府一向主張「包容性增長」，理論上支持提升勞動收入，但三星罷工帶來的資本外流風險已讓官方坐立難安。上周，貝萊德旗下的iShares MSCI南韓ETF錄得史上最大的單周資金流出，顯示外資正加速逃離。
南韓財政部長具潤哲已多次發文強調「罷工不應發生」，考慮啟動緊急調整權，可勒令禁止罷工三十天並強制調解。有分析指，若動用該條例，政府可能背負「打壓勞工」的罪名；若不動用，南韓AI產業的領先優勢可能毀於一旦。
由於半導體出口佔南韓總出口額三成五，KDI警告半導體出口若減少十個百分點，南韓GDP即萎縮百分之○點七八。考慮到三星市值佔KOSPI逾四分之一，罷工勢引發連鎖股市衝擊。
任天堂成記憶體缺貨大輸家
AI熱潮推動記憶體晶片價格飆升， SK海力士、三星電子等迎來「前所未有的超級周期」，但並非所有企業都受益，依賴傳統記憶體零件的日本遊戲機生產商任天堂，就陷入利潤被蠶食的困境。
任天堂截至今年三月底的第四季度，經營溢利雖按年增長七成一，但仍遠遜市場預期；新年度經營溢利預測僅三千七百億日圓，顯著低於估算的四千八百億日圓。
任天堂指出，記憶晶片與原料成本上升，加上關稅影響，將造成約一千億日圓的利潤損失。為應對成本壓力，任天堂宣布九月起將Switch 2在美國的售價由四百五十美元上調至五百美元，但分析師擔憂加價或拖累銷售。
分析師預期，受AI基礎設施建設的強勁需求帶動，記憶體供應緊張情況可能延續至二○二八年甚至二○三○年，而且客戶為確保供應不惜簽訂多年合約，優先考慮供貨安全而非價格，進一步推高價格。
