發佈時間：12:00 2026-04-11
一直受投資界期待的內地人形機器人龍頭宇樹科技，申請在內地創科板上市，已獲上海交易所受理，意味進入最後直路，然而宇樹並沒有如市場預期於中港兩地一齊上市，令不少港股投資者失望。
去年傳出宇樹科技將上市後，本港相關概念股一度大炒，例如地平線機器人（9660）、優必選（9880）及越疆（2432）等，今年股價隨大市由高位回落，累計跌幅一成二至兩成三不等，當中不少企業的業績已大幅改善，估值變得相對吸引。
投行大摩直言今年將是中國人形機器人整合商全力邁向商業化及建立生態系統的關鍵一年，股壇專家預計相關概念股勢隨宇樹上市落鑊，股民不妨伺機吸納。
去年春晚，機器人扭秧歌表演引爆投資市場高度關注人形機器人股份，令「杭州六小龍」之一的宇樹科技一鳴驚人。今年春晚，宇樹旗下的人形機器人再次登上大舞台，改打中國功夫，流暢的動作再次令市場眼前一亮。
由九十後王興興創辦的宇樹科技，早前敲定在A股創科板上市，並已獲得上海交易所受理，將集資四十二點○二億元人民幣，投入智能機器人模型研發、機器人本體研發、新型智能機器人產品開發和智能機器人製造基地建設項目。
據《彭博》引述有份投資宇樹科技的瑞橡資本稱，宇樹上市後估值有望突破五百億元人民幣，而目前人形機器人的市場滲透率不足百分之一，相信宇樹將成為行業龍頭，由於人形機器人的商業應用爆發期至少仍需等兩至三年，故將長線持有股份。
估值破五百億
翻看宇樹業績，去年機器人出貨量超過五千五百台，全球第一，四足機器人累計總銷量超過三萬台，同樣領先全球，去年整體收入按年增長近三點四倍，高達十七億元人民幣。有別於大部分仍在「燒錢」的機器人公司，宇樹去年扣除非經常性損益後的淨利潤達六億元人民幣，按年增長六點七倍。
根據招股文件，王興興持股約兩成四，第二大股東美團（3690）持股約百分之九點六，其他股東包括中移動（0941）、騰訊（0700）、阿里巴巴（9988）旗下螞蟻集團等，小米（1810）創辦人雷軍五年前投資宇樹，上市前已套現八千四百萬元人民幣。
機器人概念去年當炒，不少在港上市的概念股份都錄得不俗升幅。踏入二六年，雖然宇樹的機器人在春晚大耍功夫，但相關概念股難逃隨大市下跌的命運，例如優必選今年股價累跌一成九，以去年高位一百六十一元計，市值蒸發近三成七；越疆科技今年累跌近一成二，地平線機器人挫超過兩成三，主打機器人零部件的三花智控（2050），亦累挫逾兩成二。
隨着一眾機器人股下挫，為看好該市場的投資者提供中長線吸納機遇。投行摩根士丹利的中國工業團隊早前發表報告稱，今年將是中國人形機器人整合商全力邁向商業化及建立生態系統的關鍵一年，因此把今年中國人形機器人銷量預測，由一萬四千台上調至兩萬八千台，主要因為各大企業開始入局採購，而去年主要由政府及娛樂驅動銷情。
該投行指出，現階段人形機器人的生產規模比銷量更重要，因為廠商正加速生產用於訓練及反覆驗證，意味人形機器人零部件供應商將率先受益於初期高速增長。
零部件供應商勢受惠
大摩列出了四十六隻受惠的中港股份，港股包括涉及人形機器人大腦如百度（9888）及地平線機器人、提供執行器的三花智控、全球電池一哥寧德時代（3750）、雷射雷達供應商速騰聚創（2498）及禾賽科技（2525）、用於人形機器人視覺系統的感測器供應商豪威集團（0501）、研發感測器的均勝電子（0699），以及阿里巴巴、騰訊、優必選及越疆科技等的人形機器人整合商。
過去三年，內地的人形機器人發展在運動能力方面競爭，即比較哪個機器人跳得高、跑得快、夠穩定及更靈活。踏入今年，市場相信全球的人形機器人競爭將轉為「大腦」及「產量交付」，即要比較哪個機器人更聰明，意味運用於人形機器人中的人工智能芯片及整個系統的學習能力更為重要。
國農證券投資經理方澤翹稱，機器人概念仍是今年炒作重點，芸芸機器人概念股當中，他最看好優必選，主因其產量已有一定規模，「公司業績不錯，去年虧損收窄約三成二至七點九億元人民幣，收入按年增長近五成三，具身智能人形機器人收入按年更勁升逾二十二倍。公司作為香港機器人概念第一股，已證明有量產能力，例如Walker S2機型已量產交付，全年人形機器人賣出超過一千台，整體毛利率亦由近兩成九增至近三成八，值得中長線吸納。」
另一隻他認為值得趁低買入的機器人概念股，是主打零部件的三花智控，「公司去年純利增長三成一，每股盈利大約一元人民幣，市盈率只得二十幾倍，估值上不算貴，屬第二選擇。」不過，他直言目前整體大市波幅太勁，投資者暫時只宜小注買入，等大市走勢回穩後再伺機增持，博下半年回升。
