更新時間：13:07 2025-12-30
發佈時間：13:07 2025-12-30
發佈時間：13:07 2025-12-30
我們在2025年的加密貨幣市場經歷了什麼？年初，市場還沉浸於「減半牛市」、「交易所買賣基金(ETF)資金洪流」與「政策蜜月期」的三重預期之中，各大機構分析師爭相給出比特幣15萬至25萬美元的年終目標價。結果，劇本並未如預期，比特幣更從10月約12.6萬美元的高點一度回落超過30%，接近年底時年內升幅更是全部蒸發，讓年初的狂熱預測集體「翻車」。而減半效應、ETF獲批、利好政策等所有利好因素，都已在年初被市場充分預期並計入價格。
當現實無法超越這些預期時，價格或將失去上升動力。這或是今年機構預測集體失準的背後邏輯。儘管近月比特幣價格回調，但觀察到現貨ETF在此期間流出的資金，僅佔其總資產不足5%。這與散戶主導時期動輒恐慌性拋售的景象截然不同，顯示機構資金更具韌性，將比特幣視為長期的戰略性資產配置，而非短期投機標的。
未來市場的關鍵支撐，或將更依賴ETF這類合規渠道的持續資金流。大量比特幣通過ETF等渠道被買入且長期鎖定，減少市場上的流通供應。而任何新增的機構需求，都可能對價格產生比以往更顯著的影響。在這個所謂「延長牛市」的週期當中，忌盲目炒作，風險管理亦甚為重要，或許是動盪的2025年留給我們最寶貴的一課。至於2026年，美國減息路徑、ETF的資金流向、鏈上數據與巨鯨錢包的動向，以及美股走勢，仍是影響加密貨幣市場的4個重要因素。
富途證券高級分析師馮文慧
(筆者為證監會持牌人，本人持有以太幣。)
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