發佈時間：12:00 2026-01-01
日本東京十二月核心通脹降幅出乎市場預期，日圓兌美元匯價應聲急挫，惟因整體通脹率仍遠高於百分之二的目標，市場估計無礙央行進一步加息。
日本利率早前突升至○點七五厘，創下自一九九五年以來新高，央行直言加息是為了壓抑通脹，以及穩定日圓匯率。近年日本一直面對持續性通脹，居民的衣、食、住、行樣樣加價，例如飯糰半年加價一成八、自動販賣機多款飲品升破二百日圓，連八七年民營化後票價長期穩定的JR東日本，明年三月亦鐵定加價，令不少日本人大吐苦水。
另一方面，日本背負巨額債務，加息勢令政府財政壓力日增，並加重中小企利息負擔，引發經濟衰退，然而新首相高市早苗推出的經濟刺激計劃又會推高通脹，央行已陷入加息與否的兩難困局。
日本上周五公布的東京通脹數據意外急速降溫，作為衡量日本全國物價趨勢的領先指標，由前月的百分之二點七放緩跌至百分之二，剔除能源價格的指標放緩至百分之二點六，不包括生鮮食品的通脹則放緩至百分之二點三，是八月以來首次放緩。不過，數據仍然高出日本央行的指標，而持續性的通脹問題，早已令日本居民怨聲載道，不少人都在社交媒體大吐苦水。
有日本網民在社交平台上發布的一則「三文魚飯糰太貴」的帖文，引發廣泛討論，該網民感嘆稱︰「物價太高了。一個超便宜的三文魚飯糰現在要二百三十五日圓，前不久不只是一百日圓嗎？」有其他網民留言慨嘆，明年或許要三百日圓才可以買得到，亦有人翻查同一款飯糰今年五月時賣一百九十九日圓，意味半年內加價一成八。
另外，日本周街都是的自動販賣機，飲料亦進入了「二百日圓一樽」，以五百毫升的可口可樂為例，以前未連稅的價格是一百八十日圓，現在已漲到二百日圓，連稅要二百一十六日圓，其他品牌如朝日的三矢汽水、麒麟的午後紅茶及三得利的天然水，都已加價至二百日圓。
衣食住行樣樣加價
出行方面，JR東日本宣布，明年三月十四日起全面調整票價，是自一九八七年民營化以來，第一次加價。普通票平均上漲約百分之七點八，以山手線為例，起步票價由一百五十日圓加至一百六十日圓，至於定期票加價幅度更高達一成二，連新幹線都會加價，東京到仙台的票價加二百二十日圓。
近年日圓持續貶值，令入口成本上升，日本央行自二二年多次大規模干預匯市，累計動用了超過二十四點五萬億日圓，然而因日美息差巨大，央行無論出口術或真金白銀干預，都無阻日圓貶值的大趨勢。
由於日圓匯價越跌越便宜，持續性的輸入性通脹影響不少日本企業，面對通脹，日本企業亦不得不加人工挽留人才，然而人工加幅又被通脹蠶食，如去年日本整體工資上升了百分之二點八，但計及通脹後反而下跌百分之○點三。由於內需佔日本GDP近六成，居民收入縮水減少消費，直接拖累日本經濟增長。最令市場意外的是，最新公布的日本第三季GDP修正後，按年收縮百分之二點三，收縮較預期更嚴重。
為了壓抑通脹，日本央行不得不加息，月中將利率提升四分之一厘至○點七五厘，創下自一九九五年以來最高。會議紀錄提及，若經濟前景穩定，將持續推動利率正常化進程，但具體節奏將根據物價和經濟數據動態調整。
明年加息兩次
然而加息並沒有提振日圓匯率，兌美元更一度升穿一百五十七關口。雖然市場預計明年日本仍要加息一至兩次，但已經開始憂慮加息對日本的經濟影響，日本央行能否在控制通脹、財政紀律及經濟改革中找到平衡。
今次加息無疑會令日本中小企業的融資成本上升，加薪壓力令企業的營運成本增加，或引爆新一輪破產潮；其次居民房貸負擔增加，截至去年底日本個人住房貸款餘額高達二百二十七萬億日圓，利率上升將令家庭還款壓力增加，導致可支配收入縮水，進一步減少消費。
最重要的是日本以往一直靠「量化寬鬆」發債支持開支，市場估計今年底日本政府債務總額將高達一千四百五十萬億日圓，佔GDP高達二點三倍，單計去年國債利息支出就達七點九萬億日圓，如果長期債息上升○點五個百分點，日本政府的利息負擔會進一步加大，財政空間會被壓縮，而日本十年期國債收益率在超過二十年來，上周首次突破兩厘水平。
目前日本政府無疑陷入兩難局面，為挽救經濟，高市早苗不得不推出新的刺激經濟措施，然而措施難免會導致通脹，而加息後令財政壓力增加，壓縮了刺激措施的空間，亦令外資對日本財政紀律的質疑升溫，引發「財政過度擴張令日圓貶值」的情緒蔓延。
市場現時仍押注日本央行每半年會加息一次，直至達到一點五厘水平。瑞銀的報告稱，日本加息而美國明年減息，會令日美利差進一步收窄，相信日圓兌美元顯著下跌的機會不大，但日本財政預算相關憂慮仍存在。
Uniqlo母企加人工 畢業生加薪一成
近年在海外賺得盆滿缽滿的Uniqlo，其母公司迅銷宣布再對新入職的應屆畢業生加人工，年薪加一成至四百五十萬日圓，即約二十二萬港元，至於參加管理培訓計劃（MT）的應屆畢業生，年薪加約一成二，達五百九十萬日圓，即約二十九萬港元。
迅銷自五年前已經開始每年提升應屆畢業生的起薪點，最誇張一次是在二○二三年，個別職位一舉加薪四成，成為市場佳話。今次加人工，迅銷稱目前勞動力市場短缺，加上通脹壓力，加薪成為調整人力策略的方法之一。
事實上，日本企業為挽留人才，近年不得不加薪，難免提高營運成本。上月日本工會總聯合會已決定在明年的春季勞資談判（春鬥）中繼續要求加薪百分之五，力爭提升打工仔生活水準。
