發佈時間：12:00 2025-10-23
曾經掀起「植物肉革命」、獲微軟創辦人蓋茨、荷里活影星李安納度．狄卡比奧等支持的Beyond Meat（BYND），正面臨上市以來最大生存危機。該集團早前宣布進行債務轉換協議，現有股東的權益將會被大幅稀釋，拖累股價連日暴跌，上周二更失守一美元，淪為「仙股」。
一九年上市的Beyond Meat，上市未夠三個月，股價曾暴升接近十倍，管理層號稱要掀起「植物肉革命」， 然而面對市場熱潮急退、消費者質疑植物肉實為不健康的「超加工食品」，加上成本水漲船高，經營日益困難，持續虧損更導致債台高築。若Beyond Meat短期內無法自救，隨時會被納斯達克要求退市。
曾是投資市場焦點的植物肉公司Beyond Meat，近年在美國面臨需求疲弱與成本壓力等難題，業務江河日下，但導致股價早前暴跌的主因，是集團宣布提前結清可轉換債的交換方案，將一筆原本二七年到期的債務，換成二○三○年到期的新債，總金額約兩億多美元。
作為交換，Beyond Meat將會向債券持有人發行最多三億二千六百萬股新股，約九成七債權人已同意新債與股票交換舊債的方案，一旦落實，將降低集團的槓桿比率，從而改善資產負債表結構。
然而此舉勢將大幅攤薄Beyond Meat現有股東的權益，因為若所有債權人選擇轉換，屆時他們的持股比例將達總股本的八成八。根據該集團的年報，截至二四年年底，其債務總額約十三億美元，以債換股方案將可削減逾八億美元負債。
其實Beyond Meat的削債大計，只是兩害相權取其輕，若捍衛現有股東利益，很大機會被沉重債務壓垮，另一方面以股代債雖可暫時緩解債務壓力，但要犧牲現有股東利益，引發股票拋售潮。單是最近五個交易日，Beyond Meat的股價已累瀉七成四，市值暴跌至不足四億港元。
犧牲股東引發拋售潮
投行道明證券指出，Beyond Meat無論在財務或運營方面，仍面臨重大挑戰。翻開最新一季業績，營收按年減少約兩成，至七千五百萬美元， 淨虧損收窄五百三十萬美元， 至二千九百二十萬美元，兩方面都差過市場預期。
○九年在美國成立的Beyond Meat，創辦人Ethan Brown是位「能源大叔」，在人造肉方面是門外漢，但他抱着一個植物肉革命的夢想，希望製作不含動物成分的肉類，後來找到一位懂得用「豆子變肉」的合作夥伴，就是在美國密蘇里大學鑽研大豆蛋白的謝富弘教授，他早在○八年研發出史上第一塊「無雞的雞柳」。
二人一拍即合成立Beyond Meat，雖然謝富弘靠發明「無雞的雞肉」技術起家，但為了搶攻嗜牛的美國市場，於是研發出「無牛的牛肉」，首款產品人造牛肉漢堡成功令品牌一炮而紅。其時全球仍然熱衷於追求低碳生活、環境永續，綠色飲食大行其道，植物肉看似勢不可當，不少餐飲連鎖店為趕上熱潮，紛紛推出植物肉餐單，帶挈植物肉在飲食界開始流行。
植物肉光環褪色
一七年，Beyond Meat乘勢推出未來漢堡（Beyond Burger），除味道、質感和外觀與真正牛肉漢堡無異之外，未來漢堡加入了紅菜頭汁模仿肉類血色，連煎牛扒時「由生至熟」的顏色轉變亦可亂真。其後集團與麥當勞合作，推出「McPlant」植物肉漢堡，在全球部分地區作試點銷售，但市場反應一般，尤以美國銷售最不理想，試驗期後已草草落架。
為了推高銷售額，Beyond Meat將產品線擴展至豬肉和雞肉，又不斷找新的連鎖快餐店如肯德基和必勝客母公司百勝餐飲集團合作，推出人造肉炸雞等新產品，但發展一直差強人意，而且要面對來自雀巢、Impossible Foods等後來對手的激烈競爭。
事實上，隨着新鮮感不再，消費者對植物肉的需求不斷下降，尤其是前者比傳統牛肉貴三至五成，在全球經濟不佳和高通脹壓力下，消費者多不願購買。此外，越來越多人對植物肉劣評如潮，認為口感與真肉有差距，亦不如廣告宣傳般健康，因為植物肉使用多種添加物，即便是素食主義者，亦不是人人都能接受。
面對長期低迷局面，早前Beyond Meat已進行裁員，加上近日股價大跌和可能被逼退市等負面消息，網上流傳集團即將申請破產保護。雖然Beyond Meat澄清絕無其事，但處境之艱難，不言而喻。
明星股東 蓋茨里安納度賺到笑
當年Beyond Meat一度是投資界的耀眼新星，其星光熠熠的早期投資者陣容功不可沒，不過這些星級投資者早已紛紛功成身退，賺到盤滿缽滿，當中包括微軟創辦人蓋茨。
蓋茨投資Beyond Meat前，曾經高調進行味道測試，品嚐過Beyond Meat的雞肉卷後驚嘆道：「無法分辨出盤中是植物肉還是真雞肉」，斷言「這是未來食物的趨勢」，後來成為Beyond Meat最早一批的投資者。不過根據美國證監的公開資料，蓋茨的家族辦公室Cascade Investment早在二一年的持股報告中，已不再持有Beyond Meat股票，以當時股價仍在一百美元以上計算，顯示蓋茨在高位已獲暴利離場。
荷里活影星里安納度狄卡比奧於一七年投資Beyond Meat，後來出任全球品牌代言人，之後轉為顧問，公開資料顯示他只持有少量股份，相信同樣趁股價在高位沽貨。如今，Beyond Meat的主要股東為大型指數基金和資產管理公司，如先鋒集團、貝萊德和 NN Investment Partners等。
