發佈時間：16:30 2025-09-24
僅次於寧德時代（3750）、今年全球第二大IPO的紫金黃金國際（2259），於上周五開始招股，集資約二百五十億元。市傳不少想做基石投資者的大戶都落空，最終只有二十九名國際投資者成功搶灘，包括近年甚少參與港股IPO的美資基金貝萊德和富達，以及寧德、三花智控（2050）等爆升新股的基石投資者橡樹資本和施羅德。
國際金價屢創新高，吸引不少散戶投資黃金，主要途徑包括實金、黃金ETF和金礦股。今年以來，金價升了約四成二，全球最大黃金ETF SPDR黃金（2840）因涉及管理費，回報約四成， 追蹤全球大型金礦股表現的GDX，今年升幅高達八成二。金礦股雖然看似回報最高，但涉及的投資風險更高，市場人士指若打算長期投資黃金，揸實金或投資黃金ETF屬更好選擇。
金價上周首次升破三千七百美元一安士，有散戶在自組的買金買銀投資群組內齊聲歡呼﹕ 「金價升穿咗三千七百元美金！ 大家坐穩啦！」、「無人及我，你怎麼竟然說『金粒』之王是我」。
黃金板塊屬今年投資市場的焦點之一，全球十大金礦股、由紫金礦業（2899）分拆出來的紫金黃金國際上周五開始招股，採用不設回撥的機制B，當中一成在港公開發售，發行人可酌情分配至最多一成半，每手一百股，入場費約七千二百三十一元，集資近二百五十億元， 本周三截飛。市傳機構大戶反應熱烈，國際配售早已足額。
紫金黃金共有二十九名基石投資者， 合共認購了約一百二十五億元股份，相當於全球發售股份的百分之四十九點九，當中包括新加坡主權財富基金GIC及高瓴資本等，連近年鮮有參與港股IPO的美資基金貝萊德和富達都有份。
基石大戶星光熠熠
至於掛牌後迭創新高的寧德時代、三花智控和恒瑞醫藥（1276）等基石投資者橡樹資本和施羅德，今次都有落注紫金黃金，同行招金礦業（1818）亦認購了三千萬美元。金利豐證券研究部執行董事黃德几說:「聽聞不少大戶想做紫金黃金的基石投資者，不過最終落空，估計街上一定不夠貨。」
證券行和銀行亦積極搶散客，例如大新銀行提供零利息及零手續費優惠。該行指出，紫金黃金屬今年全球第二大IPO，母公司紫金礦業是全球最大黃金生產商之一，在現時低利率環境下，黃金行業相對受惠，加上金價屢創新高，投資者對行業前景有憧憬，預計招股反應踴躍。
紫金黃金是紫金礦業除中國以外，旗下所有金礦整合而成的黃金開採公司， 去年收入約二十九點九億美元，按年增長三成二，母公司擁有人應佔溢利約四點八億美元，黃金產量四十點四噸。今年上半年，紫金黃金的股東應佔溢利按年大增一點四二倍，至五點二億美元。
根據弗若斯特沙利文的資料，截至去年底，紫金黃金的黃金儲量及黃金產量綜合計算，分別排全球第九及第十一位，集團二二至二四年黃金產量的複合年增長率為百分之二十一點四，增速比其他大型金礦公司為快。今次紫金黃金集資所得約三成三用於結算收購哈薩克Raygorodok金礦的代價，另外約五成在五年內用於現有礦山的升級及建設項目，以提升產能。
金礦股升勢凌厲
翻查往績，黃金在聯儲局開始減息，以及其後美國經濟回落甚至出現衰退時，往往有不俗表現。根據國際黃金協會的研究，過去美國七次出現經濟衰退，其中五次黃金都錄得頗佳回報。光大證券國際環球市場及外匯策略師湯麗鴻估計， 金價會繼續向上， 「美國減息後繼續睇好黃金， 金價目標上調至每安士三千八百八十美元。」
黃德几近年一直看好金價，「各國央行持續增加黃金儲備，投資者買入實金ETF如SPDR黃金，管理人又要增加實金儲備，加上減息有利金價向上，俄烏戰爭又未停，全部因素都支持黃金向上。」
每當黃金爆升，金礦股的升勢往往較金價更為凌厲，原因是只要金價升破金礦公司的「打和點」，其邊際利潤和自由現金流便會急速上升，黃金業務比例和經營槓桿越高的金礦股，越能受惠於金價上升。例如美國幾隻大戶熱炒的金礦股金田（GFI）、安格魯阿散蒂黃金（AU）和Barrick Mining（B）等，年初至今的升幅都最少超過一倍。
至於港股的金礦股，今年三月以「A+H」方式來港掛牌的赤峰黃金（6693），至今累升逾一倍，招金升幅一點五倍，靈寶黃金（3330） 更勁升超過四倍。「新股都要講風水、講命運，紫金黃金選擇了完美時間上市，目前真的看不到金價大跌的因素。」黃德几說。
長線投資揸實金
散戶現時有三大主要投資工具可捕捉金價升浪，一是實金，二是黃金交易所買賣基金ETF，三是紫金黃金等金礦股。金價今年升了約四成二，全球最大黃金ETF SPDR金因涉及管理費，回報約四成，略遜於實金。
至於金礦股，追蹤全球大型金礦股表現的VanEck Gold Miners ETF（GDX），今年升幅高達八成二，回報看似更勝實金和黃金ETF，但金礦股涉及的投資風險， 比實金和ETF為高。
金礦股的回報並非一定緊貼黃金，因為相關公司的業績除受到金價影響外，還包括本身的經營情況，例如勞工成本、金礦所在地的政治風險、公司增發新股集資的攤薄效應等。獨立股評人鄒家華說:「買金礦股最大風險是『礦震』（即礦區發生地質災害如塌陷或崩落），另外海外有組織會非法偷挖金礦。」
○八年美國爆發金融海嘯，當時金價只下跌約百分之三，但GDX的跌幅卻高達百分之二十六，其走勢跟整體股市表現的關係更大。有市場研究顯示，一三年至二三年十年間，金價大約升了五成半，同期GDX僅升了一成二。單計最近五年，金價升了接近一倍，GDX同樣跑輸，只升了七成四。
對散戶來說，假如目標是長期增值和對沖通脹，投資實金或黃金ETF是較好選擇，若一心短炒，金礦股的爆發力則更高。「好似紫金黃金IPO，散戶可以大膽一些，用十倍孖展認購，博掛牌後第一轉升幅。」鄒家華說。
黃金相關IPO頻報捷
金價今年迭創新高，帶挈相關I P O頗為活躍。除了表現不俗的赤峰黃金外，中國門店數量排前五名的周六福（6168）掛牌後，至上周五升了接近一倍。
跟紫金黃金同期招股的內地黃金錶殼手錶及黃金錶圈手錶設計商西普尼（2583），公開發售僅佔一成，並且不設強制回撥，每手一百股，入場費約二千九百八十九元，集資最多只有三點一億元。公司的收入主要來自銷售以旗艦自主品牌「HIPINE（西普尼）」設計及製造的黃金錶殼手錶及黃金錶圈手錶，其原件設計製造（ODM）客包括老鳳祥及周大生等內地品牌。
二四年西普尼的收入為四點六億元人民幣，按年升百分之二點五，期內溢利四千九百三十四萬元，按年下跌百分之五點三，不過今年首五個月的溢利按年倍增至約四千二百七十九萬元。
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