發佈時間：11:00 2025-09-10
全球債市經歷驚心動魄的「黑色八月」，在通脹死灰復燃、政府財赤失控，以及央行嚴控通脹信譽受損下，英、美、法、德和日本等債券市場無一例外大崩潰，資金湧入「硬通貨」黃金，刺激現貨金價本周一再創每安士三千六百一十三美元歷史新高，今年初起計再勁升三成七，成為回報最高的主要資產。
金價持續攀升，不少市民嫌貴不買住，部分金舖不願坐以待斃，遂變陣出擊，其中二手金舖好月色推出「斬叉燒式」賣金，將金條「斬件」拆細出售，低至數百元便可入手實金； 股價今年狂升逾倍的周生生（0116）則推出一系列「輕身」黃金產品降低入場費，扭盡六壬吸客。
上周，美國公布最新的非農就業等數據差過市場預期，聯儲局本月十七日議息後減息的機會大增， 金價乘着消息再創歷史新高， 上周五一度觸及三千六百美元一安士，收市報三千五百八十六美元，全周大升逾半成。
金價迭創新高，歸根究柢是英、美、法、德和日本的債市近日大崩潰，即使全球央行今年以來合共減息超過九十次，長期國債利率卻反常不斷抽升，引發市場恐慌，擔心出現經濟停滯、失業增加但通貨膨脹持續的「滯脹」局面，傳統上對黃金為首的貴金屬最為有利。
三大風險掀升浪
其中英國三十年期國債孳息率攀升至五點六厘以上，創出自九八年以來最高水平，日本三十年期國債孳息更首次衝破三點二厘，形勢相對好的美國三十年國債亦幾乎升破五厘警界線水平，種種跡象反映越來越多大戶不信任各國政府發行的國債，於是不斷拋售套現，轉為掃入黃金和白銀等貴金屬資產。
投資銀行摩根大通最新的客戶調查顯示，機搆大戶正大舉做空美國長期國債，押注債券孳息持續上升，市場估計背後有三大原因，一是通脹有死灰復燃跡象，二是各大國的財政赤字不斷惡化，必須長期舉債填氹，造成長年期國債供應大增，三是各國央行嚴控通脹的信譽受損。
例如英國的通脹升不停，但英倫銀行竟還在不停減息；日本最新的核心通脹高達百分之三點四，日本央行仍然按兵不動；美國七月份的核心個人消費支出（PCE）回升至百分之二點九，美國總統特朗普卻逼聯儲局大手降息。
光大證券國際環球市場及外匯策略師湯麗鴻分析，有三大支持金價因素，一是美國減息，二是金價追回近月股市升幅，三是避險情緒升溫。「全球主要國家的債息都出現向上趨勢，德國、荷蘭、法國等三十年期國債收益率都持續攀升，市場擔心各國出現財政危機，甚至債務違約，對金價有支持。」
黃金升勢持續，不少市民因嫌貴選擇觀望，不利金舖賣金，部分金舖於是扭盡六壬吸客。其中好月色黃金推出「斬件式」賣金， 負責人江小姐說：「金價高處未算高， 走勢一直向上，近日留意到不少客人因為睇好金價，想買金粒金條作投資。」
他們於是靈機一觸，推出「斬件式」金粒金條，由三錢起跳、五錢、一両至一公斤不等，近日再新推入場費更低的「邊角料」，即從足金公斤條切割材料，再用磅秤出售。「這是『斬料』買金的新服務，就像『斬叉燒』一樣，客人想買幾多就剪幾多，少至幾百元都可以。當儲夠一定重量的『邊角料』，就可以換取金粒，為客人提供極大的儲金彈性，大受年輕客人歡迎！」
「斬叉燒式」賣金
為了留客，江小姐說公司成立了即時通訊軟件群組，方便客人查詢金價，又可跟其他客人交流行情，「在群組裏，客人互相交流對金價和銀價的看法，二十四小時無間
斷！ 」除了本地客，她說近半年多了內地客光顧，主要放售金條。此外因銀價飆升，不少客人對買銀同樣有強烈需求，「我們的四両銀條及國際品牌一公斤銀磚產品一推出，立即沽清。」
至於傳統金舖如周生生，同樣面對金價急升削減客人買金的意欲。周生生大中華區營運總經理劉克斌說:「入行超過五十年，攀過高山又見高山，金價一浪高於一浪，現時消費者觀望態度更加濃厚， 做生意要識應變。」
針對最新市況，他透露集團運用新技術，設計出一系列「輕身產品」，例如今年中推出的九九九點九金磚系列，入場單位為十克，上周五售價約為一萬○一百元，「此外有多款金片、飾品等。黃金較軟身，要提升生產技術令足金硬化， 從而做輕做薄，屬技術轉型的結果。」
劉克斌直言，「輕身產品」主要針對年輕消費者，可以當日常配飾， 又可以用作收藏和送禮，「因為金價不停升，產品設計要輕裝上陣，同時迎合消費者需求，將重量控制在一個消費者容易負擔的價位。」
由於「輕身產品」價錢較低，只能幫助推高周生生的毛利率，不足以推高整體營業額，於是集團近半年同時力谷大型黃金擺件，可用作收藏觀賞兼保值。劉克斌說:「好似水月觀音或大元寶等，總之要迎合有消費能力的買家，不同客路都要兼顧。」
做輕做薄降入場門檻
周生生早前發盈喜，預計中期溢利最多賺九億二千萬元，去年同期為五億二千萬元；期內毛利率按年上升逾百分之五至約三成三，原因包括上半年黃金商品的銷售獲得較高毛利率，以及調整產品組合，偏向高毛利的商品。
黃金是今年暫時表現最好的主流資產，年初至上周五累升三成半，創下自一九七九年以來最佳表現，同期美股標普五百指數ETF（SPY）僅升一成，納指ETF（QQQ）升一成三，就算勢頭甚勁的恒生指數，升幅亦「不足」三成，即使比特幣和以太幣兩大加密貨幣，今年的回報亦未及黃金。
湯麗鴻估計金價仍未見頂，短期會繼續突破向上，「金價突破四月高位三千五百元美金，現階段處於上升三角形，短時間不跌穿每安士三千五百○ 五至三千四百五十元， 就會繼續向上， 下半年目標價是三千六百五十元美金。」
除黃金外，湯麗鴻指今年銀價升幅跑贏黃金，前者年初至今升幅逾四成， 「以往是黃金升完，白銀接力升，現在是白銀先升，再到金，所以下半年白銀有力挑戰四十五美元水平，支持位為三十九美元。」
「二次元金飾」熱賣
除了「斬件」、做輕做薄賣金外，有金舖推出二次元金飾吸客。二次元金飾又稱「痛金」，即是黃金飾品與動漫、遊戲等二次元IP聯名的新興消費品，被內地年輕人視為「最保值周邊」，有商品的二手價甚至炒高至金價近兩倍。
數據顯示，今年IP黃金類商品成交額按年增長逾兩倍，眾多老牌金舖都積極與二次元IP聯名推出相關商品，成為新的增長引擎。例如老鳳祥與日本IP阿童木合作，推出「阿童木一飛沖天金像」等產品，早前又曾與萬代南夢宮聯名推出《機動戰士高達SEED》純黃金系列藏品，單價高達八萬元，上市迅速售罄。
周大福（1929）早前聯名人氣Chiikawa推出黃金產品，當中Chiikawa金章掛件被炒貴兩倍至每克二千八百元，為當日金價近三倍。老廟黃金與《天官賜福》聯名的金飾套裝（約十一克），在二手平台標價一萬六千多元，每克價格高達一千五百多元。
