發佈時間：14:32 2024-04-19
國際金價由谷底經過十二年反覆整固，早前升破每安士兩千美元心理大關後不斷破頂。隨着更多大行搏命唱好，越來越多人心癢難耐撲入場，刺激金價本月初開始出現短線拋物線爆升走勢。
市場睇好金價的理據，包括聯儲局今年一定減息、扣減通脹後的實質利率回落、美元強勢告終、地緣政治風險升溫，以及各國央行都在增加黃金儲備。以一二年上次金價見頂回落的幅度推算，金價中線可升至二千五百美元，長線有望上三千美元。
上周五乘着中東戰爭風險升溫的突發消息，金價衝破二千四百美元大關後，出現大成交倒跌收市的初步短線見頂警號。無論短炒或投資黃金，都不可忽視坐艇風險，事關與股票債券不同，黃金並無息收，純粹博價格上升圖利。
國際金價上個月成功升穿兩千美元大關後勢如破竹，吸引越來越多投機者湧入市。及至上周五晚，大戶借伊朗最快四十八小時內攻擊以色列的傳聞，一舉將金價推升至二千四百三十一點五美元新高。翌日伊朗果然向以色列派出無人機轟炸，又在佔全球海上原油交易總量三分之一的霍爾木茲海峽，扣押一艘以色列貨櫃船。
正當市場憧憬資金繼續流向傳統避難所的黃金之際，金價竟出現單日轉向，由歷史新高急回至二千三百五十多美元水平，單日波幅接近一百美元，屬近年罕見，周一繼續在二千三百五十多美元徘徊。「金價升勢非常急，大幅拋離十天移動平均線，技術上已非常超買，會引發短線獲利。」金利豐證券研究部執行董事黃德几說。
基金食胡大媽翻身
一名已平掉部分黃金好倉的對沖基金經理坦言，無想過金價會連番報捷。「我們睇日線圖炒，之前金價做了一個短期高低位相差約一百六十美元的長方形區間，升穿區間頂部約二千二百美元後開倉，上望目標就是二千三百六十美元左右，上星期五見咁快超過短期目標，就沽部分貨先食胡，無謂博賺到盡。」
除了早着先鞭的炒家和大戶外，金價急升最開心的莫如十年前心急撈貨的本港散戶和中國大媽。一二年金價升至上一輪大牛市高峰一千九百美元，亦像上周般突然調頭下跌，累不少一面倒睇好的炒家屍橫遍野。
翌年金價進一步跌穿一千四百美元後，中港湧現買金人潮，不少等金價跌等到頸都長的市民及內地自由行，紛紛湧至金行興奮「撈金」，金舖如周大福（1929）部分分店要延長營業至晚上十一時。中國大媽狂掃金變成國際熱話，可惜金價直插至一五年接近一千美元才見底，令不少大媽一度慘變「大閘蟹」。
自從○九年美國推出首輪量化寬鬆大印銀紙後，金價短短三年間由每安士八百美元爆升倍幾，到一一年九月飆升至一千九百二十美元高位，其後於一三至二○年間整固，形成一個長期「大型圓底」，近三年嘗試向上突破一一年高位都無功而回，直到今年才成功。
由於金價經過十二年才大翻身，長線突破向上明顯，投資界普遍認定後市會爆發一波大型上升行情，短期目標約二千三百至二千四百美元，上周已經達標；中線目標約二千五百美元。
至於長線的潛在升幅，最簡單是以金價月線圖計算，將一一年九月高位減去「大型圓底」的低位，兩者相差約八百三十一美元，然後與今次牛市突破位約二千○七十美元相加，等於目標價約三千美元。例如黃金大好友投行花旗指過去兩年黃金的淨購買量都超過一千萬噸，對金價形成強大支持，未來十二至十八月有可能飆升至三千美元，比現價再升近三成。
長線睇三千美元
本刊再翻查另一個參考指標，即金價的十四周（非十四天）相對強弱指數RSI，升至七十七以上極高水平，歷史上只有百分之三的時間出現過，每一次後市都會出現一波大行情，平均年回報超過百分之十七，而金價的十四周RSI本月初已升破七十七。
上星期五金價創新高後倒跌收市，加上成交極大，反映經過一輪急升後，短線或須先行整固。光大證券國際環球市場及外匯策略師湯麗鴻說：「金價十四天相對強弱指數RSI已達八十三超買水平，上次升到八十三是金價一千九百二十美元的時候，當RSI回落至六十八後買盤就再入市，只要金價無跌穿二千三百美元後市會再向上，第一個目標是二千五百美元。」
去年八月，金價先經過一次盤整。當時因為美國勞動市場強勁，投資者擔心通脹壓力持續，息口會高企更長時間，十年期長債孳息升穿二二年四點三厘心理關口，觸發金價由高位大跌約一成至一千八百美元。
及至去年十月，美國通脹數據開始回落，市場頓時鬆一口氣，債息調頭下挫，金價開始扭轉跌勢，繼而越搶越高，再次升破二千美元，踏入十二月更越升越急勁，一度飆至二千一百三十五美元當時新高，結果與上周五一樣，出現單日轉向倒跌收市的假突破，惟當日成交其實偏少，一星期後已再展升浪。
踏入今年初，金價繼續整固，回吐去年十二月部分升幅，之後在一千九百七十五美元至二千一百三十五美元之間，逐漸形成一個長方形區間，至上月初成功向上突破後，大戶和炒家即蜂擁而上，帶動金價短時間內急升逾一成，以黃金的歷史波幅衡量，屬不尋常的走勢。
現時市場普遍用來預測黃金升跌的原因，可歸納為供求、利率、油價、通脹和地緣政治五大因素，但並非必然的因果關係。七十年代尾，當時國際局勢動盪，油價高企和通脹肆虐，資金於是流向黃金避險。金價在七六年至八○年間暴升了七倍，單日波幅試過高達三百美元，遠比現時市況癲狂。
五大因素非必然
但九○年爆發波斯灣戰爭導致油價急升，金價反應卻異常冷淡；二千年底油價由谷底反彈，金價甚至背馳下跌。另一指標是金價和美元走勢，通常相反，但○四年曾出現聯儲局加息十一次美元走強，金價在此期間竟然同步狂升了兩成半。
觸發這次黃金大牛市的原因，歸納出來不外乎上述因素，同樣未必出現必然的因果關係。首先是以巴衝突導致中東局勢緊張，臻享顧問董事總經理王良享說：「傳統上亂世資金會湧入美債、黃金及日圓避險，不過市場憂慮美國去年八月開始大量增發國債令財政赤字大升，日圓走勢又偏弱；瑞士法郎本來是避險資產，但瑞士在歐洲國家中率先減息，因此只好買金。」
通脹方面，近月美國通脹超出市場預期回升，加上一系列經濟數據強勁，以及中東局勢升溫刺激油價邁向一百美元關口，市場對聯儲局減息的預期大降，由年初估減息多達六至七次，不斷向下修正至只減一至兩次，令美國國債孳息急速回升，傳統上不利黃金表現，但今次金價卻屢創新高。湯麗鴻指近日見到不少店舖有易拉架宣傳收實金，市場需求確實存在。「美國通脹不跌反升，市場會傾向買實金抗通脹。」
小心無息收防守難
至於供求，各國央行去年都大幅增持黃金。根據世界黃金協會的數據，單計去年第四季，土耳其便增持了六十一點二噸黃金，中國增持了四十三點八六噸，波蘭亦增加了近二十五噸，全年計中國更大增了二百二十四點八八噸黃金，成為世界之最。根據中國官方公布，央行已連續十七個月增持黃金，三月底的儲備達七千二百七十四萬安士。
除央行外，王良享指內地投資者是今輪金價上升的另一大助力。「經過這幾年，他們發現投資股市及樓市都不好，可選擇的投資產品越來越少，只好買最安全的黃金。」
中國人大舉投資黃金，掀起一股儲金粒熱潮外，連內地的黃金交易所買賣基金ETF亦炒到多次升停板。在港上市的SPDR黃金ETF（2840）及價值黃金ETF（3081）亦創下歷史新高。黃德几說：「投資者買入實金ETF，這些基金便要被動增持黃金，進一步推高金價；還有今年龍年多嫁娶，黃金消費較多，又會利好黃金走勢。」
與金價關係密切的金礦股，近日升勢更為澎湃，最勁是市值較細的靈寶黃金（3330），爆升一點五倍；較落後有紫金礦業（2899）及山東黃金（1787）。黃德几提醒投資者要留意金礦股波動性大，「好似靈寶黃金這類做中下游生意的礦股，對金價的敏感度未必真的好高，想買就吼紫金，業務較分散風險較低。」
上一輩有「十年黃金變爛銅」的教訓，事關黃金與股票債券不同，並無息收，純粹靠價格上升圖利，無論短炒或投資黃金，都不可忽視坐艇的風險。「買實金或揸ETF都只是賺價格升幅，同時黃金以美元結算，現時美息高企，萬一金價橫行，投資者就要承受無息收的機會成本，因為做美元定期有四至五厘息收。」王良享說。
