VinFast上月十五日於納斯達克掛牌,其後股價爆炒,狂升超過七倍,市值超越福特等老牌車廠。
市值超比亞迪逼特斯拉 「越南Tesla」高飛曲墜
更新時間:07:21 2023-09-09
發佈時間:07:21 2023-09-09

上月中通過與特殊目的收購公司(SPAC)合併上市的越南電動車VinFast(VFS),股價至上周一曾狂飆超過七倍,市值高達二千一百億美元,不但超越年產量已逾一千萬輛車的比亞迪(1211),更直逼電動車龍頭Tesla (TSLA)及日本豐田汽車(7203),晉身全球第三大市值車廠。

然而靠貨源歸邊喪炒的VinFast,其泡沫極速爆破,上周一見頂之後,股價由高位暴跌超過一半,市值蒸發過千億美元,相當誇張。華爾街更落井下石,將之與疫情期間亂炒的「謎因股」相提並論。

事實上,VinFast被狂炒只因街貨稀疏,其創辦人越南首富潘日旺持股高達九成九,公眾發行股份只得百分之一,故少量成交就可以挾爆大升,淪為接火捧的鬥儍遊戲。

 

VinFast旗下的VF8屬主打車款,但銷量一直未如理想。
VinFast旗下的VF8屬主打車款,但銷量一直未如理想。

 

上個月十五日,被視為「越南Tesla」的電動車品牌VinFast,與新濠主席何猷龍私人持有的SPAC合併,正式在美國納斯達克掛牌,股價勢如破竹,十一個交易日內急漲超過七倍,由首日開市的十一點一美元,如坐火箭般直飆上九十三美元,市值高達二千多億美元。

以股價最高峰時計,VinFast市值不但超越高盛(GS)、波音(BA)及老牌車廠福特(F),更高過今年上半年全球電動車銷量第一的比亞迪,直逼龍頭Tesla及日本豐田汽車,榮升全球第三大市值車廠,震驚業界,引發華爾街高度關注這間越南電動車企。

正當金融界議論紛紛之際,上周二VinFast股價像電力耗盡的電動車般由高位急墜,單日重挫四成四,連累老闆潘日旺的身家單日勁縮八百三十億美元,其後三個交易日仍未止瀉,跌至三十六美元左右。如果由高位起計,市值蒸發超過一千億美元。

銷量僅及比迪亞零頭

其高飛曲墜之勢,與早兩年的「謎因股」甚為相似,引來知名淡友查諾斯(Jim Chanos)稱,VinFast「是市值二千億美元的謎因股」,認為只有散戶瘋狂炒作該股。從看跌期權來看,期權炒家押注該股可能在未來三個月下跌五成,但他並無提及自己有否落注造淡VinFast。

至於Albert Bridge 創辦人Drew Dickson亦在前身為推特的X上寫到,「VinFast今年最多只能生產四萬輛車,但豐田在四十小時內就可以完成四萬輛車!」,質疑其股價只是虛高,並無基本因素支撐。

由越南首富潘日旺創辦的VinFast成立僅六年,兩年前才開始賣電動車,去年初稱會停產燃油車,專攻電動車,並宣佈進軍海外市場,成為越南第一家向海外擴展的汽車品牌。

 

VinFast老闆潘日旺是越南首富。
VinFast老闆潘日旺是越南首富。

 

不過公司的海外擴張未如理想,旗下的SUV電動車VF8更被美國用家批評為「最爛的車」,四萬六千美元的定價亦只是略低於福特推出的Mach-E。由於VF8的儀表軟件出問題,車主無法看到警示及車速表,今年五月VinFast更要由美國收回近一千輛車,當中一百輛已交付給當地用戶。

單計今年上半年,VinFast僅售出一萬一千輛電動車,主要集中在越南,公司預計今年銷量可達五萬輛。不過就算達標,亦只是特斯拉半個月的銷量,而比亞迪一周就可以賣出五萬輛。

作為越南新興車企,VinFast仍處於虧損,今年首季蝕近六億美元,按年擴大四成六,收入更大跌近四成九。今年四月,潘日旺同意明年個人注資十億美元,旗下的VinGroup亦會注資五億美元,甚至有機會提供十億美元信貸,以確保公司不會因燒錢而資金鏈斷裂。

今次VinFast大升大跌,市場估計與本港不少新股,甚至早前赴美上市的本港尚乘數科(HKD)一樣,都是因流通街貨極低而炒貨源歸邊。美國證監會的文件顯示,潘日旺與相關人士合共持有公司百分之九十九點七股份,意味市面流通量僅百分之〇點三,一旦供求極度不平衡,只需少量成交已可令股價有極大波幅。

貨源歸邊淪謎因股

另一方面,正因VinFast流通量極低,沽空成本非常高,大多數券商亦無貨支持沽空該股,即使有投資者睇淡,亦只能用期權交易。相反一旦越來越多散戶驚執輸而不問價追貨,就會極速搶高,最終淪為接火棒遊戲。當市場購買力耗盡音樂椅停頓,股價便會急挫,甚至出現「人踩人」慘況。

其實VinFast的發展模式與不少電動車後起之秀相似,都是靠低成本製作,希望旗下車款可以快速推出市場,卻缺乏獨有的技術優勢。根據越南政府公布的數據,今年首季當地打工仔平均每月人工只有約二百九十美元,但以VinFast旗下VF8售價十點〇九億越南盾計,當地能夠負擔的人只是少數。

市場分析認為,VinFast目前面對的最大問題是銷量及產能,尤其是市場競爭非常激烈,例如比亞迪早已搶攻東南亞市場,並取得大成功,歐美地區亦有龍頭Tesla,加上一大堆近年發展快速的新興車企,例如中資的理想(2015)、蔚來(9866)及小鵬(9868),美國則有Rivian(RIVN)及Lucid(LCID)等,VinFast要殺出重圍絕非易事。

另一方面,VinFast為增加產能,在美國北卡羅萊納州工廠的廠房今年七月已經破土,單計第一期已經投資了二十億美元,整個項目要投資四十億美元,用於生產電動巴士、電動SUV及電池等,預計完成後首年產量可高達十五萬。若然未能加快市場對VinFast的需求,不但會面臨資金壓力,最終或浪費了美國廠房的產能。

 

美國的Tesla已經成為電動車龍頭,VinFast要打入歐美市場並不容易。
美國的Tesla已經成為電動車龍頭,VinFast要打入歐美市場並不容易。

 

賣方便麵起家 四十四歲成首富

VinFast老闆潘日旺可說是越南傳奇,一三年以身家十五億美元成為越南首富,當時年僅四十四歲。六八年出世的潘年少清貧,但爭取到去蘇聯留學的機會,可惜撞正蘇聯瀕臨解體,社會動盪,物價飛漲,他卻做起了服裝生意。最終蘇聯正式解體,他的生意勁蝕,欠下巨債。

首次創業失敗並沒有打沉潘日旺,他毅然去烏克蘭開餐廳。當時烏克蘭剛獨立,經濟仍未恢復,餐廳生意慘淡,卻被他意外發現經濟低迷時,便宜實惠的低檔產品很受歡迎,於是做起了方便麵生意,認為這種價錢便宜又食得飽的產品,非常適合當時的烏克蘭,加上整個烏克蘭甚少方便麵賣,決定借錢放手一博,結果一擊即中,一舉拿下當地七成方便麵市場。

在烏克蘭賺得第一桶金後,〇三年潘日旺回到越南投資,大搞地產生意,興建芽莊珍珠度假村和高檔商場,引入歐美及中國品牌,食正越南近十年經濟高速增長,成為不少越南土豪的集中地,令潘日旺賺得盆滿缽滿。

 

VinFast銷至美國的車輛早前已經付運,然而部分儀表軟件出現問題,要召回近千輛車。
VinFast銷至美國的車輛早前已經付運,然而部分儀表軟件出現問題,要召回近千輛車。