發佈時間：13:11 2024-01-18
自九十年代日本經濟泡沫爆破後的日本股市，「迷失」近三十四年，上周終於突破九○年二月二十八日三萬四千五百九十一點的高位，更一舉衝破三萬五千點大關，日經指數今年僅僅用了六個交易日，累升百分之七，上周五收報三萬五千五百七十七點。
今輪升勢除了因為股神巴菲特有份入市外，更大原因在於日圓兌美金再次調頭回軟，加上日本經濟持續復甦，海外大戶亦肯定日本企業盈利能力及治理水平持續提升。
另一股炒日股力量近日開始冒起，便是來自中國的股民，通過掃入在A股上市的日股ETF追貨，近日幾隻日股EFT的成交額都創下新高。不過，市場持續關注日本央行會否改變負利率政策，從而再一次引發日圓回升股市回調。
上周三，日經指數率先衝破兩萬四千點大關，創下九十年代經濟泡沫爆破後新高，足足捱了三十四年，其後更一舉突破了三萬五千點，到上周五再漲五百二十七點，收報三萬五千五百七十七點，今年日股僅開市六日，已累升近百分之七，大幅跑贏港股及內地A股，距離一九八九年十二月二十九日創下的歷史高位三萬八千九百一十五點，只差三千多點。
走勢極強的日股與持續疲弱的中港股市形成強烈對比，最近連內地投資者都紛紛投入日股懷抱，雖難以直接參與日本股市，但A股市場上的多隻日本股票ETF，包括華夏野村日經225ETF（513520）、摩根日本精選股票ETF （007280）、易方達日興資管日經225ETF （513000）、工銀大和日經ETF（159866）、華安日經225ETF（513880）及南方頂峰TOPIXETF （513800）成交額全數激增，其中資產規模最大的華夏野村日經225 ETF上周四的成交額超過五億元人民幣，成為日經指數破頂的一大助力。
事實上，自二○年股神巴菲特開始掃日股，購入日本五大商社三菱商事（8085.T）、三井物產（8031.T）、伊藤忠商事（8001.T）、丸紅（8002.T）與住友商事（8053.T），然而在美國無限量寬下，包括港股在內的成熟市場股市熱火朝天，不少投資者一度質疑股神決定，畢竟日本股市一直都不被投資者看在眼內，而當年日經指數亦只有兩萬多點。
日股ETF成交激增
不過隨中美關係惡化，加上巴菲特近三年一直加注日本股市，在股神效應下成功激活日股，尤其由前年開始美國大舉加息，令美匯指數急速上升，相反日本一直處於負利率狀態，日圓急速貶值，吸引大量投資者開始轉攻日本股市，單計去年，日經指數大漲近三成，成為全球最強股市，巴菲特投資的五大商社，其回報亦近三倍。
今輪日股大爆升，其中一大原因在於日本企業盈利能力開始走出經濟泡沬爆破後，接近三十年的停滯。根據《日經新聞》的報道，日本上市公司預計截至今年三月止的全年淨利潤將增長一成三，連續三年創下歷史新高，企業業績支撐股價上漲。
不少日本企業如Uniqlo母公司迅銷、任天堂、Sony、一眾車企等都有龐大的國外市場，由於日圓匯率大幅貶值，公司賺取外匯兌換成日圓後賺取巨額匯兌收入，成為盈利增長的一大關鍵。
以日經指數佔比最大的迅銷為例，公司上周最新公布截至去年十一月底止首季業績，盈利按年大升近兩成七，達一千○七十八億日圓，收入按年增長近一成三至約八千一百○八億日圓，其海外業務包括北美及歐洲等地區銷情強勁，該股過去一年勁升近三成八，成為帶領日經指數上升的重要功臣。
日央行貨幣政策成焦點
日本政府自上任首相安倍晉三上任後積極要求上市企業改革，包括提高透明度、增加派息及回購，更開始刊發英文版財報，吸引更多海外投資者關注日企。
不過，由於外國投資者大多不懂日文，日本企業以往亦甚少向外國投資者介紹，故當日股轉勢後，不少人都只好「合埋眼」掃貨，其中最簡單就是買入市值大的知名企業，例如任天堂及Sony，連日圓走弱受害者日本的航空公司都成為外資掃貨對象，全日航（9202.T）過去一年漲了一成七，連近日出事的日本航空（9201.T），過去一年亦升了近一成一。
另一方面，帶領大市破頂的少不了一眾日本晶片股，包括日本晶片測試廠艾德萬測試（Advantest, 6857.T）及晶片設備廠東京威力科創（Tokyo Electron），前者過去一年勁升一點三倍，後者大漲七成九，兩間公司都屬日經指數成分股。
現時投資者正密切關注日本央行何時改變利率政策，日本央行行長植田和男去年明確表示，如果薪金及物價的良性循環加強，百分之二的通脹目標可持續穩定實現，便將考慮調整貨幣政策，而日本通脹已連續二十個月高於百分之二，同時市場亦預計日本央行今年四月便會取消收益率曲線控制（YCC），若然日本經濟數據可支持日本央行走出長達三十年的負利率政策，調頭加息，疊加美國進入減息周期，日圓勢大幅攀升，到時日股將受壓回調。
今年「春鬥」結果成加息關鍵
所謂日本「春鬥」，即日本勞工為提高工資及改善工作條件而發起的勞工運動，相關委員會會向企業提出爭取改善員工福利等議題，屬打工仔每年重要活動，未來一年是否有人工加，加多少都基於在大約二月至三月舉行的「春鬥」。
「春鬥」全名為「春季生活鬥爭」，源於一九五四年，由當時合化工聯合會委員長太田薰提出加薪方案，聯合礦油工會、民營鐵路總工會、電子工業工會及造紙工會，成立聯合鬥爭委員會，翌年再加入全國金屬、化學同盟會及電子工業工會，同年三月發展成首次為爭取工人福利及工資的「春鬥」，之後成為日本打工仔的每年習慣。
由於日本自九十年代經濟泡沫爆破後，全國陷入通縮，企業無法加人工，直到近年通脹重臨，去年春鬥之後，平均加薪達百分之三，成為近三十年來最大漲幅。市場正關注下個月舉行的春鬥大會，目前委員會要求加薪百分之五，如果最終加薪仍達百分之三以上，將進一步拉高通脹，最終日本央行便有更大機會加息，走出負利率政策。
