更新時間：11:08 2026-07-14
發佈時間：11:08 2026-07-14
發佈時間：11:08 2026-07-14
上周五(7月10日)韓國存儲芯片巨頭SK海力士以ADR形式登陸美股IPO，代碼SKHY。集資金額280億美元，僅次於SpaceX。是次認購反應熱烈，股價上市首日升近13%。值得留意的是，今次SK海力士是以ADR 形式上市，每ADR代表0.1股韓國普通股，即10份ADR等於1股普通股。
而在亞太地區的股份在ADR上市，一般享有估值溢價。原因是美股市場規模龐大，加上外資機構偏好度高、及具高流動性等因素，吸引國際資金追捧而推升整體估值。參考台股台積電，上市ADR後一直都享有溢價。加上憧憬優質企業的 ADR 將會被納入全球指標性指數，驅使大量追蹤指數的被動資金買進，形成穩定的溢價買盤。
回看其基本面，SK海力士正處歷史性盈利爆發期。2026年第一季度營收按年增198%，首次突破單季50萬億韓元；淨利潤40.33萬億韓元，按年大增近4倍；淨利潤率高達77%，其盈利能力直壓AI龍頭英偉達。SK海力士是全球HBM絕對龍頭，2026年第一季以58%的市場份額穩居第一。HBM銷售額已貢獻整體收入40%以上，營業利潤貢獻超過60%。單顆HBM毛利率高達60%至70%。當前SK海力士遠期市盈率為6.6倍的，相對同在美國上市的美光近7倍更為吸引。加上SK海力士與英偉達深度綁定，同時與台積電形成戰略聯盟，2026年全年HBM產能已被雲廠商鎖死，訂單排至2027年下半年。股份前景不俗，值得中長線留意。
富途證券高級分析師馮文慧
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有建議股份發行人之財務權益)
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