發佈時間：13:18 2023-11-09
近年大力唱好日本股市的「股神」巴菲特因早着先鞭狂掃日本五大商社而勁賺，與其並肩作戰多年的最親密戰友兼巴郡副主席芒格上周接力唱好，在訪問中大讚股神疫情期間大舉投資日本股市，實屬「百年難得一遇的機會」，可說是「贏間廠、輸粒糖」，並大爆下個潛在目標是日本的保險和銀行股。
市場人士分析，隨着日本物價和薪酬上漲，日本央行或容許十年期日本公債利率升至一厘以上，從而推高銀行淨息差和保險股的投資收益，因此股神看中估值較歐美同業仍大幅偏低的日本金融股。
雖然日股並非港人主要戰場，根據研究機構《積金評級》統計，今年第三季強積金淨流入最多的頭三隻基金中，日本股票基金竟榜上有名，不少港人選擇搭上最善於長線投資的股神「順風車」。
巴菲特的拍檔芒格（Charlie Munger）上星期在一個訪問中，大讚股神疫情期間大舉押注日本股市，是百年一遇的難得機會，因為可以在幾乎零風險下賺大錢。
據芒格解釋，現時日本的年利率為百分之○點五，以此利息借十年長錢，再購入有五厘股息的股票，「躺平」就能獲得大量現金流。由於巴郡的信貸評級極高，才可以用如此平息借到日圓投資，他坦言：「我們可以做到，而其他人都做不到。」
巴菲特早於二○二○年八月開始買入日本五大商社的股份，包括三菱商事（8058.T）、三井物產（8031.T）、伊藤忠商事（8001.T）、丸紅（8002.T）和住友商事（8053.T），持有約百分之五股權，其後增持至約百分之七點四。
利息升有利金融股
受到股神「吹雞」掃貨的刺激，日股與美國科技股代表納指雙雙成為全球今年回報最勁的主要市場，以覆蓋面比日經指數更高的日本TOPIX指數計，早前已創下九十年代經濟泡沫爆破以來的新高，今年至今回報達兩成四，與美股的納指叮噹馬頭。
有本港散戶早前誤信名稱與正牌日本交易所（8697.T）簡稱「JPX」極似的加密貨幣交易所「JPEX」而損手爛腳，其實今年買正牌「JPX」不但避過平台倒閉的風險，而且受惠外資大舉殺入日本股市，「JPX」單單年初至今股價已勁升六成七，遠遠超過「JPEX」所謂提供一成九的保證回報。
就算計埋同期日圓兌港元貶值一成三，回報仍然有五成四，情況就如早幾年中港股市仍然是大牛市，港交所（0388）作為大市寒暑表備受追捧，曾創下五百六十二元歷史新高一樣。
根據芒格透露，巴菲特掃完五大商社之後，下個潛在目標是日本的銀行和保險股。有熟識日股的基金經理分析，日本央行有機會容許十年期日本公債利率升至一厘以上，早前央行的鷹派言論已經試過推高十年期日本公債利率首次突破○點七厘水平，創下一四年以來新高，刺激金融板塊造好，日本銀行和保險股均大幅抽升。
受日本經濟迷失超過二十年拖累，日本最大幾間銀行的市帳率都長期偏低，例如三菱日聯金融集團（8306.T）和瑞穗金融集團（8411.T）等，隨着日本物價和薪酬上漲，日本央行有空間調高利率，從而提升銀行淨息差和保險股的投資收益，因此股神會看中估值與歐美同業比較仍大幅偏低的日本銀行金融股。
估值有水位外資未買夠
綜合日本市場人士分析，現時有三大原因推動日股上升。一是眾所周知的超弱日圓匯價，尤其是美國過去一年急速加息，令美日息差越拉越闊，同時令日本進口貨物變貴，有助日本走出長年惡性通縮循環，重新點燃通脹，對不少日本企業有利。假如通脹持續，亦會吸引更多日本散戶事隔多年再投資股票，日本政府亦計劃配合，擴大日本個人儲蓄帳戶（NISA）的免稅計劃鼓勵入市。
第二個原因是日本股市因為長期不振，不少傳統股票的市盈率仍然偏低，市帳率更低於一倍。日本交易所早前提出連串改革，例如要求股價低於每股淨值的公司需要提出資金改革計劃推動股價；最近五年無股息或者連續三年資不抵債的公司更可能被除牌，成為外資睇好日股的另一個理由。
第三個原因是對於減少投資甚至撤離中港股市的外資，日股已成為資金轉投的主要市場。TOPIX現時的預測市盈率約十五倍，雖然已接近歷史平均水平，但不少投行認為日本擺脫通縮下，預測市盈率應可升至十六倍甚至更高。
今年外資在日股現貨和期貨淨買入約八萬億日圓，參考歷史數據，淨買入往往升至約二十萬億日圓日股才見頂，意味外資仍有水位加注。例如投行高盛指外資尤其是長線基金的日股倉位仍然偏低，因此估計今年的升勢只是今浪牛市的開始。
不過即使有股神加持，任何投資都有風險，並無「必贏」、「日日賺」，早前日股氣氛指數飆升至相對高水平，意味大小股民都頗為「心雄」，結果出現了一浪較大型的調整。尤其是日股往往緊貼美股走勢，早前三大指數除納指外都已失守「牛熊線」，若美股持續轉差，日股亦勢必受到波及。
港人MPF進軍日股
根據研究機構《積金評級》最新統計，今年第三季強積金淨流入最多的頭三隻MPF基金都是投資美股或日股，包括宏利MPF北美股票基金、永明強積金美國股票基金，以及宏利MPF日本股票基金。至於港股及中國股票基金，就錄得自二〇年第四季以來首次季度淨流出，被《積金評級》形容為「令人驚訝的大規模資金流變動」。
不少港人決定減少甚至撤出中港強積金，相信同表現不振有關。由MPF推出起計至去年底，恒指每年平均回報僅約百之一點三，同期美股回報則超過百分之七，當真是「小數怕長計」。
港人今年興起投資的日本股市，現時MPF中只有三隻基金可選，由於當地經濟迷失超過廿年，以五年和十年年率化回報計，最好一隻「宏利MPF日本股票基金」分別只有約百分之三點四和百分之五點九，但起碼跑贏同期香港通脹。如果以一年計，宏利MPF日本基金的回報就超過兩成七，相信與股神唱好日股吸引外資掃貨有關。
