發佈時間：16:30 2026-04-01
今年初黃金銳不可擋，一度大升超過兩成，現貨金每安士創出五千五百九十八美元歷史新高，金條金幣投資變得炙手可熱，甚至多了散戶涉足高風險的倫敦金炒賣。
隨着美國、以色列和伊朗的戰事升溫，國際油價急飆，市場擔心勢將引發通脹上升，聯儲局為首的主要央行不但難以減息，甚至需要調頭加息，美元因此轉強，不利以美元報價的黃金，加上油價急升令部分央行如土耳其等被逼賣金套現，單是過去一個月金價已跌了一成半，今年的升幅幾近蒸發。
本刊翻查資料，過去五十年出現過的五次重大石油機危，金價短線都會受壓。財經專家建議保守一族持盈保泰，惟中長線利好金價的基本因素未變，可靜待時機買入黃金。
今年三月，中東戰火升溫推動原油價格飆升，繼而出現「油漲金跌」現象，原因是油價持續高企，將會推高市場的通脹預期，投資者憂慮美國等主要央行今年不僅不會減息，更可能調頭加息，股市固然首當其衝，被視為戰爭時期的避險資產黃金卻一樣捱沽。
聯儲局主席鮑威爾早前強調，暫不清楚油價上漲對消費和物價影響有多大，因此不得不選擇觀望。加拿大、歐洲和英國央行亦按兵不動，並向市場發出訊息， 必要時會採取行動遏抑通脹。
黃金價格自三月以來迭迭不休，特別是最近一個星期，金價曾接連跌破四千五百、四千四百和四千一百美元主要支持關口，跌勢近日才稍見喘定。
通脹預期飆升難減息
光大證券國際環球市場及外匯策略師湯麗鴻分析道﹕「出現『油金背馳』，主要是一月份紐約期油處於每桶八十美元以下，現在九十美元水平有很大支持，導致市場擔心通脹。澳洲今年已加息兩次，央行更暗示減息空間不大，三月底的超級議息周，英國、澳洲等央行都表態要考慮外圍因素。」
本刊翻查資料，過去五十年曾出現過五次原油供應危機導致油價急升，分別是一九七三年、七九年、九一年、○一年和二二年，最近一次的二二年，六個月期的布蘭特原油期貨長時間接近每桶一百美元高位區間。這五次油價急升，黃金都無可避免短線遭到拋售。
一名對沖基金經理分析，當油價急飆，市場的通脹預期就會上升，聯儲局因通脹預期升溫，往往難以減息放水，美國國債價格則因通脹預期下跌，令債券孳息上升，投資者開始覺得買美債收息， 比揸沒有利息的黃金吸引。「傳統上，利率與金價息息相關，利率向下金價會向上。」湯麗鴻說。
資金流入美債之下，刺激美元匯價走強，進一步削弱用美元報價的黃金吸引力。衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數（DXY）最近一個月衝高了接近百分之二點七。
例如二三年八月黃金突然被洗倉，便源於美國十年期長債孳息升穿二二年四點三厘高位，牽動全球金融市場波動，投資者憂心通脹壓力持續，息口會高企更長時間，因而觸發金價大跌。其後美國公布的通脹數據低過市場預期，債息急速回落，金價才逐步扭轉跌勢，繼而越搶越高。
中東國家沽金頂匯價
除了對利率回升的恐慌外，部分國家或地區因油價和美元匯價急升，被逼沽出持有的黃金套現捍衛本國貨幣。臻享顧問董事總經理王良享說﹕「主要央行如中國、新加坡等仍然在買入黃金，但部分央行要賣金抵禦本國貨幣貶值。當中比較大手的沽家是土耳其，佔其黃金儲備約十分之一。土耳其經濟疲弱，息口又非常高，要抵禦走資。」
翻查資料，土耳其短短兩個星期已沽出五十八噸金，總值約八十億美元，遠超同期由黃金交易所買賣基金（ETFs）流出的四十三噸。「土耳其以外，中東地區的貨幣政策與美元掛勾，但美元儲備不多，相反有黃金儲備， 例如卡塔爾、約旦等，它們亦有賣金，因為石油收入少了，設備又被摧毀，唯有盡快變現。」
今年二月，黃金和白銀出現第一波史詩式暴跌，金價曾急挫一成二，白銀更狂瀉最多三成，創下史上最大單日跌幅。當時投資者一面「賭」金價長升不墮，諸如恒生投資管理等機構紛紛推出面向散戶的黃金相關投資產品。然而市場早有聲音警告，金銀撐不住拋物線式爆升，市場充斥高槓桿投機盤，短線風高浪急，已非「避險資產」。
尤其是白銀，因兼具工業屬性，更易受市場憂慮全球經濟衰退拖累，跌勢更為慘烈，近五十年出現過兩次相似的「大暴走」後狂瀉行情。八○年銀價衝上每安士四十九美元新高，隨後重挫九成，一一年再次炒至四十九美元，然後又大跌七成二。
王良享說﹕「黃金早年的波幅介乎百分之十三至十四，現在飆升至百分之三十五，白銀更達百分之七十二，主要因為市場投機增加，投資者順勢炒賣其他貴金屬，一籃子交易下，使用孖展容易出現斬倉情況，大家不完全視黃金為『避險資產』，而是美元等貨幣的替代品。」
長線利好因素暫未變
黃金短期受壓，惟中長期的利好因素暫未有改變。美國向伊朗開戰前，已背負着三十九萬億美元的國債，以及每年兩萬億美元的財政赤字和一萬億美元的利息，不可能打一場持久戰。
美國的負債將因為戰爭而攀升，未來美國國債將有天量供應，市場根本消化不掉，最後極可能由聯儲局印錢「埋單」，導致美元中長線貶值，黃金仍是各大央行分散儲備風險的重要選擇。
事實上，不少投行和金融界人士仍然看好黃金前景。富國銀行將金價今年底目標由四千五百至四千七百美元，大幅調高至六千一百至六千三百美元。摩根大通私人銀行亞洲利率外匯策略主管唐雨旋稱，若地緣衝突持續發酵、能源價格維持高位，全球經濟增長的下行風險將顯著上升，屆時市場關注點或由通脹轉向衰退風險。該行維持今年底金價介乎每安士六千至六千三百美元不變。
上周一金價跌至四千一百美元約二百天牛熊線，開始出現較強勁的買盤。王良享指出，金價由高位已跌了約兩成，早前他預測今年金價可升至每安士五千六百元美金水平，「長遠都是這個目標價，但未必今年可以達到，只能到五千至五千二百元水平。」
他稱保守人士亂世可揸現金，或吼孳息變得吸引的債券，再伺機撈黃金。「短期炒加息，可考慮市場貨幣基金，美國債券都買得過，由打仗至今，十年期國債孳息率由四厘一升至四厘四三，差不多反映了未來加一次半息。」
「2026中國龍銀幣香港城市版」四月首發
去年銀價升不停，「中國龍銀幣」曾出現認購人潮，最新首發「2026中國龍銀幣香港城市版」，將於四月七日在HICC錢幣鐘錶展銷會推出，發行量三千張。網民大讚主辦商，今年不再需要親身排隊改為抽籤登記。HICC香港國際錢幣鐘錶展銷會四月七日至九日在香港龍堡國際舉行，每日有五百個名額，三天共一千五百個名額，由電腦隨機抽籤，結果最遲四月二日於網上公布。
今次分了三個購買組合，分別有香港城市卡一張、「龍銀幣」十枚（每桶五枚裝）和香港城市卡一張+「龍銀幣」十枚組合，分別售一千元、七千八百元和八千八百元。市傳今次認購反應一樣熱烈，有份認購的黃小姐說，很想擁有一張香港版城市卡，「認購首日一開始，網站塞塞哋，好彩好快有表填，今次只有港澳人士可以抽，希望抽到。」
據知去年的中國龍銀幣香港版城市卡套裝會場價是七百多元，首日二手價已升至三千元，至今仍然「硬淨」，「城市卡靚號可達五千元或更高，普通號碼約二千多元。」一名錢幣店老闆說。
