更新時間：12:24 2026-03-26
發佈時間：12:24 2026-03-26
發佈時間：12:24 2026-03-26
近期比特幣價格回落至70,000美元附近，低於Strategy(MSTR)的平均持倉成本約75,000美元。市場難免疑問︰在帳面出現浮虧之際，為何MSTR仍能如「印鈔機」般持續掃貨？
MSTR買幣資金主要來自兩個渠道。一是發行A類普通股(ATM)，當股價高於其比特幣淨值時，可透過增發股票套利，將溢價轉化為買幣資金。在幣價上升週期時，幣價上升帶動股價，溢價擴大，形成正向循環。然而，在下跌週期，股價溢價被壓縮，這套模式便需切換。
另一關鍵在於MSTR推出永久優先股—STRC。這是一種固定收益工具，其融資能力受比特幣短期價格波動影響較小。只要市場對高收益美元資產需求持續，STRC便能提供穩定資金。STRC設計巧妙之處在於，將比特幣的高波動性轉化為穩定收益。其每股目標交易價約100美元，每月派發浮動股息。近期比特幣持續下跌，股息反而由約9%上調至約11.5%。對於追求穩定現金流的機構資金及退休投資者而言，這在低息環境下極具吸引力。
從STRC股東結構上見，Capital Group、先鋒領航(Vanguard)、貝萊德(BlackRock)及瑞銀(UBS)等華爾街巨頭均名列主要股東。此說明華爾街資金已不再滿足於單純持有比特幣現貨，而是透過STRC這類工具，在鎖定高股息收益的同時，間接分享MSTR持續增持帶來的潛在增值。
富途證券高級分析師 馮文慧
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有建議股份發行人之財務權益)
最Hit
