發佈時間：12:00 2026-02-28
隨着字節跳動、騰訊（0700）、阿里巴巴（9988）等科網巨頭接連推出新一代人工智能（AI）大模型，市場對整個產業鏈的關注度有增無減。投行力推的「國產AI大模型雙雄」稀宇科技（MiniMax，0100）和智譜（2513），兩隻半新股更是不斷創出新高，無貨的散戶固然怕高追摸頂，有貨的股民亦怕沽得太早後悔莫及。
現時投行看好內地大模型供應商價格優勢明顯，今年AI熱潮由概念炒作，正式進入業績與商業化兌現的關鍵期，有望未來數年內實現盈利。然而不少相關概念股已出現拋物線式升勢，眼明手快者當然可小注「陪癲」，否則專家建議未上車者宜等回調才出手。
乘着新春檔期，內地AI大模型智譜、稀宇科技和字節跳動近日一同上線新模型，讓廣大消費者試用比較在內地掀起熱潮。上周五農曆年長假期後首個交易日，被視為「國產AI大模型雙雄」的半新股稀宇科技和智譜即一馬當先落鑊，前者升一成四，後者更勁飆四成三，齊創上市新高。
智譜自一月八日以一百一十六點二元上市後，股價反覆向上，因新上線大模型的能力獲認可，股價本月起火箭式向上，高見七百二十五元，二月以來累升二點二倍。同樣於上月初掛牌的稀宇，表現更為凌厲。以一百六十五元上市，股價在馬年首個交易日最高曾衝上九百八十元，累計升幅近五倍，叫股民咋舌。
這股國產AI熱不僅吸引中港資金，更引來國際資本關注。據韓國預託結算院數據顯示，截至二月十日，韓國散戶在港股淨買入前十名股份集中在AI及科技股，總額超過八千六百萬美元（約六點七億港元）。
韓國散戶加劇炒風
不過相較去年重倉押注小米（1810）、阿里等大型科技股，今年韓國散戶的風向明顯轉向新興AI公司，其中稀宇以約一點六億港元的流入金額稱冠，而本月才上市的瀾起科技（6809）亦有約一點五億港元流入。
號稱「AI六小虎」的智譜，旗下新一代旗艦模型G L M-5（Pony Alpha）的編程與代理（Agent）能力，被指逼近全球軟件股「殺手」Anthropic去年底發布的「地表最強編程模型」Claude Opus 4.5，但價格只是後者的五十分之一，帶動其編程訂閱套餐GLM Coding Plan上線即售罄，是國產AI行業歷史上首次，智譜亦立即上調套餐價格三成起。
而稀宇推出的旗艦編程模型MiniMax M2.5，是首個為Agent場景原生設計的生產級模型，編程和智能體性能直接對標Claude Opus 4.6。
至於字節跳動農曆新年前推出AI影片生成模型Seedance 2.0，憑藉其原生2K解像度、多鏡頭敘事及音畫同步能力，在社交平台引發熱議。儘管該模型因「真人參考」功能引發私隱爭議而須緊急調整，但足見內地AI模型開發商在技術發展上的速度驚人。
另一方面， 大模型公司月之暗面（Moonshot）的估值亦受惠於稀宇科技和智譜市值暴增而水漲船高。內地傳媒報道， 該公司即將完成逾七億美元（ 約五十五億港元）融資，由阿里、騰訊、五源資本等舊股東聯合領投，並同時開啟新一輪融資，目標估值突破一百億美元，即約七百八十億港元。
騰訊、阿里等科企龍頭本身亦在春節期間，發布新一代大模型。市場憧憬陸續有國產大模型發布更新版本，更讓資金對AI產業鏈的信心推向高峰。
踏入二六年，AI大模型已成為投資界新的黃金賽道。本刊翻查資料，截至上周五今年上市的廿四隻新股，有五隻累計升幅超過一倍， 其中四隻均為AI概念股，當中炒得最勁的正是「國產AI大模型雙雄」稀宇科技和智譜。
「國產雙雄」升不停
多間大行亦紛紛唱好國產AI大模型概念。摩根大通首次覆蓋智譜及稀宇，雙雙給予「超配」評級，指中國AI產業已從「百模大戰」邁向以商業化執行力及全球影響力為競爭關鍵的新階段。該行特別看好稀宇，因其超過七成收入來自海外，展現極強全球競爭力，並預測其二五至二七年總收入複合年增長率高達一點六七倍。
投行富瑞更為進取，首次覆蓋稀宇即給予「買入」評級，目標價高達一千一百一十八元。富瑞認為，稀宇採取「技術即產品」策略，其API價格僅為海外同行的十分之一至二十分之一，具備極高成本效益，預計將於三○年扭虧為盈。
據投行花旗分析，中國股市受惠AI結構性機會、盈利預期改善及合理估值，成為亞洲首選配置市場。高盛維持「高配」，預測AI普及將推動中國企業未來十年獲利年均增長百分之二點五，未來一年有望吸引逾二千億美元外資流入。
信誠證券聯席董事張智威認為，目前市場已開始細分AI賽道，像稀宇這種處於最底層邏輯運算的企業，以及專注於芯片底板的瀾起科技（6809），具備普適性和剛需屬性，無論上層應用如何變化，都離不開這些基礎設施，因此更受市場青睞。相反，純應用層容易被視為太下游，估值易受壓。
「如果你相信這類股票未來十年的發展潛力，那麼每次回調就是機會，所以沒有所謂的固定入貨位置。」張智威表示，由於稀宇等半新股股價累計升幅已有數倍，高追風險較高，因此每次出現調整就是相對好的買入時機。具體來看，稀宇可以參考回落至二十天線附近吸納；瀾起科技則可關注上一個低位一百六十八元。
